創(chuàng)立僅三年，總部位于上海的社交電商平臺(tái)拼多多，就啟動(dòng)了IPO(首次公開募股)，這有望打破公司從成立到上市的最快紀(jì)錄。

　　美國(guó)東部時(shí)間6月29日盤后，拼多多母公司W(wǎng)alnut Street Group Holding Limited向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了招股說明書。招股書顯示，拼多多計(jì)劃通過IPO交易籌資最多10億美元，此次IPO由瑞銀、高盛和中金聯(lián)合承銷，將在納斯達(dá)克或紐交所上市。

　　爭(zhēng)議纏身的拼多多為何著急上市？拼多多創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO黃崢在當(dāng)日寫給股東的一封信中強(qiáng)調(diào)，雖然拼多多只是一個(gè)三歲的小孩，身上有很多顯而易見的問題，也面臨許多危險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，往后看3年、5年還是更長(zhǎng)時(shí)間上市，其實(shí)沒有本質(zhì)區(qū)別。

　　黃崢稱，拼多多的業(yè)務(wù)類型本來就有很強(qiáng)的社會(huì)性，所以它終將走向公眾，所有的成長(zhǎng)也應(yīng)該為公眾所分享，而不應(yīng)該是彰顯個(gè)人能力的工具。

　　互聯(lián)網(wǎng)分析師羅超認(rèn)為，在資本市場(chǎng)未來充滿不確定性的情況下，大量新經(jīng)濟(jì)公司正在向美股或港股發(fā)起沖刺，以求趕上(可能是)末班車，融到錢再說，就連一直在等待上市時(shí)機(jī)的超級(jí)獨(dú)角獸小米和美團(tuán)都動(dòng)起來了，拼多多當(dāng)前上市時(shí)機(jī)也還不錯(cuò)。

　　黃崢還表示，大家都覺得電商的格局已定，但拼多多的飛速增長(zhǎng)表明它有著巨大的潛能。

　　爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　截至2018年3月31日的12個(gè)月內(nèi)，拼多多年活躍用戶數(shù)達(dá)到2.95億，月活躍用戶數(shù)達(dá)到1.03億。2018年第一季度，年活躍用戶增長(zhǎng)5000萬，月活躍用戶增長(zhǎng)3800萬。

　　相比之下，京東和阿里最新披露的年度活躍用戶(或消費(fèi)者)分別為2.925億(截至2017年12月31日)和5.52億(截至2018年3月31日)。而拼多多僅有移動(dòng)端，京東和阿里則還有來自PC端流量。

　　與淘寶、天貓、京東、唯品會(huì)等電商所不同的是，拼多多首創(chuàng)“拼單”“社交+電商”模式，這也是為什么在流量獲取越來越難的當(dāng)下，拼多多依然可以以低成本方式快速獲取用戶。

　　買家可直接訪問拼多多移動(dòng)平臺(tái)，也可通過微信和QQ等社交網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行“拼單”。一般一件產(chǎn)品會(huì)列出兩種價(jià)格，一個(gè)用于個(gè)人單獨(dú)購買，另一個(gè)則是更優(yōu)惠的拼單價(jià)格。買家通過在社交網(wǎng)絡(luò)上分享商品信息，或邀請(qǐng)親朋好友和其它社交網(wǎng)絡(luò)好友“拼單”，來獲取折扣。

　　那么“拼單”的質(zhì)量怎么樣呢？

　　據(jù)美國(guó)SEC網(wǎng)站披露的招股書，拼多多單季成交金額662億元人民幣(106億美元)，2017年全年成交金額(GMV)為1412億元人民幣(226億美元)。2017年全年和2018年第一季度，拼多多總訂單量分別為43億單和17億單。

　　由此計(jì)算，拼多多2017年的客單價(jià)為32.84元人民幣。

　　拼多多的GMV相比阿里和京東顯然還不在一個(gè)量級(jí)。2017年，阿里GMV為48200億元，京東GMV為13000億元。

　　拼多多的GMV相比阿里和京東還是略微遜色。

　　截至2018年3月31日止的12個(gè)月內(nèi)，拼多多平臺(tái)活躍商戶數(shù)量超過100萬家，為客戶提供全品類商品。

　　當(dāng)然，拼多多面臨的市場(chǎng)壓力也不小。今年，阿里和京東也推出了拼單模式的電商服務(wù)，在傳統(tǒng)電商巨頭的夾擊下，拼多多需要尋求足夠多的資金“打持久戰(zhàn)”。

　　那么拼多多的彈藥如何呢？

　　第一季度收入同比勁增37倍

　　在收入方面，拼多多2016年收入達(dá)到5.05億元人民幣，2017年為17.44億元人民幣。2018年第一季度，拼多多單季度收入為13.85億元人民幣，同比增長(zhǎng)37倍。

　　這是由于2015年至2016年，拼多多曾經(jīng)運(yùn)營(yíng)自營(yíng)業(yè)務(wù)，是該公司主要營(yíng)收來源。2017年第一季度，公司轉(zhuǎn)型為平臺(tái)型電商，自營(yíng)業(yè)務(wù)不再產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，而是被平臺(tái)而取代。2017年4月，拼多多上線廣告系統(tǒng)，推動(dòng)收入幾何數(shù)增長(zhǎng)。目前，平臺(tái)收入構(gòu)成與其他電商平臺(tái)一樣，主要來自在線廣告和交易傭金。

　　但收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，拼多多也錄得大幅虧損。2016年和2017年分別凈虧損2.92億元和5.25億元人民幣。2018年第一季度單季度虧損更是達(dá)到2.01億元人民幣。

　　拼多多解釋，受大幅擴(kuò)張市場(chǎng)需要，公司在2018年第一季度的銷售與市場(chǎng)支出達(dá)到12.17億元，三年虧損13.12億元(包括期權(quán)支出)。

　　截至2018年一季末，拼多多持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為86.34億元人民幣，單季度增55.76億元人民幣。

　　拼多多在風(fēng)險(xiǎn)提示中寫道，因?yàn)閿U(kuò)大業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的需要，需要增加銷售及市場(chǎng)推廣開支，預(yù)計(jì)未來公司運(yùn)營(yíng)成本和支出仍然將增加。

　　騰訊和陸奇的身影

　　自2017年2月以來，騰訊一直是拼多多的主要股東。招股書顯示，目前騰訊所占股比為18.5%，騰訊公司投資并購部門總經(jīng)理林海峰擔(dān)任拼多多董事。

　　此外，招股書顯示，2018年2月，拼多多與其主要股東騰訊達(dá)成長(zhǎng)達(dá)五年的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方在支付解決方案、云服務(wù)和用戶互動(dòng)等多個(gè)領(lǐng)域合作，同時(shí)探索并尋求潛在合作的機(jī)會(huì)。

　　不過，公司在風(fēng)險(xiǎn)提醒中預(yù)警，如果與騰訊的合作受限，拼多多可能面臨不利影響。

　　澎湃新聞還注意到，百度董事局副主席陸奇將在拼多多上市后擔(dān)任獨(dú)立董事和薪酬委員會(huì)主席。

　　5月18日，百度宣布陸奇由于個(gè)人和家庭原因，無法繼續(xù)全職在北京工作，7月起不再擔(dān)任百度集團(tuán)總裁兼COO職務(wù)，但仍將繼續(xù)擔(dān)任集團(tuán)公司副董事長(zhǎng)。6月14日，愛奇藝宣布陸奇已辭去愛奇藝董事會(huì)和薪酬委員會(huì)所任之職。

　　據(jù)招股書，拼多多公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黃崢在拼多多所占股比為50.7%，對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)。除了騰訊之外，其他主要股東還有：高榕資本，所占股比為10.1%；紅杉資本，所占股比為7.4%。紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬是拼多多的獨(dú)立董事。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　美國(guó)市場(chǎng)對(duì)假貨十分敏感，早前阿里巴巴因?yàn)樯狭藧好袌?chǎng)黑名單，與美國(guó)貿(mào)易代表辦公室就有過幾次過招。

　　拼多多在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中也提到，公司可能遭受假冒、未經(jīng)授權(quán)的、非法或侵權(quán)產(chǎn)品出售的不利影響。雖然已經(jīng)采取了嚴(yán)格的措施來防止這些潛在的負(fù)債，包括主動(dòng)驗(yàn)證產(chǎn)品真實(shí)性和授權(quán)、凍結(jié)違反政策的商戶的保證金，但這些措施可能并不總是及時(shí)有效。例如，在2018年1月，我們被政府相關(guān)部門約談，要求加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)出版物分銷商的監(jiān)管，并有效應(yīng)對(duì)侵犯版權(quán)的索賠。

　　今年6月，全國(guó)“掃黃打非”辦公室對(duì)拼多多進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)：平臺(tái)上存在涉黃、涉暴力且涉違法的商品。

　　黃崢在股東信特別介紹了公司價(jià)值觀，他說，拼多多的價(jià)值觀核心是“本分”，其中一層意思就是要誠(chéng)信，并成為值得信任的人。

　　招股書還介紹了平臺(tái)治理的政策，如假一賠十，按批次賠付等，稱這比其他平臺(tái)更為嚴(yán)格。

　　如，商戶在經(jīng)過公司的注冊(cè)程序并被允許在平臺(tái)上放置任何商品或者進(jìn)行任何宣傳之前，必須存入一定金額的保證金來保證其遵守公司平臺(tái)的政策和規(guī)則。在產(chǎn)品信息發(fā)布在平臺(tái)上之前，公司利用基于人工智能的篩選系統(tǒng)識(shí)別潛在問題并提交可疑商品以供進(jìn)一步審核。

　　依據(jù)平臺(tái)與商戶間協(xié)議，當(dāng)商戶出現(xiàn)出售假貨和延遲發(fā)貨或者虛假發(fā)貨等行為時(shí)，商戶被扣除的消費(fèi)者賠付金均將被以全平臺(tái)可用的代金券形式全額發(fā)放給該批次消費(fèi)者，平臺(tái)自身收入與不良商家扣除的消費(fèi)者賠付金無任何關(guān)聯(lián)。

　　拼多多由80后杭州人黃崢及其團(tuán)隊(duì)于2015年創(chuàng)立，黃崢2002年本科畢業(yè)于浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院，2004年獲得美國(guó)威斯康辛大學(xué)計(jì)算機(jī)碩士學(xué)位后加入谷歌工作，2007年從谷歌離職開始連續(xù)創(chuàng)業(yè)。

　　據(jù)招股書，黃崢計(jì)劃在本次發(fā)行后，拿出其擁有的2.3%公司股份成立私人慈善基金。公司將建立由高級(jí)管理人員及拼多多合伙人制度選拔出來的員工組成管理委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)督資金用途，并管理其日常運(yùn)行。此外，黃崢還計(jì)劃另外建立一個(gè)私人慈善基金來支持科學(xué)和醫(yī)學(xué)等前沿技術(shù)的研究。