11億資產(chǎn)過半是存貨，周轉(zhuǎn)一次需要642天，蘇州邁為科技股份有限公司(簡稱邁為科技)仍試圖借力資本市場募資實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　長江商報(bào)記者通過邁為科技財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，短短3年之間，邁為科技的經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了神話般增長。2014年，公司營業(yè)收入和凈利潤僅有2655.38萬元、12.26萬元，2017年則達(dá)到4.76億元、1.30億元，營業(yè)收入和凈利潤分別較2014年增長了16.92倍、1056.77倍。

　　然而，實(shí)現(xiàn)了驚人增速的邁為科技潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。截至2017年底，公司存貨達(dá)到5.79億元，超過資產(chǎn)總額的一半，而其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為642天。

　　在表面上形勢一片大好之際，隨著下游光伏企業(yè)大舉擴(kuò)張產(chǎn)能，邁為科技也豪賭產(chǎn)能擴(kuò)展。此次IPO，公司擬募資6.61億元，其中4.31億元用于產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　7月6日，一光伏行業(yè)人士告訴長江商報(bào)記者，光伏行業(yè)政策不穩(wěn)定，補(bǔ)貼落實(shí)周期較長、電價(jià)下調(diào)及國家貿(mào)易保護(hù)等，都讓這個(gè)起伏不定的行業(yè)發(fā)展趨勢具有不確定性。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的問題是，近一年來，邁為科技相繼被A股公司先導(dǎo)智能(300450,股吧)等起訴，而原因則是涉及商業(yè)侵權(quán)。

　　凈利潤3年暴增1056倍，5家子公司4家虧損

　　伴隨著近幾年光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，邁為科技迅速崛起，幾年之間，就從一家寂寂無名的小企業(yè)成長為行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)型企業(yè)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)神奇般增長。

　　邁為科技目前的主營產(chǎn)品為太陽能(000591,股吧)電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線成套設(shè)備。公司在招股書中稱，公司在太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域耕耘多年，實(shí)現(xiàn)了在二次印刷、雙頭雙軌印刷等高精尖技術(shù)突破，絲網(wǎng)印刷設(shè)備也已實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。絲網(wǎng)印刷是太陽能電池產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)，中國光伏產(chǎn)業(yè)自發(fā)展開始，該設(shè)備就依賴于國外廠商，目前，公司已具備與國際知名廠商角逐市場的實(shí)力。

　　借助技術(shù)突破，公司的市場開拓迅速打開了局面，阿特斯、天合光能等知名光伏企業(yè)紛紛成為公司客戶。

　　基于此，公司的經(jīng)營業(yè)績異常亮麗。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2655.38萬元、1.04億元、3.45億元、4.76億元，逐年倍增，2017年的營業(yè)收入是2014年的17.92倍。同期，公司的凈利潤分別為12.26萬元、2292.60萬元、1.18億元、1.30億元，也是大幅倍增，2017年的凈利潤較2014年增長了1056.86倍。

　　與此同時(shí)，公司規(guī)模也在急劇膨脹。2014年，公司資產(chǎn)總額為6545.80萬元，2017年達(dá)到11.22億元，3年之間增長了16.13倍。

　　邁為科技亮麗的經(jīng)營業(yè)績得益于近年來光伏行業(yè)的蓬勃發(fā)展。近三年，公司產(chǎn)品應(yīng)用于光伏行業(yè)的收入分別為1.01億元、3.43億元、4.75億元，分別占公司當(dāng)期營業(yè)收入的97.73%、99.28%、99.73%，已呈現(xiàn)上升之勢。其中，太陽能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備的銷售收入分別為8913.68萬元、3.13億元、3.86億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的85.83%、90.53%、81.10%。

　　雖然經(jīng)營業(yè)績超高速發(fā)展，但邁為科技子公司經(jīng)營業(yè)績不理想的現(xiàn)實(shí)也不可小覷。

　　截至2017年底，公司共有5家子公司。這5家子公司中，除了邁為自動化主營太陽模擬器等外購設(shè)備的采購及成套設(shè)備銷售外，其余4家子公司涉及鋰電設(shè)備研發(fā)等研發(fā)及銷售。2017年，除了邁為自動化盈利342.11萬元外，其余4家全部虧損，合計(jì)虧損1024.59萬元。

　　5.79億存貨需642天周轉(zhuǎn)

　　豪賭光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展之勢的邁為科技試圖闖關(guān)IPO，募資后大舉擴(kuò)產(chǎn)。

　　此次IPO，邁為科技擬募資6.61億元，除了將2.3億元用作補(bǔ)充流動資金外，其余的4.31億元全部投向年產(chǎn)雙頭雙軌、單頭單軌太陽能電池絲網(wǎng)印刷線各50條。

　　邁為科技解釋了上述擴(kuò)產(chǎn)募投項(xiàng)目的必要性及可能性時(shí)稱，太陽能電池絲網(wǎng)印刷線平均壽命在7年至10年左右，2007年至2010年，中國光伏行業(yè)處于市場化發(fā)展階段，許多太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)時(shí)購買的印刷線目前都面臨淘汰，釋放了太陽能電池絲網(wǎng)印刷線更新?lián)Q代需求。同時(shí)，太陽能光伏行業(yè)正在以超預(yù)期速度發(fā)展。

　　公司稱，通過此次募投項(xiàng)目，擴(kuò)充太陽能電池絲網(wǎng)印刷線產(chǎn)能，鞏固自身行業(yè)地位，提升產(chǎn)品市場占有率。

　　招股書顯示，報(bào)告期(2015年至2017年)，公司產(chǎn)能利用率分別達(dá)到100%、104.63%、98.41%。

　　那么，邁為科技是否有必要如此大規(guī)模擴(kuò)充產(chǎn)能呢？

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為6468.45萬元、2.86億元、5.79億元。2017年，存貨賬面價(jià)值翻了一倍多，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增幅為37.97%，存貨增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入增長速度。

　　倍增的存貨在公司資產(chǎn)中的地位舉足輕重。截至2017年底，公司資產(chǎn)總額為11.22億元，其中存貨占比達(dá)51.60%。

　　對于上述存貨，公司解釋稱，公司采取以銷定產(chǎn)為主、備貨為輔的生產(chǎn)模式，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品余額總體不大。由于公司產(chǎn)品需要客戶驗(yàn)收后方可確認(rèn)收入，受訂單量和發(fā)貨量持續(xù)增長及客戶驗(yàn)收調(diào)試周期影響，發(fā)出商品余額較大，占存貨賬面價(jià)值71.01%。

　　存貨高企，且周轉(zhuǎn)速度逐年放緩。報(bào)告期，邁為科技的存貨周轉(zhuǎn)率為1.17次、0.92次、0.56次，2年之間降低了一半。這意味著，2017年，公司5.79億元存貨需要642天周轉(zhuǎn)一次。

　　同業(yè)可比上市公司中，截至2017年，比公司規(guī)模大5倍的先導(dǎo)智能存貨為25.59億元，其周轉(zhuǎn)天數(shù)為503天。跟公司規(guī)模相當(dāng)?shù)?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/603396/" target="_blank" title="金辰股份(603396)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >金辰股份(603396,股吧)存貨4.30億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)480天。

　　上述光伏行業(yè)人士稱，在光伏行業(yè)大舉擴(kuò)張之際，上游企業(yè)邁為科技擴(kuò)充產(chǎn)能并無不可。不過，行業(yè)政策不穩(wěn)定、補(bǔ)貼落實(shí)不及預(yù)期、電價(jià)下調(diào)、國際貿(mào)易保護(hù)等不利因素一直存在，光伏企業(yè)大肆擴(kuò)張，或難以避免產(chǎn)能過剩等引起的大幅調(diào)整期，這也將沖擊對光伏行業(yè)高度依賴的邁為科技。

　　被A股公司先導(dǎo)智能起訴侵犯商業(yè)秘密

　　以高科技自居的邁為科技經(jīng)營業(yè)績高速增長之時(shí)，迎來了眾多同行的“追打”。近一年，公司接連卷入多起侵權(quán)訴訟案中。

　　招股書披露，2017年7月，上海浦東新區(qū)法院受理了邁為科技與應(yīng)用材料意大利公司商標(biāo)侵權(quán)案。應(yīng)用材料意大利公司請求法院判令邁為科技立即停止在商品宣傳、產(chǎn)品和服務(wù)中使用侵犯其商標(biāo)權(quán)的行為，并賠償其經(jīng)濟(jì)損失30萬元。今年2月，經(jīng)法院主持調(diào)解，雙方達(dá)成和解，邁為科技停止使用與對方注冊的商標(biāo)相同或近似的標(biāo)識、文字等，并支付5萬元費(fèi)用。

　　今年1月，深圳有道騰達(dá)起訴邁為科技子公司邁進(jìn)自動化，稱邁進(jìn)全自動切割機(jī)系統(tǒng)軟件V1.0軟件著作權(quán)侵權(quán)。今年，經(jīng)多方協(xié)商順利化解，對方撤訴。

　　值得關(guān)注的是先導(dǎo)智能發(fā)起的訴訟。去年9月15日，先導(dǎo)智能向蘇州法院起訴，稱邁為科技子公司邁展自動化一項(xiàng)裝置實(shí)用新型專利侵犯其技術(shù)秘密。要求停止侵權(quán)、銷毀相關(guān)侵權(quán)產(chǎn)品及生產(chǎn)模具，賠償經(jīng)濟(jì)損失100萬元。

　　今年2月24日，蘇州中級人民法院一審判決，駁回訴訟請求，理由是先導(dǎo)智能要求作為商業(yè)秘密保護(hù)的技術(shù)信息得不到載體的充分印證，不構(gòu)成商業(yè)秘密。

　　隨后，先導(dǎo)智能向江蘇高級人民法院上訴。目前，該案處于二審審理中。

　　對于上述訴訟，邁為科技稱對公司均不產(chǎn)生重大影響。

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然最終從法律角度上看，這些訴訟可能對邁為科技不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但也足以說明，公司在上述技術(shù)領(lǐng)域有欠缺。

　　針對上述擴(kuò)充產(chǎn)能等問題，長江商報(bào)記者向邁為科技發(fā)去了采訪函。7月5日，公司回函稱，具體以招股書披露的內(nèi)容為準(zhǔn)。