業(yè)內(nèi)人士預(yù)計下半年網(wǎng)下打新收益率料趨于穩(wěn)定 2018-07-19 08:48來源：作者：林婷婷 上半年網(wǎng)下打新收益率呈下滑趨勢，二季度連續(xù)三月維持在低位，網(wǎng)下打新機(jī)構(gòu)數(shù)量也在減少。業(yè)內(nèi)人士表示，新股審核從嚴(yán)，整體發(fā)行速度放緩，疊加市場波動，新股開板漲幅下降造成打新收益持續(xù)下滑。機(jī)構(gòu)底倉虧損較大，使權(quán)益部分整體收益表現(xiàn)不佳，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)打新熱情減弱。上市新股表現(xiàn)越來越取決于公司基本面成長性和業(yè)績表現(xiàn)。預(yù)計下半年發(fā)審速度保持當(dāng)前水平，網(wǎng)下打新收益率將趨于穩(wěn)定。

　　打新收益持續(xù)下降

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年有63只股票發(fā)行上市，其中參與網(wǎng)下配售的有51家，占比約為80%，相比2017年網(wǎng)下配售股票占比有所提升。新股總體發(fā)行規(guī)模約為922.87億元，單只新股募資規(guī)模達(dá)14.65億元，遠(yuǎn)超2017年單只新股募資5億元的水平。2018年一季度平均每周發(fā)行3家新股，二季度以來降到2家左右。

　　2018年以來，發(fā)審委首發(fā)審核從嚴(yán)趨勢不變。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年首發(fā)上會企業(yè)共118家，其中58家企業(yè)成功過會，過會率49.15%，首發(fā)審核過會率從1月份的33.3%逐步回升至6月份的55.56%，但當(dāng)前過會率較2017年76.31%的整體過會率依然明顯降低。

　　新時代證券研究所所長孫金鉅表示，IPO節(jié)奏放緩、質(zhì)量上升是2018年新股發(fā)行的重要特征。從實際中簽率看，上半年，A、B、C三類投資者平均網(wǎng)下實際中簽率分別為0.055%、0.047%、0.014%，較2017年0.040%、0.035%、0.010%有明顯上升。

　　“今年網(wǎng)下打新出現(xiàn)了新趨勢，網(wǎng)下中簽率A、B類的差距越來越小，但是A、B類和C類差距持續(xù)擴(kuò)大，C類處于劣勢地位?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601211/" target="_blank" title="國泰君安(601211)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >國泰君安(601211,股吧)分析師劉易表示。

　　獲配率和中簽率雖然有所上漲，上半年網(wǎng)下打新收益率依然呈下滑趨勢。據(jù)申萬宏源(000166,股吧)的測算，三類投資者上半年度累計收益率分別為5%、2.93%和0.89%，環(huán)比分別下降了15個、43個和40個百分點。

　　網(wǎng)下機(jī)構(gòu)參與打新熱情有所降溫。目前，網(wǎng)下新股申購底倉門檻為6000萬元，參與滬深兩市打新的打新基金底倉最少規(guī)模為1.2億元。盡管市值門檻還是保持在2017年的水平，但網(wǎng)下有效報價配售對象個數(shù)卻在減少。數(shù)據(jù)顯示，2017年最高家數(shù)為7366家，2018年上半年最高的為2月份的6788家，從3月份開始網(wǎng)下有效報價配售對象家數(shù)峰值呈逐月下滑態(tài)勢，截至6月份已經(jīng)下降到6771家。

　　券商險資收益增長

　　除IPO節(jié)奏放緩，新股上市后表現(xiàn)不佳也是打新收益下降的重要原因。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上半年新股平均開板漲幅223.14%，較2017年約265%的開板漲幅有所降低。

　　劉易表示，歷史上新股漲幅受二級市場波動影響較為明顯，由于2018年每批上市個數(shù)減少，新股開板漲幅差異出現(xiàn)明顯分化，基本面較一般個股在漲幅上表現(xiàn)較差，一般不到100%，具有行業(yè)稀缺性或龍頭個股開板漲幅可達(dá)250-400%，上市新股表現(xiàn)越來越取決于公司基本面成長性和業(yè)績表現(xiàn)。

　　從個股表現(xiàn)看，在63只上市的新股中，多只股票上市后均出現(xiàn)過破發(fā)。有三只股票一字漲停板只有1天。數(shù)只股票連板時間不超過3個交易日。

　　“上半年新股表現(xiàn)不好的原因主要在于大盤表現(xiàn)不佳，次新股板塊未能持續(xù)發(fā)力。”孫金鉅表示。

　　一方面是打新項目大幅減少，另一方面打新基金底倉持股虧損較大，打新基金“腹背受敵”，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)自然相對較差。從打新基金收益看，國泰君安統(tǒng)計，截至2018年7月1日，625只打新基金年初以來中位數(shù)收益為-0.75%。

　　在整體打新收益下滑背景下，券商和保險兩類機(jī)構(gòu)獲配數(shù)和收益卻不降反升。

　　從券商網(wǎng)下打新收益方面看，上半年59家券商自營打新賬戶累計浮盈達(dá)2941.73萬元，平均獲配2036股，較去年大幅增長。

　　從險資看，上半年共有39家保險機(jī)構(gòu)的71個資金賬戶參與打新，平均獲配5356股，浮盈1.69億元。

　　降低收益預(yù)期

　　在中閱資本基金經(jīng)理李巖看來，打新依然是增厚收益的手段，但投資者要降低打新盈利預(yù)期。首先要保證底倉配置的股票是經(jīng)過深入研究和確實值得配置的，而不是為了打新而配置的底倉，在此情況下，打新是無風(fēng)險收益，當(dāng)然值得參與。但是為了賺打新的收益而配置底倉，是不可取的。

　　對于打新市場下半年表現(xiàn)，浙商證券(601878,股吧)分析師王鵬表示，下半年發(fā)審速度也將維持當(dāng)前水平，預(yù)計下半年網(wǎng)下打新收益率將趨于穩(wěn)定。