新東方在線赴港上市，全職老師占比僅4.43%

　　◎ 記者 吳鳴洲

　　截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導(dǎo)師及1525名兼職導(dǎo)師。由此計(jì)算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

　　緊隨銀杏教育、滬江教育的腳步，新東方在線也要赴港上市了。

　　7月17日晚間，港交所公布了新東方在線本次赴港上市的招股說(shuō)明書(shū)。招股書(shū)顯示，新東方在線的聯(lián)席保薦人是摩根士丹利、花旗銀行、中金公司。

　　那么，新東方在線近年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)如何？和其他在線教育機(jī)構(gòu)相比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)何在？

　　背后站著騰訊

　　新東方在線成立于2005年，是新東方教育科技集團(tuán)旗下的在線教育網(wǎng)站，于2014年被新東方集團(tuán)(600811,股吧)分拆獨(dú)立。

　　分拆獨(dú)立后，市場(chǎng)普遍猜測(cè)新東方集團(tuán)會(huì)將其單獨(dú)上市。但不同于新東方集團(tuán)選擇在美國(guó)上市。2016年5月，新東方在線開(kāi)始申請(qǐng)掛牌新三板。

　　2017年3月，新東方在線正式掛牌公開(kāi)交易。掛牌之初，市場(chǎng)給這家公司的估值是32億元左右。

　　值得注意的是，掛牌新三板不到一年的新東方在線，又先后經(jīng)歷了首次停牌、最終摘牌的重大變動(dòng)。2018年2月，新東方在線正式摘牌。

　　此后，新東方在線進(jìn)行過(guò)三輪融資，合計(jì)1.64億美元。其中，新東方在線第一輪由騰訊旗下Image Frame投資5088萬(wàn)美元，第二輪由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分別投資7345萬(wàn)美元、1924萬(wàn)美元，第三輪由新東方集團(tuán)董事長(zhǎng)俞敏洪的投資公司Tigerstep投資2067萬(wàn)美元。

　　招數(shù)說(shuō)明書(shū)顯示，目前，新東方集團(tuán)為新東方在線最大股東，持股比例為66.72%；騰訊為新東方在線第二大股東，持股比例為12.06%；俞敏洪個(gè)人通過(guò)Tigerstep持股1.85%。

　　大學(xué)教育最賺錢(qián)

　　招股書(shū)顯示，目前新東方在線有三大核心課程：大學(xué)教育、K12教育及學(xué)前教育。這些課程主要通過(guò)四個(gè)平臺(tái)提供，分別為新東方在線、東方優(yōu)播、多納及酷學(xué)英語(yǔ)，不同平臺(tái)提供不同的課程。

　　截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導(dǎo)師及1525名兼職導(dǎo)師。由此計(jì)算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

　　雖然新東方在線的全職老師不多，但是付費(fèi)學(xué)生人次卻保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　截至2018年2月28日止的9個(gè)月，新東方在線付費(fèi)學(xué)生人次總數(shù)約為140萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)近100%。并且新東方在線的收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于大學(xué)教育。

　　2017年財(cái)年，公司來(lái)自大學(xué)教育業(yè)務(wù)的收入為3.36億元，占總營(yíng)收的比重為75.2%；毛利率為66.8%，遠(yuǎn)高于K12教育和學(xué)前教育。

　　但付費(fèi)學(xué)生人次占比位居第二的學(xué)前教育，其收入在2017年僅為341.6萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重為0.8%，而學(xué)前教育還處于虧損狀態(tài)中。

　　海外備考單價(jià)最貴

　　對(duì)于最賺錢(qián)的大學(xué)教育業(yè)務(wù)，新東方在線給予了更加細(xì)化的分類(lèi)。

　　大學(xué)教育服務(wù)主要包括大學(xué)考試備考、海外備考和英語(yǔ)學(xué)習(xí)，這部分的課程主要以直播及錄播形式來(lái)呈現(xiàn)。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017財(cái)年，每個(gè)學(xué)生在海外備考上平均花費(fèi)1240元，超過(guò)其余課程。這意味著，海外備考課程的單價(jià)在所有課程中最為昂貴。

　　而在所有課程中，最受“歡迎”的是大學(xué)考試備考課程。2017財(cái)年，在大學(xué)考試備考課程上的付費(fèi)學(xué)生人次達(dá)到了57.7萬(wàn)人，占全部課程付費(fèi)學(xué)生人次的57.07%。

　　值得一提的是，根據(jù)第三方資料，2017年，按總營(yíng)收統(tǒng)計(jì)，新東方在線為中國(guó)大學(xué)考試備考市場(chǎng)中最大的在線教育品牌，市場(chǎng)份額為8.2%。

　　已實(shí)現(xiàn)盈利

　　那么新東方在線的財(cái)務(wù)狀況如何？

　　招股書(shū)顯示，2016財(cái)年-2017財(cái)年，新東方在線的營(yíng)業(yè)收入分別為3.34億元、4.46億元，凈利潤(rùn)分別為5955萬(wàn)元、9221萬(wàn)元。

　　截至2018年2月底的前9個(gè)月內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4.85億元，同比增長(zhǎng)48.29%；凈利潤(rùn)為8077萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.79%。

　　與一眾赴港上市的教育機(jī)構(gòu)相比，新東方在線已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)盈利。

　　以互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)公司滬江教育為例，兩周前，滬江教育提交了招股說(shuō)明書(shū)。2015年-2017年，滬江教育的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.85億元、3.4億元、5.55億元，虧損率也在逐年降低。

　　2015年-2017年，滬江教育銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別為2.44億元、3.92億元、5.89億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別高達(dá)132.2%、115.3%及106.1%。盡管銷(xiāo)售費(fèi)用占比在下降，但公司銷(xiāo)售費(fèi)用仍然高于收入。已經(jīng)上市的尚德機(jī)構(gòu)以及無(wú)憂英語(yǔ)身上，同樣存在銷(xiāo)售費(fèi)用高、持續(xù)虧損的問(wèn)題。

　　但是新東方在線不具備這樣的困擾。

　　2016財(cái)年-2017財(cái)年，新東方在線的銷(xiāo)售及推廣開(kāi)支分別為1.01億元、1.33億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為30.3%、29.7%，遠(yuǎn)低于滬江教育的銷(xiāo)售費(fèi)用占比。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，新東方在線與新東方集團(tuán)同出一脈，在品牌知名度上具有先天優(yōu)勢(shì)，而且即便進(jìn)行線下推廣，其成本也會(huì)低于純線上教育機(jī)構(gòu)。