作為一家專精智能電表的企業(yè)，深圳市銀河表計(jì)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：銀河表計(jì))本次擬于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行3100萬股，計(jì)劃募集資金8.86億元，用于智能電表改擴(kuò)建項(xiàng)目、智能配電建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和國內(nèi)營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見問題呈現(xiàn)：報(bào)告期各期，發(fā)行人經(jīng)銷收入分別為14,363.81萬元、2,636.23萬元、3,448.22萬元和16,871.33萬元，波動(dòng)較大。請(qǐng)發(fā)行人：(1)補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷收入波動(dòng)較大的原因，特別是2017年1-9月經(jīng)銷收入大幅增長(zhǎng)的原因。

　　招股說明書原文摘要：公司在進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)之前，通常會(huì)研究和分析最終客戶(電力公司或能源公司)的采購規(guī)則，當(dāng)最終客戶有本地化采購、本地幣結(jié)算、帶安裝工程、賒銷等要求時(shí)，公司會(huì)選擇采用經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售。故公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷收入的波動(dòng)主要受各年度主要銷售市場(chǎng)變動(dòng)所致。

　　公司2017 年度和2018 年1-3 月的經(jīng)銷收入占比較高，主要系公司2017 年度第一大客戶孟加拉IEEL 的最終客戶有本地幣結(jié)算、帶安裝工程、賒銷等要求，2018 年1-3 月第二大客戶南非NYC 的最終客戶有本地化采購要求，受此影響而采用經(jīng)銷模式銷售所致。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見問題呈現(xiàn)：結(jié)合同行業(yè)市場(chǎng)定位、產(chǎn)品定位、產(chǎn)品售價(jià)和生產(chǎn)銷售規(guī)模，補(bǔ)充披露發(fā)行人綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，特別是發(fā)行人單相智能電表和三相智能電表毛利率偏高的合理性。

　　報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司的平均毛利率分別為36.06%、35.82% 、36.72%、38.56%，公司綜合毛利率均高于同行業(yè)上市公司的平均毛利率，其主要原因系公司業(yè)務(wù)以國外市場(chǎng)為主，產(chǎn)品以定制為主，公司需要單獨(dú)研發(fā)設(shè)計(jì)，且外銷與內(nèi)銷的運(yùn)雜費(fèi)(含清關(guān)稅費(fèi))、銷售傭金與內(nèi)銷的運(yùn)費(fèi)、銷售傭金有較大差別，公司在定價(jià)時(shí)通常會(huì)考慮運(yùn)雜費(fèi)(含清關(guān)稅費(fèi))、銷售傭金的因素，故毛利率相對(duì)較高。

　　2017 年度，同行業(yè)上市公司海興電力、【林洋能源(601222)、股吧】、科陸電子、炬華科技的境外銷售收入占比分別為66.16%、9.45%、9.09%、13.32%，除海興電力外，其他同行業(yè)上市公司均以國內(nèi)市場(chǎng)為主。

　　同行業(yè)上市公司【海興電力(603556)、股吧】的境外銷售收入占比較高，其境外銷售業(yè)務(wù)毛利率2015 年度、2016 年度和2017 年度分別為50.59%、50.51%和54.27%，略高于公司同期綜合毛利率。

　　因此，公司綜合毛利率高于以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主的同行業(yè)上市公司毛利率，但略低于以境外業(yè)務(wù)為主的同行業(yè)上市公司的境外業(yè)務(wù)毛利率。

　　根據(jù)海興電力年報(bào)、季度報(bào)告及招股說明書等公開披露信息，海興電力在產(chǎn)品分類與公司存在差異，且其公開披露信息并未就境外市場(chǎng)按照各類別產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，故發(fā)行人單相智能電表和三相智能電表毛利率無法與海興電力進(jìn)行同口徑比較分析，但基于公司主要產(chǎn)品為單相智能電表和三相智能電表，綜合毛利率能夠反映主要產(chǎn)品的總體盈利能力，且公司已在本節(jié)就主要產(chǎn)品毛利率進(jìn)行合理性分析，因此可以判斷公司單相智能電表和三相智能電表毛利率總體上應(yīng)略低于海興電力同類產(chǎn)品境外業(yè)務(wù)毛利率。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見問題呈現(xiàn)：結(jié)合對(duì)主要客戶信用期限、結(jié)算方式和收入變動(dòng)情況，進(jìn)一步細(xì)化披露報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額變動(dòng)的原因，特別是2016年末應(yīng)收賬款大幅增加的原因。

　　招股說明書原文摘要：公司報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額的變動(dòng)，主要系公司客戶肯尼亞國家電力公司和蘇丹國家配電公司2016 年末應(yīng)收賬款余額大幅增加導(dǎo)致2016 年末應(yīng)收賬款余額大幅增加，2017年該兩家客戶應(yīng)收款項(xiàng)收回，使公司2017 年末應(yīng)收賬款余額大幅減少。

　　因肯尼亞國家電力公司 2016 年采購電表項(xiàng)目較多，需要同時(shí)對(duì)眾多供應(yīng)商付款，造成短期內(nèi)無法及時(shí)全額支付包括對(duì)公司、海興電力等多家供應(yīng)商的貨款，導(dǎo)致2016 年末公司對(duì)其應(yīng)收賬款余額較大；2017 年，隨著資金緊張的緩解，肯尼亞國家電力公司逐步償還了公司2016 年末對(duì)其的應(yīng)收賬款。

　　蘇丹國家配電公司 2016 年末應(yīng)收賬款主要系由年末發(fā)貨形成，并收到于次年初兌付的信用證，合同約定付款方式為全額信用證付款，信用證的兌付從資料提交到貨款收回需要一定時(shí)間。(來源于深圳市銀河表計(jì)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報(bào)稿)第399頁)

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見問題呈現(xiàn)：補(bǔ)充披露轉(zhuǎn)讓DIP車間后對(duì)發(fā)行人產(chǎn)能的影響，九江銀峰進(jìn)行DIP插件生產(chǎn)的單位成本，在DIP外協(xié)加工成本高于發(fā)行人自產(chǎn)成本的背景下仍然進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的原因及合理性。

　　招股說明書原文摘要：發(fā)行人出售 DIP 車間后，發(fā)行人DIP 插件工序由九江銀峰外協(xié)加工，即使九江銀峰對(duì)DIP 插件工序自動(dòng)化改造尚未成功，九江銀峰仍然承擔(dān)發(fā)行人的DIP

　　外協(xié)加工，因此發(fā)行人出售DIP 車間事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人的產(chǎn)能沒有影響。

　　在DIP 外協(xié)加工成本高于發(fā)行人自產(chǎn)成本的背景下仍然進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的原因及合理

　　1)發(fā)行人DIP 外協(xié)加工成本高于自產(chǎn)成本

　　假設(shè)發(fā)行人自2016 年1 月起按照《戰(zhàn)略供應(yīng)商合作協(xié)議書》約定的價(jià)格就DIP 插件委托九江銀峰加工，發(fā)行人2016 年1-9 月DIP 插件委外加工成本＝2016年1-9 月插件數(shù)量×協(xié)議價(jià)格＝846.20 萬元。

　　經(jīng)測(cè)算，假設(shè)發(fā)行人2016 年1-9 月委托九江銀峰加工DIP 插件，發(fā)行人DIP外協(xié)加工成本高于自產(chǎn)成本。

　　2)在DIP 外協(xié)加工成本高于發(fā)行人自產(chǎn)成本的背景下仍然進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的原因及合理性

　　A、發(fā)行人轉(zhuǎn)讓DIP 車間主要原因系為了對(duì)DIP 插件工序進(jìn)行自動(dòng)化改造，根據(jù)發(fā)行人與九江銀峰的約定，本次自動(dòng)化改造由九江銀峰自行投資并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；

　　B、對(duì)于外協(xié)廠商而言，需要有合理的利潤(rùn)，才愿意進(jìn)行投資；

　　C、九江銀峰已對(duì)DIP 工序自動(dòng)化進(jìn)行了初步改造，但尚未成功運(yùn)行，待其改造成功并運(yùn)行后，發(fā)行人將與九江銀峰依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格及合理利潤(rùn)空間再行談判采購價(jià)格，屆時(shí)發(fā)行人DIP 委托加工價(jià)格也將進(jìn)一步降低，同時(shí)DIP 委托工序的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量也進(jìn)一步提高。綜上，在DIP 外協(xié)加工成本高于發(fā)行人自產(chǎn)成本的背景下進(jìn)行轉(zhuǎn)讓具有合理性。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見問題呈現(xiàn)：結(jié)合同行業(yè)可比公司情形、與上下游結(jié)算方式和周期的變化，說明報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因、發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量波動(dòng)較大的原因。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)總體良好。2016 年，公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為負(fù)數(shù)，主要系客戶肯尼亞國家電力公司短期內(nèi)資金緊張，未能及時(shí)回款，2016 年末應(yīng)收賬款余額較大所致。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4,191.67 萬元、-3,623.63萬元、26,325.10 萬元和3,429.63 萬元。2016 年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2015 年度下降186.45%，主要系2016 年末應(yīng)收賬款余額較2015 年末增加14,292.00 萬元所致；2017 年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較大，主要系2016 年末應(yīng)收款項(xiàng)基本收回且2017 年度銷售回款良好所致。