繼雅迪、新日之后，由周杰倫代言的愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司(下稱“愛瑪科技”)也開始了A股IPO之路。

　　愛瑪科技披露的招股書顯示，公司擬在上交所發(fā)行6500萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金約16.81億元，用于公司電動(dòng)車、自行車整車、配件加工制造、塑件噴漆生產(chǎn)線等12個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)、升級(jí)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　山東財(cái)經(jīng)報(bào)道記者在其披露的招股說(shuō)明書中發(fā)現(xiàn)，截至2017年12月31日，愛瑪科技賬面“躺著”的貨幣資金余額高達(dá)25.88億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其上述12個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)所需投資，其為何因項(xiàng)目建設(shè)而上市融資引發(fā)市場(chǎng)熱議。

　　除此之外，這家不差錢的公司上半年剛剛因“偷排廢氣”等行為被地方環(huán)保部門處罰。其招股說(shuō)明書中也未披露其產(chǎn)品多次被各地市場(chǎng)監(jiān)管部門檢測(cè)不合格的情況。

　　疑似隱瞞環(huán)保違法行為

　　山東財(cái)經(jīng)報(bào)道記者獲得的兩份無(wú)錫市錫山區(qū)環(huán)境保護(hù)局作出的行政處罰決定書顯示，江蘇愛瑪車業(yè)科技有限公司在2018年4月10環(huán)保局現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法檢查中，被發(fā)現(xiàn)“噴漆廢氣治理設(shè)施不正常運(yùn)行，部分噴漆廢氣未經(jīng)處理即通過(guò)敞開的風(fēng)機(jī)檢修口直接排入外環(huán)境”，“需要配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施未建成，新增噴漆車間已生產(chǎn)”的違法違規(guī)行為，分別被處以罰金40萬(wàn)元和5萬(wàn)元。據(jù)披露，江蘇愛瑪車業(yè)科技有限公司系愛瑪科技的全資子公司。

　　值得注意的是，在愛瑪科技招股說(shuō)明書中披露的“公司違法違規(guī)情況”一項(xiàng)中，披露了“配套項(xiàng)目環(huán)保設(shè)施未建成已投入生產(chǎn)”的行為被無(wú)錫市錫山區(qū)環(huán)境保護(hù)局罰款5萬(wàn)元的情況，以及“烤漆廠環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件未批準(zhǔn)擅自開工、烤漆環(huán)評(píng)配套設(shè)備未驗(yàn)收”被罰款6萬(wàn)元的情況。

　　但上述無(wú)錫市錫山區(qū)環(huán)境保護(hù)局對(duì)其作出的“噴漆廢氣治理設(shè)施不正常運(yùn)行，部分噴漆廢氣未經(jīng)處理即通過(guò)敞開的風(fēng)機(jī)檢修口直接排入外環(huán)境”的違法行為被罰款40萬(wàn)元的情況，則并未予披露。

　　“偷排污染物或者故意不正常使用處理設(shè)施且排放污染物超標(biāo)嚴(yán)重的，可以被認(rèn)定為重大環(huán)境違法行為?！苯邮苌綎|財(cái)經(jīng)報(bào)道記者采訪的環(huán)保部門人士分析表示，雖然沒(méi)有公布具體的污染物指標(biāo)，但從罰金來(lái)看，其違法行為被認(rèn)定的級(jí)別可能較高。

　　接受山東財(cái)經(jīng)報(bào)道記者采訪的證券領(lǐng)域律師表示，“對(duì)于已經(jīng)遞交招股說(shuō)明書、處于上市進(jìn)程中的公司，如果存在隱瞞重大環(huán)境違法行為的情況，很可能導(dǎo)致其上市進(jìn)程就此終結(jié)?！?/p>

　　凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)堪憂

　　對(duì)于謀求上市的公司來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的絕對(duì)值以及變化趨勢(shì)對(duì)其最終是否過(guò)審的影響也較大。

　　根據(jù)愛瑪科技招股說(shuō)明書，截至2017年12月31日，其公司賬面貨幣資金余額為25.88億元，充足的現(xiàn)金余額從一方面說(shuō)明了其以往的經(jīng)營(yíng)情況較好。

　　然而山東財(cái)經(jīng)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，其凈利潤(rùn)在2017年出現(xiàn)大幅下滑，盈利能力堪憂。與此同時(shí)，應(yīng)收賬款和存貨均出現(xiàn)大幅增加，銷售方面顯現(xiàn)疲態(tài)。

　　詳細(xì)來(lái)看，2015年-2017年，愛瑪科技營(yíng)業(yè)收入分別為59.12億元、64.44億元、77.94億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.75億元、4.49億元、2.63億元。

　　顯而易見，三年間愛瑪科技的營(yíng)業(yè)收入雖然增長(zhǎng)迅猛，但2017年凈利潤(rùn)大幅下滑，較2016年接近腰斬。

　　值得一提的是，2015年-2017年愛瑪科技獲得的補(bǔ)助分別為2540.66萬(wàn)元、3965.32萬(wàn)元和7787.07萬(wàn)元，接近逐年翻倍增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，如果扣除補(bǔ)助，愛瑪科技的凈利潤(rùn)率下滑情況更為嚴(yán)重。

　　此外，其招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)顯示，愛瑪科技的應(yīng)收賬款三年間由7063.90萬(wàn)元增長(zhǎng)到26389.01萬(wàn)元，增幅達(dá)274%。存貨則從2015年底的17439.89萬(wàn)元增長(zhǎng)到2017年底的35872.02萬(wàn)元，增幅接近翻番。

　　愛瑪科技在其招股說(shuō)明書中表示，雖然公司已經(jīng)建立了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽?yīng)收賬款管理體系，但是如果出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回發(fā)生壞賬的情況，將使公司的資金使用效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到不利影響。未來(lái)，隨著電動(dòng)自行車產(chǎn)品新車型更替時(shí)間周期縮短，消費(fèi)者需求發(fā)生變化，導(dǎo)致公司產(chǎn)品滯銷，公司存貨可變現(xiàn)凈值下降，可能給公司存貨流動(dòng)性帶來(lái)一定的不利影響。

　　需要注意的是，除了凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，存貨及應(yīng)收賬款大幅增加，愛瑪科技的負(fù)債率也處于高位，2015年-2017年末，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.15%、81.97%、80.85%，高于同行業(yè)其他上市企業(yè)20%左右。數(shù)據(jù)顯示，同為電動(dòng)車生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)上市的【新日股份(603787)、股吧】和雅迪控股(01585)在2017年底的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.03%和64.64%。

　　產(chǎn)品屢曝不合格

　　除了環(huán)保被罰及財(cái)務(wù)指標(biāo)堪憂，愛瑪科技的產(chǎn)品質(zhì)量也屢屢被曝出不合格。

　　有媒體報(bào)道，2015年-2017年愛瑪多型號(hào)電動(dòng)自行車被南京、北京、上海、長(zhǎng)春、廈門等多地市場(chǎng)監(jiān)管部門曝光質(zhì)量不合格，不合格原因涉及最高車速、整車質(zhì)量(重量)、腳踏行駛能力、過(guò)流保護(hù)功能、百公里電耗、反射器和鳴號(hào)裝置等。而且在2018年部分城市的市場(chǎng)監(jiān)管抽查中，愛瑪電動(dòng)車質(zhì)量不合格問(wèn)題依舊存在。

　　中國(guó)裁判文書網(wǎng)上信息顯示,以愛瑪電動(dòng)車產(chǎn)品缺陷發(fā)起的民事訴訟判決中，2015年7月6日廣西壯族自治區(qū)賀州市中級(jí)人民法院 (2015)賀民一終字181號(hào)判決認(rèn)定：江蘇愛瑪生產(chǎn)的愛瑪TDR3202Z型電動(dòng)車存在整車質(zhì)量、無(wú)腳踏行駛能力等重要參數(shù)不合格，車速在使用過(guò)程中簡(jiǎn)單改變就會(huì)超出國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的情況等瑕疵，支持一審法院判決江蘇愛瑪承擔(dān)原告交通事故中30%的責(zé)任，賠償原告經(jīng)濟(jì)損失3.18萬(wàn)元。

　　此外，遼寧建平縣人民法院在2017年3月29日做出的(2016)遼1322民再7號(hào)判決書再審認(rèn)定：由無(wú)錫愛瑪生產(chǎn)的TDR246Z-7型車輛整車裝備質(zhì)量90kg，超過(guò)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量，車速、電大輸出功率總和超標(biāo)，構(gòu)成產(chǎn)品缺陷，應(yīng)承擔(dān)產(chǎn)品缺陷造成的損害他人責(zé)任，因無(wú)錫愛瑪被注銷，判定其民事權(quán)利義務(wù)承受人愛瑪科技、江蘇愛瑪承擔(dān)交通事故中的部分責(zé)任，判定江蘇愛瑪、愛瑪科技以及電動(dòng)車經(jīng)銷商建平縣葉柏壽輕逸車行連帶賠償原告29.36萬(wàn)元。

　　需要指出的是，愛瑪科技在招股書中對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量不合格登黑榜以及交通事故被判賠付等情況，沒(méi)有進(jìn)行任何披露。