三個月前通過聆訊卻終止發(fā)行，蒼南儀表“卷土重來”，前途如何？

　　來源：IPO日報

　　原創(chuàng)：鄒煦晨

　　近日，港交所披露了浙江蒼南儀表集團股份有限公司(以下簡稱“蒼南儀表”)的申報稿，蒼南儀表申請在港股上市。

　　值得注意的是，蒼南儀表三個月前曾通過了上市委員會的聆但因公司與獨家全球協(xié)調(diào)人(代表香港包銷商)沒有訂立定價協(xié)議，包銷協(xié)議終止，發(fā)售未能按原定計劃進(jìn)行。

　　那么，蒼南儀表為何“倒”在聆訊后的最后階段，“卷土重來”又有什么亮點？

　　公開資料顯示，蒼南儀表的發(fā)展歷史可追溯至1977年，其前身平陽縣馬站儀表廠在這一年的平陽展開業(yè)務(wù)經(jīng)營。

　　目前，蒼南儀表已發(fā)展至提供集研發(fā)、制造、銷售和售后服務(wù)于一體的綜合服務(wù)，這其中包括四大業(yè)務(wù)，分別是工業(yè)及商用燃?xì)饬髁坑嫯a(chǎn)品、民用燃?xì)獗懋a(chǎn)品、核能配套產(chǎn)品和維修服務(wù)。

　　2018年2月27日，蒼南儀表提交了申報稿，并于6月27日公布了聆訊后的招股說明書。隨后，6月28日，蒼南儀表公布全球發(fā)售計劃，擬于6月28日-7月6日招股，公司發(fā)行1729.66萬股，其中90%為國際發(fā)售，10%為公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，每股發(fā)行價37.1元至51.9元，每手100股，預(yù)期7月13日上市。

　　按照原計劃，蒼南儀表可從全球發(fā)售收取的所得款項約為7.047億元。蒼南儀表擬將該等所得款項55%用于智能氣體流量計產(chǎn)品改造及配套提升項目，20%用于物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)庥嬃考拜斉涔芾砥脚_(終端)建設(shè)項目，15%用于流量計檢測實驗室項目，10%用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金及其他一般公司用途。

　　不過，7月11日，蒼南儀表發(fā)布公告，公司與獨家全球協(xié)調(diào)人(代表香港包銷商)并無訂立定價協(xié)議。因此，有關(guān)國際發(fā)售的國際包銷協(xié)議將不會簽訂，而有關(guān)香港公開發(fā)售的香港包銷協(xié)議已經(jīng)終止。全球發(fā)售將不會按原定計劃進(jìn)行。

　　關(guān)于募集資金的數(shù)額以及比例，蒼南儀表的申報稿并沒有提及，募投項目仍是智能氣體流量計產(chǎn)品改造及配套提升項目、物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)庥嬃考拜斉涔芾砥脚_(終端)建設(shè)項目、流量計檢測實驗室項目、用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金及其他一般公司用途。

　　對于這種情況，北京億達(dá)律事務(wù)所律師董毅智對IPO日報表示，最終發(fā)售價通常經(jīng)一個名為“累計投標(biāo)”的程序訂立，在該程序中，包銷商從專業(yè)及機構(gòu)投資者招攬指定價格購買指定數(shù)目的股份訂單。該“累計投標(biāo)”程序通常持續(xù)至公開發(fā)售下遞交申請的最后一天。如果上市申請人(及出售股東)及全球協(xié)調(diào)人因任何原因無法于包銷協(xié)議項下規(guī)定的日期或之前協(xié)定發(fā)售價，則發(fā)售將不會進(jìn)行且會失去時效性。

　　對于終止包銷協(xié)議的原因，記者采訪蒼南儀表的相關(guān)人士，對方表示不便透露。

　　董毅智對IPO日報表示，到預(yù)期定價時間為止，發(fā)行人與全球協(xié)調(diào)人并未簽署定價協(xié)議導(dǎo)致申請終止。不簽署原因包括但不限于欺詐、公司撤回申請、有重大不利影響等。由于協(xié)議屬于提交材料的一部分，因此，企業(yè)需重新申請。

　　一位中郵證券研發(fā)部高管對IPO日報表示，導(dǎo)致終止包銷協(xié)議的原因有很多，比如，港股有明盤和暗盤，如果暗盤的價格不高，或者募集總的資金量不大，通常來說比較難進(jìn)行明確的發(fā)行過程，一般來說是詢價導(dǎo)致的結(jié)果；或者是上市公司本身發(fā)生控股股東或主營業(yè)務(wù)變動，以及監(jiān)管(方面)要求。

　　另外，知名會計師事務(wù)所香港分所合伙人對記者表示，一般是因為認(rèn)購不足，而承銷商沒有包銷，雙方終止包銷協(xié)議后，企業(yè)不需要再走完整的上市流程，但一般需要補一個加期的財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　蒼南儀表相較上次的申報稿，此次申報稿將財報的范圍更新至2018年上半年。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，蒼南儀表2017年的市場份額排在中國工業(yè)及商用燃?xì)饬髁坑嬍袌龅牡诙?，和排名第一的公司均為龍頭企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他競爭對手，占市場分額的36.8%，這一業(yè)務(wù)的銷售收入為5.98億元。

　　另外，2015年-2017年，蒼南儀表工業(yè)及商用燃?xì)饬髁坑嫯a(chǎn)品的銷售收入快速增長，分別為2.97億元、3.87億元、5.98億元。

　　蒼南儀表2018年上半年工業(yè)及商用燃?xì)饬髁坑嫯a(chǎn)品的銷售收入仍然保持增長，由2017年上半年的2.09億元增長至2.18億元，同比增長4.29%。

　　另外，蒼南儀表2017年營業(yè)收入同比增速為50.8%。而蒼南儀表2018年上半年營業(yè)收入為2.5億元，同比增長4.16%。

　　值得注意的是，蒼南儀表2018年上半年前兩大類產(chǎn)品的毛利率均有所下降，工業(yè)及商用燃?xì)饬髁坑嫯a(chǎn)品的毛利率由2017年同期的77.4%降為74.1%，民用燃?xì)獗懋a(chǎn)品的毛利率由2017年上半年的34.1%降為27.1%。