如果說此次美股“股災(zāi)”像一陣颶風(fēng)，那剛上市的流利說(LAIX.US)就像這陣颶風(fēng)中一盞斷了線的風(fēng)箏。

　　9月27日，剛剛登陸美股市場的流利說，還沒習(xí)慣美股的投資節(jié)奏，便迎來了其上市人生的“第一輪大考”。

　　受主要科技股下跌拖累，納斯達(dá)克指數(shù)從10月1日起開始下跌，并在隨后9個(gè)交易日中下探至最低7274點(diǎn)，較最近52周的高位8133.3點(diǎn)跌逾10%。

　　納指暴跌，再理性的投資者也免不了出現(xiàn)恐慌性出逃。在此輪“出逃”中，首當(dāng)其沖的便是集“新股”、“中概股”、“科技股”、“未盈利股”等標(biāo)簽于一身的流利說。10月10日當(dāng)天，流利說下跌15%，并且在本輪下跌中，流利說股價(jià)從最高每股16.5美元大幅跌至最低每股8.8美元。

　　開學(xué)就交了這么一大筆學(xué)費(fèi)，讓人不禁為流利說感到肉疼，但仔細(xì)分析來看，流利說交的這波學(xué)費(fèi)并不虧。

　　12日，美股幾大股指集體反彈，一眾中概股也借機(jī)翻紅。其中中概股的教育股龍頭新東方(EDU.US)和好未來(TAL.US)分別收漲5.07%和6.33%，而流利說僅反彈4.26%。

　　實(shí)際上，在此次股災(zāi)中，新東方和好未來的平均跌幅遠(yuǎn)低于流利說。不僅如此，與流利說同處在線教育行業(yè)的51Talk本輪中也表現(xiàn)出了較佳的抗跌性。

　　那么問題來了，為何只有流利說出現(xiàn)如此大的股價(jià)振幅？這恐怕與流利說的“新故事”有關(guān)。

　　眾所周知，流利說起步于“英語流利說”，但在上市之前，公司卻意圖撇開“英語”標(biāo)簽。

　　“流利說一開始就沒有把英語教育作為唯一的業(yè)務(wù)，英語學(xué)習(xí)之于流利說就像在線書店之于亞馬遜”這是流利說CEO王翌在公司上市前對公司性質(zhì)做出的表態(tài)。

　　與此同時(shí)，根據(jù)域名查詢信息得知，“l(fā)aix.com”這個(gè)域名在9月28日凌晨才過戶到一個(gè)新賬戶，并且如今通過這個(gè)域名可以直接跳轉(zhuǎn)流利說的英文網(wǎng)站。但是目前該賬戶下僅有這一個(gè)域名，與之相關(guān)的“l(fā)aix.cn”和“l(fā)aix.net”并未被流利說收購。這足以看出公司改名的還是比較匆忙的。

　　而這所有的舉動都是為了配合公司上市的新故事：“AI+教育”。正如王翌所言，流利說是“世界第一家教育3.0模式(AI+教育)的上市公司”。并且在公司內(nèi)部信中，王翌更是將公司的目標(biāo)定為“全球性的教育科技公司”。

　　可見，科技正代替教育，成為流利說最新的故事。在當(dāng)下“AI”盛行的時(shí)代，擁有“AI”的流利說，遠(yuǎn)比一家只會做英語教育和打分工具的流利說更有想象空間。

　　只是，華爾街的投資者雖然喜歡上市公司“仰望星空”，但更喜歡他們能“腳踏實(shí)地”。因?yàn)锳I并不是說到就能做到的。

　　以目前國內(nèi)人工智能龍頭公司【科大訊飛(002230)、股吧】為例。公司在2017年的研發(fā)投入達(dá)到11.5億元人民幣，同比增長61.51%，并且研發(fā)人員也從3678人增長56.04%至5739人。

　　反觀流利說，公司在2017年的研發(fā)投入約為380萬元人民幣，而研發(fā)人員僅有234名，占公司總員工數(shù)的13.8%。

　　從技術(shù)硬件上便足以看出流利說與目前國內(nèi)頂尖的人工智能團(tuán)隊(duì)的差距。

　　并且有一點(diǎn)我們可以看到，雖然科大訊飛并未在英語上開發(fā)與流利說競爭的產(chǎn)品，但眾所周知，早在2008年科大訊飛便將其產(chǎn)品綁定英語口語測評考試，并且截至目前科大訊飛的智慧教育產(chǎn)品已在全國13000余學(xué)校落地。

　　可以預(yù)見，若有類似科大訊飛的人工智能龍頭開始布局英語在線教育業(yè)務(wù)，流利說的技術(shù)護(hù)城河或?qū)⒈惠p易擊垮。這一點(diǎn)想必許多投資者都可以看到。所以若以科技股身份為流利說估值，公司股價(jià)下跌則情有可原。

　　如果現(xiàn)在正逢美股牛市，流利說或許能借著“AI”概念的東風(fēng)股價(jià)扶搖直上，但很不幸的是，現(xiàn)在是美股的熊市期。

　　而在熊市期，美股投資者更傾向于配置電信服務(wù)、核心消費(fèi)及醫(yī)療保健等防御性板塊。

　　在股市出現(xiàn)大幅下跌的行情下，美股防御性板塊會明顯跑贏大盤。數(shù)據(jù)顯示，同樣是科技股泡沫破裂，2001年美股防御性板塊的表現(xiàn)高出標(biāo)普500指數(shù)32.64%。

　　并且由于營銷費(fèi)用高居不下，流利說至今未能盈利。雖然公司CEO王翌多次強(qiáng)調(diào)公司可以“分分鐘實(shí)現(xiàn)盈利，但目前這不是正確的選擇?！钡枪灸壳皟籼潛p正在不斷擴(kuò)大，盈利能力還有待驗(yàn)證。

　　于是在此背景下，美股投資者出逃流利說的概率便大大提高。并且可能在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，投資者觀察流利說還是會從最基礎(chǔ)的盈利開始。

　　(文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng))