近日，社交電商蘑菇街向美國證券交易委員會(SEC)遞交了首次公開募股(IPO)申請文件，申請在紐約證券交易所掛牌上市，主承銷商為摩根士丹利、瑞信和華興資本，擬籌集最多2億美元資金。如果蘑菇街IPO順利，將成為繼拼多多之后，騰訊系又一支上市的社交電商。

　　2018年是電商公司上市熱潮年。據(jù)中國電子商務(wù)研究中心統(tǒng)計，今年已有美團點評、小米、齊家網(wǎng)、拼多多、優(yōu)信二手車、有贊、1藥網(wǎng)等7家成功上市，B2B、B2C、O2O等各類電商上市公司達到47家；土巴兔、寶寶樹、找鋼網(wǎng)、什么值得買、同程藝龍、小狗電器等近10家電商平臺宣布啟動IPO。此外，還有一大波電商平臺也在醞釀沖刺IPO。

　　赴美IPO動力何在

　　中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，蘑菇街選擇此時赴美IPO有三大優(yōu)勢：其一，起步早，用戶覆蓋廣泛。早起的鳥兒有蟲吃，起步時間盡管不能決定平臺的后期發(fā)展，但其先發(fā)優(yōu)勢依舊不可忽視。從2011年2月上線至今，蘑菇街已經(jīng)專注時尚領(lǐng)域超過7年。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日，蘑菇街平臺月度移動端活躍用戶為6260萬，主要為年齡在15~30歲之間的女性。同時，蘑菇街還在微信、QQ和微博等社交網(wǎng)絡(luò)平臺上擁有超過4000萬“粉絲”。

　　其二，獨特“三邊網(wǎng)絡(luò)”構(gòu)建時尚生態(tài)。蘑菇街的一個顯著特征是構(gòu)建起了牢固的“三邊網(wǎng)絡(luò)”。在這個平臺上，時尚達人、商家與用戶緊密地結(jié)合在一起，任何一方都從中受益。時尚達人、內(nèi)部編輯團隊、用戶UGC是蘑菇街平臺上時尚內(nèi)容的三大來源。截至9月末，已有4.8萬時尚達人入駐蘑菇街平臺。

　　其三，小程序、直播多渠道擴展。蘑菇街通過直播、小程序的引入可以為商家?guī)硐喈斂捎^的流量增長及轉(zhuǎn)化。資料顯示，2018財年觀看直播的月度活躍用戶數(shù)同比猛增98.3%，并實現(xiàn)成交額17億元，約占總GMV的11.8%。2019財年上半年，直播在6個月內(nèi)便貢獻14億元的成交額，約占總GMV的17.7%。2018財年，小程序貢獻了17.8%的GMV.2019財年上半年，小程序GMV貢獻率攀升至31.1%。

　　上市之路任重道遠

　　曹磊認為，蘑菇街此次IPO存在幾點隱憂，還需彌補短板，以免將來對股價產(chǎn)生不利影響。

　　首先，財務(wù)狀況不容樂觀。目前蘑菇街的公司財務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為4.761億元和4.202億元。在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為2.523億元和1.857億元。蘑菇街的現(xiàn)金流情況同樣不樂觀。2017財年初公司現(xiàn)金及等價物23.54億元，2017財年凈流出10.8億元，2018年凈流出0.46億元。

　　“現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然大幅度流出，加上現(xiàn)今的一級市場融資困難，蘑菇街除了上市或也別無他路可選?！辈芾谡J為。

　　其次，用戶趨于“零增長”。數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街的MAU從2017財年的5100萬增加到2018財年的6520萬，增長了27.8%；活躍購買者從2017財年的2440萬增加到了2018財年的3300萬，增長了35.2%。但2017年9月30日前12個月與2018年9月30日前12個月相比，蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬，同時活躍買家從3170萬增加至3280萬，增長乏力。

　　再次，頑疾難祛，商戶用戶口碑欠佳。據(jù)運行近十年的第三方電子商務(wù)消費糾紛調(diào)解平臺受理的關(guān)于蘑菇街用戶消費糾紛案例大數(shù)據(jù)得出，蘑菇街位于零售電商消費評級榜“中游”水平，今年以來蘑菇街商戶和用戶的投訴均頻頻出現(xiàn)。來自全國各地的投訴問題主要集中于平臺抽檢標準“不得人心”、對商家惡意罰款、保證金未退換、商品有質(zhì)量問題、售后服務(wù)困難等諸多頑疾，暴露蘑菇街品質(zhì)、服務(wù)欠佳，平臺治理問題堪憂。

　　對此，中國電子商務(wù)研究中心法律權(quán)益部助理分析師蒙慧欣表示，充足的用戶數(shù)量以及良好的用戶體驗是電商平臺可持續(xù)發(fā)展的根基，即使平臺擁有再完美的商業(yè)模式和多元流量入口，若不能做到以用戶為核心，忽視商家利益和用戶心聲，盲目的快速發(fā)展最終只會加速走向衰落。

　　(文章來源：中國商務(wù)新聞網(wǎng))