宣布借殼回A之后，光伏巨頭晶澳太陽(yáng)能有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晶澳太陽(yáng)能”)擬借殼天業(yè)通聯(lián)(002459)的方案于1月21日早間正式“出爐”，晶澳太陽(yáng)能估值75億元，而在2017年末晶澳太陽(yáng)能從美股私有化時(shí)的價(jià)格尚不足25億元，如今，時(shí)隔一年晶澳太陽(yáng)能的估值上漲了兩倍之多。不過(guò)，對(duì)于“光伏中概股回歸第一股”晶澳太陽(yáng)能的估值，A股市場(chǎng)投資者是否認(rèn)可還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　估值增兩倍

　　1月21日早間，天業(yè)通聯(lián)披露的重組預(yù)案顯示，晶澳太陽(yáng)能100%股權(quán)的預(yù)估值為75億元。資料顯示，晶澳太陽(yáng)能在2018年7月才正式完成私有化退市，緊接著便宣布回A，由此公司也被冠以“光伏中概股回歸第一股”之稱(chēng)。

　　重組預(yù)案顯示，在2017年11月晶澳太陽(yáng)能簽署了《合并協(xié)議》，《合并協(xié)議》確定的有約束力的私有化價(jià)格為1.51美元/股(折合7.55美元/ADS)，價(jià)格合計(jì)3.62億美元，折合人民幣24.49億元。這意味著，如今晶澳太陽(yáng)能的估值較一年前私有化時(shí)的價(jià)格增長(zhǎng)了兩倍。受上述消息的刺激，天業(yè)通聯(lián)當(dāng)日“一”字漲停，收于9.37元/股。

　　據(jù)悉，天業(yè)通聯(lián)擬向華建興業(yè)出售截至評(píng)估基準(zhǔn)日之全部資產(chǎn)與負(fù)債，擬出售資產(chǎn)的預(yù)估值為12.7億元。此外，天業(yè)通聯(lián)擬向晶泰福、其昌電子等發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)晶澳太陽(yáng)能的100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為75億元。此次交易完成后，天業(yè)通聯(lián)的控股股東變更為晶泰福，實(shí)際控制人變更為靳保芳，上述交易構(gòu)成重組上市。

　　據(jù)天業(yè)通聯(lián)介紹，晶澳太陽(yáng)能是行業(yè)領(lǐng)先的光伏產(chǎn)品提供商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的先行者之一，已構(gòu)建起包括硅片、太陽(yáng)能電池片及太陽(yáng)能電池組件、太陽(yáng)能電站運(yùn)營(yíng)在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，成為國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)企業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、結(jié)構(gòu)布局協(xié)調(diào)的龍頭企業(yè)之一。

　　中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年晶澳太陽(yáng)能電池組件出貨量連續(xù)排名全球前五位，其中，2015年行業(yè)第四，2016年行業(yè)第五，2017年達(dá)到行業(yè)第三。2015-2017年晶澳太陽(yáng)能電池片產(chǎn)量則連續(xù)位居全球前兩位，其中，2015年行業(yè)第一，2016年行業(yè)第二，2017年行業(yè)第二。

　　而在此次交易前，天業(yè)通聯(lián)主要從事鐵路橋梁施工起重運(yùn)輸設(shè)備及其他領(lǐng)域起重運(yùn)輸設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售、施工服務(wù)，此次交易完成后，天業(yè)通聯(lián)將從事光伏業(yè)務(wù)。

　　關(guān)聯(lián)方境外訴訟纏身

　　除了公司估值上漲引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注之外，晶澳太陽(yáng)能的關(guān)聯(lián)方晶澳太陽(yáng)能控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晶澳控股”)還深陷訴訟糾紛，而這是否會(huì)成為晶澳太陽(yáng)能借殼路上的“攔路虎”目前還不得而知。

　　據(jù)悉，晶澳控股為晶澳太陽(yáng)能在美上市的主體。根據(jù)天業(yè)通聯(lián)披露的重組預(yù)案顯示，2018年12月20日，美國(guó)紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院收到一起針對(duì)晶澳控股和其某些董事高管的推定股東集體訴訟，就晶澳控股私有化過(guò)程中有信息披露不充分等事項(xiàng)，依據(jù)美國(guó)聯(lián)邦證券法提起訴訟。目前，該案件仍在初級(jí)階段。

　　此外，2018年8月23日，晶澳控股向開(kāi)曼大法院金融服務(wù)部遞交的訴狀，確認(rèn)具備異議股東資格的股東一共20名，持有退市前晶澳控股股份比例為20%。晶澳控股與Carey Olsen代表的4家異議股東達(dá)成了和解，于9月10日簽訂了和解協(xié)議并于9月21日支付完畢相關(guān)款項(xiàng)，上述訴訟正在審議中。

　　上海明倫律師事務(wù)所合伙人王智斌在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，作為晶澳太陽(yáng)能的關(guān)聯(lián)方，晶澳控股產(chǎn)生的一系列訴訟糾紛是否會(huì)影響到晶澳太陽(yáng)能回A，主要還是看訴訟的類(lèi)型以及兩者之間的股權(quán)交叉關(guān)系。

　　另外值得一提的是，在此次重組預(yù)案中并未披露業(yè)績(jī)承諾，但天業(yè)通聯(lián)表示會(huì)在重組草案中予以披露。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，一般而言，高估值對(duì)應(yīng)的是高業(yè)績(jī)承諾。2018年，受“531新政”的影響，光伏企業(yè)在2018年的日子并不好過(guò)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策的不確定性對(duì)光伏行業(yè)的發(fā)展將會(huì)有所影響。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年以及2018年1-9月晶澳太陽(yáng)能實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為7.13億元、7.5億元、6.86億元以及5.33億元。

　　重組屢遭監(jiān)管層關(guān)注

　　實(shí)際上，對(duì)于晶澳太陽(yáng)能擬借殼上市一事，天業(yè)通聯(lián)早于2018年7月就已披露，但之后該重組進(jìn)程似乎并不順利。就公司未能如期復(fù)牌的問(wèn)題，天業(yè)通聯(lián)多次遭到監(jiān)管層的關(guān)注。

　　時(shí)間回到2018年7月19日，彼時(shí)天業(yè)通聯(lián)發(fā)布了重大事項(xiàng)停牌公告，公司股票自7月19日開(kāi)始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。之后在當(dāng)年7月24日天業(yè)通聯(lián)披露稱(chēng)，公司與晶澳太陽(yáng)能的實(shí)際控制人簽署了《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》，擬購(gòu)晶澳太陽(yáng)能100%股權(quán)。但是天業(yè)通聯(lián)卻并未如期提交股票復(fù)牌申請(qǐng)。

　　對(duì)此，在2018年8月8日深交所向天業(yè)通聯(lián)下發(fā)了關(guān)注函，對(duì)公司股票停牌情況高度關(guān)注，要求天業(yè)通聯(lián)披露籌劃事項(xiàng)截至目前的進(jìn)展情況并盡快申請(qǐng)公司股票復(fù)牌。

　　在深交所對(duì)公司股票停牌一事下發(fā)關(guān)注后，天業(yè)通聯(lián)卻一直未有回復(fù)，且公司股票也并未提交復(fù)牌申請(qǐng)。時(shí)隔兩個(gè)多月，深交所于當(dāng)年10月18日再度向天業(yè)通聯(lián)下發(fā)關(guān)注函，要求天業(yè)通聯(lián)披露未如期復(fù)牌的原因、籌劃事項(xiàng)截至目前的進(jìn)展情況，并申請(qǐng)公司股票復(fù)牌。

　　2018年10月24日，天業(yè)通聯(lián)對(duì)深交所的關(guān)注進(jìn)行了回復(fù)。對(duì)于未如期復(fù)牌的原因，天業(yè)通聯(lián)表示，此次交易涉及美股私有化、拆紅籌及股權(quán)融資，交易較為復(fù)雜。

　　但在回復(fù)關(guān)注函后，天業(yè)通聯(lián)也并未提交復(fù)牌申請(qǐng)。直到2018年11月3日，天業(yè)通聯(lián)披露了復(fù)牌公告，公司股票自11月5日起開(kāi)始復(fù)牌。

　　就公司未及時(shí)提交復(fù)牌申請(qǐng)一事，天業(yè)通聯(lián)2018年11月26日還收到了深交所的監(jiān)管關(guān)注函。深交所表示，天業(yè)通聯(lián)的上述行為違反了相關(guān)規(guī)定，要求公司董事會(huì)充分重視上述問(wèn)題，及時(shí)整改。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電天業(yè)通聯(lián)董秘辦公室進(jìn)行采訪，不過(guò)未有人接聽(tīng)。