4月16日,天山鋁業(yè)借殼【新界泵業(yè)(002532)、股吧】的重大資產(chǎn)重組媒體說明會在深交所舉行。這已是天山鋁業(yè)第二次嘗試登陸A股市場。2018年,其曾嘗試借殼紫光學(xué)大,當時作價236億元。但此次的預(yù)案其估值僅170億元,估值下降66億元。

　　天山鋁業(yè)方面在說明會上表示,兩次重組方案的估值差異是由于經(jīng)濟形勢和企業(yè)經(jīng)營狀況的差異。天山鋁業(yè)正在進行上下游協(xié)同布局,后續(xù)業(yè)績增長將來自于新建項目投產(chǎn)。

　　今年2月,【紫光學(xué)大(000526)、股吧】公告,終止與天山鋁業(yè)的重大資產(chǎn)重組。3月初,隨著新界泵業(yè)的停牌,天山鋁業(yè)再次向A股發(fā)起了沖擊。新界泵業(yè)4月11日公布的重組預(yù)案顯示,天山鋁業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈較完善的綜合鋁業(yè)集團,產(chǎn)能位于全國前列,其2018年度未經(jīng)審計的營業(yè)收入為241.15億元,凈利潤為10.82億元。

　　在此次說明會上,新界泵業(yè)集團股份有限公司董事、董事會秘書嚴先發(fā)表示,近年來,上市公司的主營業(yè)務(wù)增速放緩。在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境、激烈的市場競爭以及多樣化的市場需求等多重背景下,上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)增長乏力,未來的盈利成長性不容樂觀?！拌b于上述情況,為保護廣大股東利益,使上市公司盈利能力保持持續(xù)健康發(fā)展,上市公司決定進行本次重大資產(chǎn)重組,引入具有較強盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力的原鋁、鋁深加工產(chǎn)品及材料、預(yù)焙陽極、高純鋁、氧化鋁的生產(chǎn)商。上述交易完成后,上市公司將轉(zhuǎn)型為國內(nèi)領(lǐng)先的具有較完善的鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢和較強能源優(yōu)勢的生產(chǎn)商?！?/p>

　　值得注意的是,天山鋁業(yè)兩次借殼時間間隔不長,但其估值差異較大。在新界泵業(yè)的重組方案中,天山鋁業(yè)作價170億元；而在此前的紫光學(xué)大重組方案中,其估值達236億元,二者相差66億元。

　　對此,華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理、并購業(yè)務(wù)負責(zé)人勞志明指出,兩次重組方案估值的基準日不同,一個是2017年,一個則是2018年,而宏觀層面發(fā)生了較大變化?！?018年,天山鋁業(yè)盡管保持很強的盈利能力,但也下滑了10%左右。在盈利下滑情況下,我們采取了謹慎的預(yù)計。兩個因素迭加對估值產(chǎn)生了較大影響。”

　　新界泵業(yè)發(fā)布的重組預(yù)案顯示,天山鋁業(yè)2018年度未經(jīng)審計的凈利潤為10.82億元,2019年-2021年度的初步利潤預(yù)測數(shù)(扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤)分別為9.64億元、14.65億元和19.99億元。

　　天山鋁業(yè)所處行業(yè)周期性較強,2016年至2018年歸母凈利潤分別為13.49億元、14.17億元、10.82億元。對于如何實現(xiàn)上述預(yù)計利潤,天山鋁業(yè)董事長、總經(jīng)理曾超林表示,天山鋁業(yè)加強了上下游布局?！吧嫌谓ㄔO(shè)氧化鋁和陽極碳素生產(chǎn)基地,增強對原材料的掌控力,基本實現(xiàn)重要原材料的自給自足,從而增厚天山鋁業(yè)的盈利。在下游布局高純鋁產(chǎn)業(yè),發(fā)力鋁高端材料制造。經(jīng)過上述的前瞻布局,天山鋁業(yè)將實現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的結(jié)合,提升業(yè)績水平的同時很大程度上對沖行業(yè)風(fēng)險?！?/p>

　　天山鋁業(yè)副總經(jīng)理李亞洲表示,上述項目投產(chǎn)后,將進一步增厚天山鋁業(yè)的毛利率,進一步釋放和提升業(yè)績。天山鋁業(yè)后幾年的業(yè)績增長主要來自于新建項目的投產(chǎn),同時原材料成本進一步降低。

　　李亞洲告訴記者：“經(jīng)過前期大量建設(shè),天山鋁業(yè)建設(shè)頂峰期已經(jīng)過去,未來資金需求較少。靖西天桂氧化鋁基地和南疆碳素陽極碳塊生產(chǎn)基地的投資總額不大,天山鋁業(yè)通過自籌資金,可以順利實施相關(guān)項目,不會進一步導(dǎo)致財務(wù)費用以及負債率的大幅增長。”