新天綠能4次非法占地265畝 200億債務(wù)懸頂欲IPO圈錢解壓

　　港漂9年后，超210億元債務(wù)壓頂?shù)男绿炀G色能源股份有限公司(下稱“新天綠能”)試圖闖關(guān)A股IPO融資解壓。

　　新天綠能是華北地區(qū)領(lǐng)先的清潔能源開發(fā)利用公司，也是中國知名的風(fēng)電運(yùn)營商之一?；谛袠I(yè)性質(zhì)，公司擁有國家電網(wǎng)、中國石油等國家級(jí)客戶和供應(yīng)商。

　　近年來，新天綠能盈利能力大幅提升。2015年，其營業(yè)收入和凈利潤(歸屬于母公司所有者凈利潤)為42.43億元、1.68億元，而去年，其營業(yè)收入達(dá)到99.75億元，凈利潤為12.69億元，短短3年，營業(yè)收入和凈利潤分別增長了1.35倍、6.55倍。

　　然而，新天綠能盈利能力大幅提升期間不乏令人詬病之處。公司及子公司獲取的政府劃撥土地多達(dá)1928.82畝，近4年，公司領(lǐng)收12張罰單，罰款金額約500萬元，其中，4次非法占用林地等進(jìn)行違法建設(shè)，合計(jì)達(dá)265畝。

　　此次IPO，新天綠能擬將募資投向河北建投豐寧森吉圖風(fēng)電場(三期)150MW 工程項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資14.73億元，擬使用募資4.42億元，中間資金缺口由公司自行籌資。只是，公司已經(jīng)債務(wù)高懸。

　　截至去年底，新天綠能長短期債務(wù)合計(jì)高達(dá)213.27億元，一年的財(cái)務(wù)費(fèi)用接近8億元。截至去年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68.34%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均小于1倍，償債壓力之大可想而知。

　　激進(jìn)擴(kuò)張負(fù)債率居高不下

　　沖擊A股市場的新天綠能激進(jìn)擴(kuò)張，存在一定的償債壓力。

　　新天綠能成立于2010年2月，由河北建投與建投水務(wù)發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本20億元。當(dāng)年10月13日，公司在H股上市。河北建投與建投水務(wù)均由河北國資委出資。2015年7月，公司迎來國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)，建投水務(wù)股權(quán)被無償劃轉(zhuǎn)至河北建投，建投水務(wù)退出，河北建投持股比升至50.50%。

　　根據(jù)招股書，設(shè)立之時(shí)，建投水務(wù)以4億元現(xiàn)金出資，河北建投除了以2億元現(xiàn)金出資外，還將河北天然氣55%股權(quán)、建投新能源100%股權(quán)合計(jì)作價(jià)14.24億元(其中0.24億元計(jì)入資本公積)作為股權(quán)出資。

　　經(jīng)過8年發(fā)展，新天綠能的規(guī)模早已今非昔比。截至去年6月30日，除了當(dāng)初的建投新能源、河北天然氣兩家子公司外，公司還擁有86家子公司、12家參股公司，控參股公司合計(jì)達(dá)100家。去年底，公司總資產(chǎn)達(dá)到391.61億元，較設(shè)立之初14.24億元資產(chǎn)增長了26.50倍。

　　截至目前，新天綠能主要產(chǎn)業(yè)分天然氣銷售及風(fēng)電兩大板塊。近幾年，公司實(shí)現(xiàn)超高速增長。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，營業(yè)收入42.43億元、43.95億元、70.71億元、99.75億元，2016年增長停滯，2017年、2018年增速達(dá)60.89%、41.07%。對(duì)應(yīng)凈利潤為1.68億元、5.42億元、9.40億元、12.69億元，2016年至2018年均為高速增長，同比增幅為222.62%、73.43%、35%。

　　令人意外的是，2016年，營業(yè)收入原地踏步、凈利潤卻增長2.23倍。

　　招股書顯示，2016年，受國家發(fā)改委下調(diào)天然氣售價(jià)影響，公司天然氣銷售收入減少3.62億元，同比降幅為13.84%，銷售成本減少2.66億元。當(dāng)年風(fēng)力/光伏發(fā)電收入增加5.62億元，增幅為39.53%，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)成本僅增加1.20億元，增幅為16.86%。這或許是當(dāng)年凈利潤猛增3.74億元的直接原因。

　　資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績大幅增長之時(shí)，新天綠能的負(fù)債也在急劇攀升。2015年底，公司總負(fù)債為180.38億元，去年底達(dá)到267.64億元，三年增加87億元。增長最快的并非經(jīng)營性負(fù)債，而是債務(wù)。

　　2015年，新天綠能短期借款13.70億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債11.11億元、長期借款113.87億元、應(yīng)付債券19.99億元，合計(jì)為158.67億元，占其負(fù)債總額的87.96%，資產(chǎn)負(fù)債率為66.96%。到去年底，其有息債務(wù)達(dá)到213.27億元，占其負(fù)債總額的79.69%，較2015年增加54.60億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至68.34%。

　　與同業(yè)可比公司相比，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同業(yè)均值，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同業(yè)均值，這些數(shù)據(jù)顯示公司償債能力低于同業(yè)平均水平。

　　債務(wù)大幅增長導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用飆升。2015年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為5.25億元，2017年達(dá)到7.83億元，增加2.58億元。

　　新天綠能存在一定的流動(dòng)性壓力。截至去年6月底，公司貨幣資金22.85億元，而其一年內(nèi)需償還的債務(wù)合計(jì)為59.61億元。2017年其近三年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入巔峰，達(dá)26.54億元。

　　項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張需要持續(xù)投入，流動(dòng)性承壓，這或許新天綠能返A(chǔ)重要原因。

　　應(yīng)收賬款超30億訴訟頻頻

　　壞賬損失過億，新天綠能正面臨著應(yīng)收賬款回款能力考驗(yàn)。

　　近年來，隨著營業(yè)收入增長，雖然新天綠能重要客戶為國家電網(wǎng)等實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)，但其應(yīng)收賬款依然在快速增長，并因此產(chǎn)生規(guī)模不小的壞賬損失。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年6月30日，其應(yīng)收賬款余額分別為14.58億元、18.74億元、26.53億元、31.77億元，三年間翻了一倍多。截至去年6月底，應(yīng)收賬款占其流動(dòng)資產(chǎn)的比例為42.99%，占當(dāng)期營業(yè)收入的54.11%。

　　新天綠能發(fā)生的資產(chǎn)減值損失全部為應(yīng)收賬款導(dǎo)致的壞賬損失。上述同期，公司資產(chǎn)減值損失分別為2.14億元、-9.07萬元、1.56億元、1.14億元，合計(jì)為4.84億元。公司解釋稱，2015年，因部分應(yīng)收票據(jù)到期未轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，按照會(huì)計(jì)政策對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提了大額壞賬準(zhǔn)備。2016年，壞賬損失為負(fù)數(shù)，主要是應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備部分轉(zhuǎn)回所致。2017年及去年上半年出現(xiàn)較大規(guī)模壞賬損失，主要是對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致。截至去年6月底，公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備余額為4.74億元。根據(jù)披露，公司對(duì)河北元華玻璃等6家公司合計(jì)6.25億元應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無法全額收回，部分公司甚至是無法收回。

　　應(yīng)收賬款超高達(dá)31.77億元，不僅占?jí)嘿Y金影響流動(dòng)性，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備沖擊凈利潤，而且，為了追討這些款項(xiàng)，新天綠能頻發(fā)訴訟。

　　新天綠能對(duì)河北元華玻璃超過3.28億元應(yīng)收賬款追討了5年，至今未果。

　　河北元化玻璃主要是向新天綠能購買天然氣。2014年開始，新天綠能先后就3.28億元購氣款4次與河北元華玻璃簽署還款協(xié)議，第三方進(jìn)行擔(dān)保發(fā)，華北元華玻璃將部分生產(chǎn)線抵押。期間，公司還多次申請(qǐng)仲裁、強(qiáng)制執(zhí)行，法院對(duì)相關(guān)抵押資產(chǎn)進(jìn)行了查封。但截至招股書簽署之日，仍未收回分文。

　　除了與河北元華玻璃之間的官司外，新天綠能還卷入了至少4宗金額單個(gè)超500萬元的訴訟案，合計(jì)金額為1.08億元。其中，與河北電力建設(shè)第一工程公司(現(xiàn)更名為中國電建集團(tuán)河北工程公司)訴訟，以公司支付7157.31萬元了結(jié)。此外，與A股公司保變電氣買賣合同糾紛正在進(jìn)行起訴與反訴的訴訟，目前均未進(jìn)入執(zhí)行程序。

　　頻頻違法建設(shè)被罰近500萬

　　新天綠能擴(kuò)張過程中頻頻違法違規(guī)，更是備受詬病。

　　與大多數(shù)民營企業(yè)不同，作為地方國資企業(yè)，雖然主營風(fēng)力發(fā)電及光伏發(fā)電等清潔能源業(yè)務(wù)，但新天綠能不少項(xiàng)目用地來自于政府劃撥，令人質(zhì)疑其真實(shí)盈利能力。

　　截至招股書簽署日，新天綠能及其子公司通過政府劃撥方式獲得的土地多達(dá)15宗，面積約為1928.82畝。如果如此大規(guī)模土地需要支付用地成本，新天綠能還會(huì)有如此快速增長的經(jīng)營業(yè)績嗎？

　　新天綠能也坦承，未來不排除國家劃撥用地政策調(diào)整的可能性，公司原有劃撥用地可能需要變更土地使用性質(zhì)，這將增加公司土地使用成本風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，在項(xiàng)目建設(shè)過程中，新天綠能還存在頻頻非法占用土地行為。

　　2016年，河北盧龍縣對(duì)新天綠能開具罰單，對(duì)其擅自改變林地用途、擅自建設(shè)光伏電站、占用73.8畝林地鋪設(shè)光伏發(fā)電板行為，對(duì)其罰款98.30萬元，并責(zé)令將林地恢復(fù)原狀。

　　2017年，保定市林業(yè)局開具罰單，認(rèn)定新天綠能臨時(shí)占用林地142.35畝，且逾期不歸還，責(zé)令恢復(fù)原狀，罰款137.90萬元。值得一提的是，針對(duì)這一處罰，已經(jīng)過去一年多，新天綠能除了足額繳納罰款外 ，恢復(fù)原狀工作尚未完成。

　　去年10月30日，保定市國土資源局也對(duì)新天綠能作出處罰，罰款17.33萬元、退還非法占用的約20畝國有土地。原因是，公司未經(jīng)批準(zhǔn)擅自占用國有建設(shè)用地建設(shè)保定CNG加氣母站。

　　同在去年，新天綠能還收到了沽源縣國土資源局罰單，因公司非法占用29.16畝集體土地建設(shè)制氫站項(xiàng)目，被責(zé)令退還非法占用的土地、罰款24.25萬元。

　　上述違法違規(guī)行為，占用的土地達(dá)265.31畝。

　　除了非法占用土地行為外，新天綠能還存在消防、安監(jiān)、文化等以及未經(jīng)批準(zhǔn)擅自建設(shè)、擅自改變規(guī)劃方案等諸多違法違規(guī)行為。2015年至去年6月30日，新天綠能領(lǐng)收的罰單達(dá)12張，被罰款共計(jì)494.09萬元。