近兩年交易所爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)資源越發(fā)激烈,這其中生物科技類公司是納斯達(dá)克、香港以及境內(nèi)資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪的重點(diǎn)。

　　很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),美國(guó)資本市場(chǎng)都是生物科技類公司,尤其是虧損創(chuàng)新藥研發(fā)公司的不二選擇。而隨著去年港交所推進(jìn)發(fā)行制度改革,為未盈利生物科技類企業(yè)提供上市通道后,港交所也逐漸成為這類企業(yè)的重要選擇。

　　今年科創(chuàng)板的橫空出世生物科技類公司也宣告了境內(nèi)資本市場(chǎng)加入了對(duì)這類企業(yè)的爭(zhēng)奪,上交所更是專門設(shè)定了一套標(biāo)準(zhǔn)為未盈利的生物科技類企業(yè)開(kāi)設(shè)上市通道。

　　科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)五規(guī)定：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元,主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn),市場(chǎng)空間大,目前已取得階段性成果。其中特別提到,醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)。

　　但科創(chuàng)板規(guī)則出臺(tái)之后,真正對(duì)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)五的生物科技類企業(yè)尤其是創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)寥寥,更多的還是和境內(nèi)市場(chǎng)傳統(tǒng)估值體系相匹配的醫(yī)療器械類公司巨多。

　　但情況或在【微芯生物(688321)、股吧】高估值發(fā)行后出現(xiàn)變化,記者了解到一些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板上市。

　　上周微芯生物在科創(chuàng)板完成掛牌上市,開(kāi)盤漲超500%。此前公司股票更是獲得網(wǎng)下機(jī)構(gòu)超額認(rèn)購(gòu)505倍,投資者對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)的熱情可見(jiàn)一斑。

　　數(shù)據(jù)顯示,二十余家投資過(guò)微芯生物的VC/PE都獲得了豐厚的回報(bào),其中公司的A輪投資方祥峰投資在2001年投入的750萬(wàn)港元,如今已價(jià)值近5億元人民幣,若考慮上市后的漲幅,A輪投資回報(bào)倍數(shù)已經(jīng)超過(guò)300倍。

　　這樣傲人的投資業(yè)績(jī)足以令投資者“瘋狂”,二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂情緒也進(jìn)一步向一級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)。

　　“從標(biāo)準(zhǔn)選擇的角度來(lái)看,港交所和上交所目前的上市改革聚攏了非常不一樣的一批生物醫(yī)藥類企業(yè)。港交所改革后,支持未盈利的生物科技類企業(yè)成為重點(diǎn),這背后更多是還處在創(chuàng)新研發(fā)階段,產(chǎn)品未能投入使用的企業(yè)。相比之下科創(chuàng)板申請(qǐng)企業(yè)的類型更多是有了一定規(guī)模,研發(fā)屬性不是太強(qiáng)。不過(guò)最近情況正在發(fā)生變化,一些創(chuàng)新藥企業(yè)開(kāi)始沖擊科創(chuàng)板”北京地區(qū)一家知名私募機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)記者表示。

　　北京地區(qū)一家大型券商投行部人士向記者透露,立足全球臨床試驗(yàn)、發(fā)掘全球首創(chuàng)新藥(first-in-class)的索元生物或在未來(lái)籌劃登陸科創(chuàng)板,未來(lái)對(duì)標(biāo)的也將是標(biāo)準(zhǔn)五。

　　除了索元生物外就在這上周,上交所也剛剛受理了前沿生物的上市申請(qǐng),可以看到越來(lái)越多的生物科技類企業(yè)尤其是創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)開(kāi)始沖擊科創(chuàng)板,另外采用標(biāo)準(zhǔn)五沖擊科創(chuàng)板的企業(yè)還有澤璟生物、百奧泰生物兩家。

　　可以看到在科創(chuàng)板設(shè)立以及首家創(chuàng)新藥企業(yè)微芯生物高估值發(fā)行后,科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)的吸引力正在變大。

　　首批企業(yè)上市后,一些市場(chǎng)人士希望接下來(lái)的企業(yè)更加能夠凸顯科創(chuàng)板的特性,而創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)更是代表。

　　“生物醫(yī)藥是科創(chuàng)板重點(diǎn)關(guān)注的六大領(lǐng)域之一,創(chuàng)新藥在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新價(jià)值最為突出。創(chuàng)新藥是指含有新的結(jié)構(gòu)、具有明確藥理作用的化合物,且具有臨床價(jià)值的藥品,代表著一個(gè)國(guó)家在醫(yī)藥領(lǐng)域最高的技術(shù)水平和能力。”一位接近監(jiān)管層的人士指出。

　　但新藥研發(fā)高投入、長(zhǎng)周期的特性使得處于早期階段的創(chuàng)新藥企業(yè)盈利水平相對(duì)較弱,甚至沒(méi)有任何收益、處于虧損狀態(tài)。

　　【天風(fēng)證券(601162)、股吧】醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)指出,科創(chuàng)板的第五套標(biāo)準(zhǔn)為大量的生物科技公司上市提供了便利,對(duì)醫(yī)藥公司盈利不做要求,強(qiáng)調(diào)的是公司的創(chuàng)新和技術(shù)能力,而估值體系與現(xiàn)有體系不同,能夠?qū)?chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行DCF現(xiàn)金流的估值,給了硬核科技創(chuàng)新的土壤,為創(chuàng)新型的生物科技類公司創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境。

　　另外,相較于傳統(tǒng)醫(yī)藥制造企業(yè),處于成長(zhǎng)初期的創(chuàng)新藥企業(yè)的價(jià)值并非單純依賴于利潤(rùn)水平和增速,而是更多體現(xiàn)在新藥研發(fā)管線儲(chǔ)備、核心團(tuán)隊(duì)能力及核心技術(shù)平臺(tái)價(jià)值。

　　“從我們與上交所溝通的情況來(lái)看,交易所將企業(yè)新藥篩選的能力與效率視作其核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)”。前述北京地區(qū)私募合伙人介紹,企業(yè)是否能通過(guò)核心技術(shù)平臺(tái)有效降低新藥研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)低投入高產(chǎn)出,保障現(xiàn)金流以支撐持續(xù)的研發(fā)投入,則被視作創(chuàng)新藥企業(yè)價(jià)值的象征。

　　近期涌現(xiàn)的一批準(zhǔn)備沖擊科創(chuàng)板的生物科技企業(yè),包括索元生物在內(nèi)便是這樣的公司,其在管線儲(chǔ)備,核心團(tuán)隊(duì)能力以及核心技術(shù)平臺(tái)價(jià)值方面均體現(xiàn)了強(qiáng)有力的儲(chǔ)備。

　　如團(tuán)隊(duì)方面,索元生物的核心首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)家羅文,就具有15年以上將人類基因組學(xué)技術(shù)應(yīng)用于新藥研發(fā)過(guò)程當(dāng)中的經(jīng)驗(yàn)。其首席醫(yī)學(xué)官?gòu)埨诓┦吭谥扑幮袠I(yè)和臨床研究方面擁有20多年的經(jīng)驗(yàn),參與并領(lǐng)導(dǎo)了多項(xiàng)全球注冊(cè)研究,其中多種適應(yīng)癥獲得美國(guó)和歐洲監(jiān)管部門批準(zhǔn)上市。

　　“類似微芯生物、索元生物這類創(chuàng)新藥企業(yè)選擇科創(chuàng)板上市才能體現(xiàn)出科創(chuàng)板的意義所在,注冊(cè)制的核心含義就是要搭建支持這類企業(yè)的資本市場(chǎng)平臺(tái)?！北本┑貐^(qū)一家專注新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域券商的投行人士認(rèn)為。