近一年來,由于環(huán)保與安全事故頻發(fā),國內(nèi)監(jiān)管政策日益趨嚴。就上市公司層面而言,有不少A股化工企業(yè)因環(huán)保停產(chǎn)經(jīng)營受到重大影響而被“ST”。在此情境之下,江蘇錦雞實業(yè)股份有限公司仍然選擇闖關上市,顯得格外醒目。

　　9月12日,錦雞實業(yè)上會迎接大考。從發(fā)審會提出的詢問來看,環(huán)保仍是監(jiān)管關注的重中之重。發(fā)審委首先就對其子公司錦匯化工,曾被法院判處賠償環(huán)境修復費一案的細節(jié)提出問詢,其次關注的是公司與股東【傳化智聯(lián)(002010)、股吧】的關聯(lián)交易,以及原材料價格波動對公司成本的影響。

　　盡管錦雞股份最終順利過會,但其案例對同類化工企業(yè)仍有一定參考價值。

　　在錦雞股份所涉糾紛中,與美國亨斯邁公司的專利糾紛曾經(jīng)引起外界關注。該案所涉專利為錦雞股份的核心技術,且賠償金額巨大。

　　據(jù)招股書披露,2017年5月,美國亨斯邁集團向北京知識產(chǎn)權法院提起專利侵權訴訟,認為錦雞股份及子公司錦云染料部分活性黑染料侵犯了前者產(chǎn)品的專利權,要求錦雞股份及子公司錦云染料賠償2億元人民幣。

　　在錦雞股份披露的11項核心技術中,排在第一位的就是一項“活性黑染料系列及其制備技術”。錦雞股份坦言,涉案產(chǎn)品生產(chǎn)所使用技術為公司核心技術,但并未披露涉案產(chǎn)品收入及毛利占比。

　　幸運的是,錦雞股份最后勝訴了。記者查閱中國裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn),該案已經(jīng)由北京高院在今年4月作出判決：維持一審原判,不支持亨斯邁公司上訴請求。

　　專利涉訴風險暫時解除了,但環(huán)保方面的潛在風險猶在。

　　江蘇是化工企業(yè)大省,自2018年啟動環(huán)保督查以來,一批上市公司遭受重創(chuàng)。最典型的如亞邦股份(603199.SH),由于所在園區(qū)全面停工,涉及停產(chǎn)公司占營收比重在8成以上而被“ST”,具體復產(chǎn)時間至今尚不能確定。江蘇鹽城的【豐山集團(603810)、股吧】(603810.SH)因園區(qū)環(huán)保整治,停產(chǎn)產(chǎn)品收入占營收比重近6成也被“ST”。

　　錦雞股份坦言,國家有可能進一步出臺更加嚴格的環(huán)保政策,從而致使公司進一步加大環(huán)保投入,影響公司的盈利水平。若發(fā)生意外事故,公司存在對環(huán)境造成一定污染的可能性,從而大幅增加公司的環(huán)保治理費用。

　　而錦雞股份于2015年控股的子公司中間體制備商錦匯化工,曾有過污染環(huán)境的“黑歷史”。

　　2014年,泰州中院公開審理了一起環(huán)境污染公益訴訟案件。該案是新環(huán)保法通過后,我國首例由環(huán)保組織提起的環(huán)境公益訴訟案,法院判賠1.6億余元,也是迄今國內(nèi)判賠額度最高的環(huán)保公益訴訟案。錦匯化工就是被執(zhí)行方之一,涉及賠償金額高達4101萬元。

　　泰州中院一審認為,包括錦匯化工在內(nèi)的6家化工企業(yè)在主觀上具有非法處置危險廢物的故意,客觀上造成了嚴重污染的結果。確定賠償費用為廢料正常處理成本的4.5倍,判決6家化工企業(yè)賠償環(huán)境修復費用合計1.6億余元。

　　不過,從招股書來看,錦雞股份弱化了錦匯化工在該案中違法處置危廢物的主觀故意,稱是因“未履行足夠的注意義務”。而最高院認定,被訴公司實際上是將已經(jīng)處于被拋棄狀態(tài)的副產(chǎn)酸補貼銷售給了無處理資質(zhì)的企業(yè)。

　　近一年來,就網(wǎng)上輿情看,在泰州、江蘇等各大論壇及網(wǎng)絡平臺上,記者并未發(fā)現(xiàn)群眾舉報公司環(huán)保違規(guī)事項。

　　環(huán)保安全問題之外,環(huán)保督查帶來的原料價格上漲直接影響著錦雞股份的業(yè)績表現(xiàn)。

　　2016年至2018年,錦雞股份營業(yè)收入分別為10.01億元、10.68億元、12.02億元,但同期凈利潤分別為1.18億元、1.10億元、1.06億元,持續(xù)下滑。公司出現(xiàn)增收不增利的情況,主要是因為公司產(chǎn)品銷售價格持續(xù)上升,實際上產(chǎn)品銷量并沒有實現(xiàn)大幅度攀升,2017年公司活性染料銷量僅比2016年增加了114噸,2018年比2017年增加了613噸。

　　如果將時間跨度拉長,錦雞實業(yè)實際從2014年開始,業(yè)績就開始處于下行狀態(tài)。2014年和2015年,營業(yè)收入分別為12.76億元、10.6億元,凈利潤分別為1.38億元、1.13億元。

　　“從整個化工行業(yè)來看,在供給側改革的影響下,2016-2017年行業(yè)景氣度比較高,2018年延續(xù)了景氣周期,但需求端有了變化,企業(yè)盈利有所波動?！币晃换ば袠I(yè)分析人士告訴記者。

　　對于凈利潤下滑的問題,記者多次致電錦雞股份,接線人員表示無法回答。9月16日,記者再次致電,工作人員告知,董秘還在北京處理上市發(fā)行的后續(xù)事宜。

　　招股書顯示,錦雞實業(yè)規(guī)模處于染料行業(yè)前五位,在活性染料細分領域排名第二,所用的主要原材料為H酸、對位酯等染料中間體。不難發(fā)現(xiàn),成本是影響錦雞實業(yè)近年來業(yè)績的主要因素,2016年至2018年,直接材料成本占公司營業(yè)成本的比例分別為80.12%、80.15%和82.27%。

　　為了應對行業(yè)變化,錦雞股份與其它染料行業(yè)龍頭一樣,試圖完善中間體的布局和整合。2015年,公司通過收購錦匯化工,具備了染料中間體配套能力。在4.5萬噸活性染料已有產(chǎn)能的基礎上,公司此次的募集項目上是3萬噸環(huán)保型高檔分散染料項目,該項目建成后將形成更加完整的產(chǎn)業(yè)布局。

　　“之前化工行業(yè)漲價很大一部分是中間體受限,因為這是一個小而散的行業(yè),一旦環(huán)保受限,該等原材料供應及價格呈現(xiàn)較大幅度的波動。錦雞想通過增加中間體的產(chǎn)能,來提升企業(yè)對生產(chǎn)成本的控制能力,這個思路是準確的?！鼻笆龇治鋈耸空f。

　　對于后市,該人士認為不必悲觀。“化工未來的大趨勢是仍有壓力,但最艱難的時點已過。未來染料行業(yè)供給將維持緊張態(tài)勢,有望出現(xiàn)一些結構性行情,企業(yè)將隨著整個行業(yè)的景氣度回升有所好轉?！?/p>