2019年歲末,體外診斷領(lǐng)域企業(yè)——北京賽科希德科技股份有限公司(以下簡稱賽科希德)最終披露了招股書(申報稿),這家2018年營收僅2億元出頭的公司,擬科創(chuàng)板上市。

　　目前,賽科希德的體量較小,2019年上半年,公司營收不到1.1億元。公司欲上科創(chuàng)板,很大程度上與公司的科創(chuàng)屬性有關(guān)。賽科希德屬于體外診斷行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域——血栓與止血診斷領(lǐng)域。在這一細(xì)分市場,國外巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位,而賽科希德和【邁瑞醫(yī)療(300760)、股吧】是國內(nèi)少數(shù)幾個本土“玩家”。

　　近幾年,賽科希德發(fā)展較為平穩(wěn),2017年和2018年,公司營收分別同比增長約25%和27.7%。但在巨頭環(huán)伺之下,或為開拓市場,賽科希德銷售費用常年在同期研發(fā)投入的2倍以上。2018年和2019年上半年,公司的銷售費用分別約為3084萬元和1722萬元,同期研發(fā)投入分別約為1280萬元和669萬元。

　　賽科希德成立于2003年,主要從事血栓與止血體外診斷領(lǐng)域的檢測儀器、試劑及耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入7000多家終端醫(yī)療機構(gòu),其中包括800多家三級醫(yī)院。

　　“在血栓與止血診斷行業(yè),賽科希德算是國內(nèi)比較領(lǐng)先的企業(yè)?！辈痪们?安信證券發(fā)布研報稱,目前這一行業(yè)正處于高速發(fā)展期,2018年市場規(guī)模約55億元,近3年的年復(fù)合增長率達(dá)25%。

　　雖然已經(jīng)發(fā)展了10多年,賽科希德的整體營收規(guī)模仍較小,這主要和行業(yè)競爭格局有關(guān)。目前,全球體外診斷行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭的格局。而在凝血診斷細(xì)分領(lǐng)域,希森美康、美國國家儀器實驗室等巨頭長期占據(jù)主導(dǎo),覆蓋了國內(nèi)大多數(shù)三級醫(yī)院。

　　“公司與邁瑞醫(yī)療等國產(chǎn)廠商,主要將二級醫(yī)院及以下機構(gòu)作為目標(biāo),不斷向三級醫(yī)院滲透?！辟惪葡５略谡泄蓵?申報稿)中稱。

　　“賽科希德的產(chǎn)品主要以凝血檢測、血流變檢測為主,門類相對單一,抗風(fēng)險能力相對較弱?！卑残抛C券表示,目前國內(nèi)外的體外診斷公司普遍涉足生化、免疫、分子、微生物等多個領(lǐng)域,產(chǎn)品線豐富。

　　“從國外大型醫(yī)藥集團發(fā)展脈絡(luò)來看,業(yè)務(wù)太單一不利于做大做強?！币晃煌缎腥耸繉τ浾叻Q,一般而言,小型醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展到一定階段后,都會被大型醫(yī)藥集團并購,欲靠單一業(yè)務(wù)成長為醫(yī)藥巨頭比較困難。

　　對于IPO,賽科希德早在3年前便開始籌劃。2016年11月,賽科希德開始接受興業(yè)證券的上市輔導(dǎo),擬登陸創(chuàng)業(yè)板。2016年,公司的營收僅1.25億元,歸屬母公司股東的凈利潤僅3100萬元左右。

　　彼時,體量尚小的賽科希德并未立即申報IPO,而是選擇繼續(xù)發(fā)展以提升業(yè)績。2017年和2018年,賽科希德營收分別同比增長約25%和27.7%,同期扣非凈利潤分別同比增長約23%和51.5%。

　　2019年,國內(nèi)科創(chuàng)板開閘,賽科希德的不少同行都順利上市。比如【普門科技(688389)、股吧】(688389,SH),這家公司2018年的營收也只有3.23億元,歸屬凈利潤8100多萬元,目前其在科創(chuàng)板的市值逾73億元,市盈率超過80倍。

　　如今,賽科希德也擬科創(chuàng)板上市。2019年5月,賽科希德與興業(yè)證券終止了輔導(dǎo)協(xié)議。一個月后,公司選擇中金公司擔(dān)任輔導(dǎo)券商,隨后宣布沖刺科創(chuàng)板。

　　但是,與普門科技相比,賽科希德在營收、凈利潤方面都相差甚遠(yuǎn)。在研發(fā)投入方面,公司也不如普門科技。2018年,普門科技研發(fā)投入超過6600萬元,占同期營收比例逾20%。而賽科希德2018年研發(fā)投入占比僅為6.39%。

　　實際上,近年來,賽科希德研發(fā)投入占營收的比例連續(xù)下滑。2016年~2018年和2019年上半年,公司的研發(fā)投入占營收的比例分別為7.41%、7.7%、6.39%和6.12%。與之形成鮮明對比的是,公司的銷售費用居高不下。2016年~2018年,公司銷售費用是同期研發(fā)投入的2倍以上。