原標(biāo)題：這家有順豐做“金主爸爸”的企業(yè),頻頻對(duì)賭失敗,欲IPO解決“遺留”問題？

　　5月20日,正逐漸成為告白的日子,人們往往選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)心儀的人進(jìn)行告白。當(dāng)然,也會(huì)有人會(huì)在今天對(duì)過去緬懷,感嘆逝去的愛情。

　　近期,廣州九恒條碼股份有限公司(下稱“九恒條碼”)預(yù)更新披露了招股說明書,擬主板上市,公開發(fā)行不超過2125.5628萬股,占發(fā)行后總股本的比例比低于25%。

　　據(jù)了解,九恒條碼致力于快遞物流應(yīng)用材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),是一家快遞物流應(yīng)用材料整體解決方案提供商,可為客戶提供“應(yīng)用設(shè)計(jì)—產(chǎn)品生產(chǎn)—分區(qū)域配送”一體化綜合服務(wù)。其產(chǎn)品涵蓋電子面單、快遞運(yùn)單及快遞包裝材料等全系列快遞物流應(yīng)用材料產(chǎn)品。

　　從產(chǎn)品上看,九恒條碼主要擁有電子面單和快遞包裝材料等兩大產(chǎn)品,其中2017年-2019年(下稱“報(bào)告期”)電子面單產(chǎn)生的銷售收入分別為31912.81萬元、68453.57萬元、73485.29萬元,快遞包裝材料產(chǎn)生的銷售收入分別為19619.6萬元、33955.22萬元、42385.54萬元,兩者合計(jì)占當(dāng)期主營業(yè)收入的52.45%、72.75%、77.99%,為公司主要收入來源。

　　需要指出的是,根據(jù)國家郵政局公布的郵政行業(yè)運(yùn)行情況,2017年-2019年,九恒條碼快遞面單(包含電子面單和快遞運(yùn)單)的市場占有率分別為23.04%、31.6%、37.11%,屬于行業(yè)的佼佼者。

　　提及快遞物流行業(yè),我們熟知的便是“四通一達(dá)一豐”(即申通快遞、圓通速遞、中通快遞、百世匯通、韻達(dá)快遞、順豐),事實(shí)上,這些類型的企業(yè)是九恒條碼的下游客戶。其中,順豐和申通更是九恒條碼產(chǎn)品的“金主”。

　　報(bào)告期內(nèi),九恒條碼電子面單產(chǎn)品占順豐快遞面單的份額分別為51%、61%、71%,占申通快遞面單的份額分別為38%、78%、66%。

　　也就是說,在電子面單業(yè)務(wù)上,順豐、申通超過一半的產(chǎn)品都是由九恒條碼提供。

　　得益于客戶的加持,2017年-2019年,九恒條碼分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.9億元、14.16億元、14.93億元,持續(xù)增長。

　　與此相比,公司利潤卻像在“坐過山車”,起起伏伏。

　　報(bào)告期內(nèi),九恒條碼扣非后歸母凈利潤分別為5955.64萬元、7779.41萬元、6054.8萬元,可以看出,2018年九恒條碼扣非后歸母凈利潤同比增長了30.62%,然而到了2019年不僅沒保持增速,還同比下降了22.17%,和2017年僅相差100萬元左右。

　　作為細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者,九恒條碼自然受到投資者的親睞。查詢后,IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn),其歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件有些令人摸不著頭腦。

　　據(jù)了解,九恒條碼成立于2002年,由周孝偉、曾祥蘭、李京武、唐清迪、廖靜、左華平、劉芝琳、劉小輝出資設(shè)立。

　　2016年5月2日,沈雁將持有九恒條碼2.08%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永州恒勁；1.74%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永州恒通；1.18%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永州恒盛,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.38元/出資額。

　　2016年5月7日,倪樂、郭文蘭、永州恒佳以5.37元/出資額的價(jià)格入股了九恒條碼,其中倪樂、郭文蘭、永州恒佳此前均未出現(xiàn)在九恒條碼的股東名單中。

　　2016年5月15日,沈雁將持有九恒條碼0.11%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永州恒通；0.56%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永州恒盛,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.38元/出資額。

　　到目前為止,九恒條碼每出資額的估價(jià)差別還算不大。

　　到了2016年5月22日,珠海乾亨以11.04元/出資額的價(jià)格入股九恒條碼。

　　在短短的20天的時(shí)間內(nèi),九恒條碼的每出資額的價(jià)格跌宕起伏,先是5天內(nèi)增長了22.6%,然后再是8天后下降18.44%,再又7天之后猛增長152.05%。

　　為何,九恒條碼會(huì)上演如此“跌宕起伏”的劇情？

　　除了上述情況之外,IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn),九恒條碼和實(shí)控人曾簽署多份對(duì)賭協(xié)議。

　　截至招股說明書簽署日,沈云立通過直接及間接的方式實(shí)際控制九恒條碼51.9%的股權(quán),為其控股股東和實(shí)控人。

　　2016年5月22日,珠海乾亨以11.04元/出資額的價(jià)格入股九恒條碼；2016年10月,王力群以11.04元/出資額的價(jià)格入股九恒條碼；2017年5月,廣發(fā)信德、寧波約拿、王力群以21.93元/出資額入股或增資九恒條碼；2018年6月,廣州粵科、廣東粵科、章海波以24.94元/出資額入股九恒條碼。

　　上述的入股或增資,九恒條碼和沈云立均與資方簽訂了對(duì)賭協(xié)議,同時(shí)約定了業(yè)績承諾。

　　如珠海乾亨與九恒條碼和沈云立約定,九恒條碼2016年、2017年和2018年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于8000萬元、9500萬元和10500萬元。

　　廣發(fā)信德、寧波約拿與九恒條碼和沈云立約定,2016年、2017年、2018年和2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于6500萬元、10000萬元、12000萬元和14400萬元。

　　章海波、廣州粵科、廣東粵科與九恒條碼和沈云立約定,九恒條碼2018年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤不低于10000萬元。

　　王力群前后兩次與九恒條碼和沈云立對(duì)賭。2016年10月,王力群入股九恒條碼時(shí)與九恒條碼和沈云立簽署了對(duì)賭協(xié)議,約定九恒條碼2016年、2017年和2018年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于8000萬元、9500萬元和10500；2017年5月,王力群增資九恒條碼時(shí)與九恒條碼和沈云立簽署了對(duì)賭協(xié)議,約定九恒條碼2016年、2017年、2018年和2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于6500萬元、10000萬元、12000萬元和14400萬元,提高了后期對(duì)成長性的期待。

　　需要指出的是,九恒條碼2016年扣非后凈利潤為6886.91萬元,同時(shí),結(jié)合上述2017年-2019年九恒條碼扣非后凈利潤可以看出,九恒條碼后三年均未完成當(dāng)年的業(yè)績承諾。

　　也就是說,除了2016年,上述九恒條碼、沈云立與資方的對(duì)賭均以失敗告終,而九恒條碼、沈云立將面臨巨大的資金壓力。

　　對(duì)此,一位業(yè)內(nèi)人士向IPO日?qǐng)?bào)表示,對(duì)賭協(xié)議的存在,實(shí)際上就是公司與資方的一種博弈,若成功了,什么都好說,但是萬一失敗了,公司可能要面臨著巨額的資金賠償,很有可能導(dǎo)致公司資金缺口出現(xiàn)重大問題,重則可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變更甚至直接破產(chǎn)。

　　眼見“越賭越輸”,九恒條碼“心疼地抱住了自己”,不承想,一個(gè)餡餅從天而降。

　　2019年5月至6月前后,珠海乾亨、王力群、廣發(fā)信德、寧波約拿、廣州粵科、廣東粵科、章海波均與九恒條碼和沈云立簽訂補(bǔ)充協(xié)議,終止投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議中業(yè)績對(duì)賭、股份回售等特殊條款,同時(shí),均未定要求沈云立和公司承擔(dān)任何法律責(zé)任。

　　九恒條碼絕境逢生,不需要再擔(dān)心對(duì)賭失敗的收尾問題。

　　IPO日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn),2019年6月28日,九恒條碼首次提交了申報(bào)稿,“終止對(duì)賭”不久,就計(jì)劃主板上市。

　　那么,為何珠海乾亨、王力群、廣發(fā)信德、寧波約拿、廣州粵科、廣東粵科、章海波愿意“無償”終止對(duì)賭協(xié)議的履行,其中是否有隱情？

　　此次九恒條碼IPO是否受到投資方資本“催促”而進(jìn)行,還是IPO才能解決與資本之間對(duì)賭失敗,從而不需要賠償?shù)摹懊钣?jì)”？

　　截至發(fā)稿,記者尚未收到對(duì)九恒條碼關(guān)于上述問題的回復(fù)。