原標(biāo)題：商譽(yù)暴增逾19倍 挖金客IPO預(yù)警

　　近日,創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批獲受理的企業(yè)中,曾有過IPO被否經(jīng)歷的北京挖金客信息科技股份有限公司(以下簡稱“挖金客”)尤為受到市場關(guān)注。在2019年10月收購資產(chǎn)的背景下,挖金客結(jié)束了2018年業(yè)績滯漲的尷尬,在闖關(guān)前實(shí)現(xiàn)凈利的突飛猛進(jìn)。但在業(yè)績發(fā)生“量變”的同時(shí),公司的商譽(yù)也出現(xiàn)了驟增,2019年末商譽(yù)同比飆升超19倍。在業(yè)內(nèi)人士看來,商譽(yù)如隱藏的地雷,一旦出現(xiàn)減值,將對公司業(yè)績造成影響。攜帶暴增商譽(yù)闖關(guān)讓挖金客關(guān)注度陡增的同時(shí),公司對中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司(以下簡稱“中國移動(dòng)”)銷售“一家獨(dú)大”的情況也難免受到市場關(guān)注。

　　2018年凈利潤滯漲的背景下,在闖關(guān)前夕,挖金客2019年歸屬凈利潤出現(xiàn)驟增。而業(yè)績大增背后,則與挖金客收購北京久佳信通科技有限公司(以下簡稱“久佳信通”)不無關(guān)系。

　　挖金客系移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)和信息服務(wù)提供商。根據(jù)介紹,公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋增值電信服務(wù)、移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營銷服務(wù)等領(lǐng)域,針對各行業(yè)大型企業(yè)客戶個(gè)性化的業(yè)務(wù)需求,提供包括技術(shù)、運(yùn)營、營銷等方面的綜合解決方案及服務(wù)。挖金客在招股書中直言,公司“致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)和信息服務(wù)提供商”。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,挖金客2017年、2018年?duì)I收、凈利均處于同比增長的狀態(tài),不過增速下滑明顯。招股書顯示,2017年、2018年,挖金客實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為21002.23萬元、21014.29萬元 ,同期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為5902.87萬元、6153.96萬元。從營收數(shù)據(jù)來看,挖金客2018年?duì)I收滯漲狀態(tài)顯現(xiàn),另外,歸屬凈利潤方面,北京商報(bào)記者經(jīng)過計(jì)算發(fā)現(xiàn),挖金客2018年歸屬凈利潤同比僅微漲4.25%,而在2017年,挖金客歸屬凈利潤同比增幅則為44.28%(挖金客2016年歸屬凈利潤為4091.35萬元)。

　　不同于2018年業(yè)績滯漲明顯,2019年,挖金客營收、凈利均出現(xiàn)肉眼可見的大幅增長。其中,挖金客在2019年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為25842.24萬元,同比增長22.97%；同期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤為11631.6萬元,同比大增89.01%。

　　挖金客2019年業(yè)績緣何“突變”？從招股書來看,挖金客2019年歸屬凈利潤大增,非經(jīng)常性損益的功勞不小。數(shù)據(jù)顯示,2017年、2018年,挖金客非經(jīng)常性損益凈額分別為150.45萬元、249.11萬元,占凈利潤的比例分別為2.55%、4.05%。但2019年,挖金客非經(jīng)常性損益凈額增至5383.34萬元,占凈利潤的比例則達(dá)到44.79%。

　　而挖金客2019年非經(jīng)常性損益凈額大增則與公司收購資產(chǎn)脫不了關(guān)系?！?019年公司非經(jīng)常性損益金額較大,主要是由于公司進(jìn)行非同一控制下企業(yè)合并收購久佳信通時(shí),原股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量確認(rèn)投資收益4976.16萬元和公司處置星空合眾股權(quán)產(chǎn)生投資收益248.68萬元導(dǎo)致?！睂τ?019年公司非經(jīng)常性損益金額較大的原因,挖金客在招股書中如是解釋。

　　根據(jù)招股書,2019年挖金客通過非同一控制下企業(yè)合并方式實(shí)現(xiàn)了對久佳信通的控制,將久佳信通納入合并范圍。久佳信通主要為大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)等各類政企客戶提供移動(dòng)信息服務(wù)。對于收購久佳信通的初衷,挖金客解釋稱,移動(dòng)信息化服務(wù)一直是公司近幾年著力發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊。通過本次收購,公司可以擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶資源和市場份額,同時(shí)在技術(shù)、管理、團(tuán)隊(duì)、采購等方面實(shí)現(xiàn)共享,充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

　　收購資產(chǎn)致使歸屬凈利潤大增的同時(shí),挖金客2019年末的商譽(yù)值也出現(xiàn)了暴增。而在業(yè)內(nèi)人士看來,商譽(yù)若出現(xiàn)減值,將對業(yè)績造成影響,而較大的商譽(yù)值對于一家公司而言無疑是一顆“地雷”。

　　數(shù)據(jù)顯示,2017年末至2019年末,挖金客的商譽(yù)分別為480.25萬元、480.25萬元和9859.42萬元。經(jīng)計(jì)算,挖金客2019年末商譽(yù)同比增長幅度超過19倍。另外,挖金客2019年末商譽(yù)占當(dāng)年資產(chǎn)總額的比重為29.5%,占?xì)w屬于母公司所有者權(quán)益的比重則達(dá)到40.67%。

　　挖金客2019年末商譽(yù)值驟增則要“歸功”于當(dāng)年對久佳信通的收購。根據(jù)招股書,挖金客2019年末商譽(yù)主要來自對兩家公司的收購,其中,除因2015年9月購買羅迪尼奧100%股權(quán),公司按購買成本高于應(yīng)享有的羅迪尼奧可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)480.25萬元外,挖金客2019年10月購買久佳信通23%股權(quán),對久佳信通的持股比例由28%增加至51%,挖金客按51%股權(quán)對應(yīng)的公允價(jià)值高于51%股權(quán)對應(yīng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)9379.17萬元。

　　據(jù)了解,在計(jì)算上,商譽(yù)具體表現(xiàn)為在企業(yè)合并中購買企業(yè)支付的買價(jià)超過被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分。并購一方面能夠增加公司新的盈利增長點(diǎn),但另一方面若標(biāo)的經(jīng)營不及預(yù)期,上市公司則要面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。其中,商譽(yù)減值是計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備中的一種類型,指對企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測試后,確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。

　　在資深投融資專家許小恒看來,一家擬IPO公司商譽(yù)值大增恐會(huì)引起審核機(jī)構(gòu)的關(guān)注?！皬拈L期的實(shí)際情況來看,當(dāng)初確認(rèn)的商譽(yù)金額越大,商譽(yù)占企業(yè)凈資產(chǎn)比例越高,企業(yè)面臨計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)就越大。商譽(yù)減值會(huì)影響企業(yè)的利潤,造成不確定性風(fēng)險(xiǎn)?！痹S小恒補(bǔ)充道。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝亦表示：“商譽(yù)值大增風(fēng)險(xiǎn)大,監(jiān)管層對此一直都保持密切關(guān)注?！?/p>

　　在招股書中,關(guān)于商譽(yù)問題,挖金客也作出介紹稱,公司商譽(yù)主要為收購久佳信通所形成。另外,挖金客補(bǔ)充道,久佳信通2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤2144.72萬元,經(jīng)營情況良好,不存在減值跡象。此外,羅迪尼奧亦不存在減值跡象。

　　不過,挖金客也在招股書中提示稱,“如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)、市場條件以及產(chǎn)業(yè)政策等外部因素發(fā)生重大不利變化,導(dǎo)致上述兩家公司經(jīng)營情況不及預(yù)期,則公司存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響”。

　　此前,IPO被否時(shí),挖金客對中國移動(dòng)銷售收入大的情況曾被證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示,2019年公司對中國移動(dòng)的銷售額同比有所下降,不過,對其銷售占比“一家獨(dú)大”狀態(tài)明顯。

　　挖金客是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)和信息服務(wù)提供商,主要為各行業(yè)大型企業(yè)提供增值電信服務(wù)、移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營銷服務(wù)。從客戶情況來看,公司前五大客戶集中度不低。數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年,挖金客對前五大客戶的銷售占比分別為95.77%、96.65%和80.76%。在招股書中,挖金客也坦言,公司存在客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　就單個(gè)客戶而言,挖金客對第一大客戶銷售集中性更為明顯。根據(jù)挖金客介紹,公司增值電信服務(wù)的客戶主要是中國移動(dòng)。招股書顯示,2017-2019年,挖金客對中國移動(dòng)的銷售收入分別為16130.9萬元、18242.21萬元和16280.6萬元,占公司營業(yè)收入比例分別為76.81%、86.81%和63%。從銷售收入來看,2017年、2018年挖金客對中國移動(dòng)的銷售收入處于逐年增長的狀態(tài)(挖金客2016年對中國移動(dòng)銷售收入為10886.57萬元)。不過,2019年這種狀態(tài)有所改變。挖金客2019年對中國移動(dòng)的銷售收入同比出現(xiàn)下滑,占比亦降至63%。

　　值得一提的是,從招股書來看,中國移動(dòng)在挖金客客戶中所呈現(xiàn)的“一家獨(dú)大”跡象明顯。根據(jù)招股書,挖金客2018年、2019年前五大客戶銷售占比中,除第一大客戶外,剩余四大客戶銷售占比均未超過10%。其中,挖金客2018年第二大客戶的銷售金額占公司營收的比重為4.92%,2019年第二大客戶的占比為9.04%。另外,挖金客2017年前五大客戶中,除第一大客戶外,僅第二大客戶占比超過10%,為11.94%。

　　客戶集中度高的情況往往容易受到監(jiān)管層關(guān)注。事實(shí)上,此前在2018年1月挖金客IPO被否時(shí),證監(jiān)會(huì)曾就此予以了重點(diǎn)關(guān)注,要求公司說明來自中國移動(dòng)的收入是否可持續(xù)；是否對中國移動(dòng)存在重大依賴等。

　　在最新的招股書中,挖金客亦提示風(fēng)險(xiǎn)稱,“報(bào)告期內(nèi),公司客戶集中度較高,主要客戶對公司的業(yè)績具有重要影響。如果未來公司主要客戶由于宏觀環(huán)境變化、市場競爭或其他原因大幅減少對公司服務(wù)的采購規(guī)模,公司的銷售規(guī)模將存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn),從而對公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力產(chǎn)生不利影響”。

　　針對公司相關(guān)問題,北京商報(bào)記者向挖金客發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿,對方未給予回復(fù)。