7月16日,廣東天元實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(下稱“天元集團(tuán)”)將上會(huì),擬中小板上市,公開發(fā)行不超過(guò)4420萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　此次天元集團(tuán)是第二次上會(huì),擬上市的板塊也由創(chuàng)業(yè)板變更為中小板。

　　天元集團(tuán)成立于2010年,由許建文、王津梁、賈強(qiáng)出資設(shè)立,截至招股說(shuō)明書簽署日,周孝偉合計(jì)控制天元集團(tuán)47.92%的股權(quán),為其控股股東。

　　2017年4月,天元集團(tuán)提交了招股說(shuō)明書,擬創(chuàng)業(yè)板上市。

　　2018年1月,天元集團(tuán)上會(huì),接受了證監(jiān)會(huì)的審核,審核未通過(guò),至此,天元集團(tuán)首次沖擊A股以失敗而告終。

　　2019年5月,天元集團(tuán)再次提交招股說(shuō)明書,轉(zhuǎn)換跑道至中小板上市,開啟第二次上市之旅。

　　需要指出的是,IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn),此次天元集團(tuán)欲募集的資金較此前遭到“腰斬”。

　　天元集團(tuán)欲創(chuàng)業(yè)板上市時(shí),欲募集的資金為91092萬(wàn)元,且發(fā)行的股本占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,而此次欲中小板上市時(shí),天元集團(tuán)募集的資金為46000萬(wàn)元,發(fā)行的股本仍占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　也就是說(shuō),在發(fā)行相同比例的股份下,天元集團(tuán)此次欲募集的資金較此前少了近一半。

　　然而,令人疑惑的是,公開資料顯示,2014年-2019年,天元集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.94億元、5.78億元、6.71億元、8.42億元、10.12億元、10.04億元,凈利潤(rùn)分別為2505.25萬(wàn)元、4341.11萬(wàn)元、5346.43萬(wàn)元、5757.19萬(wàn)元、7574.62萬(wàn)元、8254.43萬(wàn)元。

　　在上述時(shí)間段內(nèi),天元集團(tuán)的業(yè)績(jī)雖有波動(dòng),但整體仍然是在上漲,特別是凈利潤(rùn)持續(xù)上升。

　　在如此良好的業(yè)績(jī)鋪墊下,天元集團(tuán)此次的募資額為何會(huì)折半？

　　除了上述情況之外,IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn),天元集團(tuán)曾因?yàn)槊噬仙俣让黠@高于行業(yè)平均水平而被否。

　　據(jù)了解,天元集團(tuán)是一家快遞電商包裝印刷整體解決方案提供商,專注于快遞電商包裝印刷產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,天元集團(tuán)已經(jīng)形成了涵蓋包裝方案優(yōu)化、工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制作、分區(qū)配送在內(nèi)的業(yè)務(wù)體系,為快遞物流和電子商務(wù)行業(yè)客戶提供全流程服務(wù)。

　　2014年-2016年和2017年1月-6月,天元集團(tuán)的毛利率分別為19.01%、21.69%、24.59%、20.41%,同行業(yè)可比公司平均值分別為20.3%、21.92%、23.13%、20.04%。

　　可以看出,自2016年起,天元集團(tuán)的毛利率已高于同行業(yè)可比公司平均水平。

　　對(duì)此,在2018年1月,天元集團(tuán)上會(huì)時(shí),證監(jiān)會(huì)要求天元集團(tuán)說(shuō)明毛利率上升幅度遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平的原因及合理性；結(jié)合同行業(yè)可比上市公司同類產(chǎn)品情況,說(shuō)明部分產(chǎn)品毛利率大幅上升的原因及合理性；說(shuō)明線上銷售毛利率持續(xù)提高的原因,尤其是發(fā)行人2017年1月-9月綜合毛利率大幅下降,而線上銷售毛利率仍上漲的原因等問(wèn)題。而這也是天元集團(tuán)IPO被否的原因之一。

　　此次天元集團(tuán)計(jì)劃中小板上市,或許就在毛利率上動(dòng)了一些“小聰明”：既然毛利率高于同行不行,那此次毛利率低于同行應(yīng)該可以了吧？

　　招股說(shuō)明書顯示,2017年-2019年,天元集團(tuán)的毛利率分別為20.45%、20.29%、22.39%,同行業(yè)可比公司平均值分別為26.26%、24.69%、24.18%。

　　也就是說(shuō),近年來(lái),天元集團(tuán)的毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值,整體毛利率甚至沒(méi)有上升,呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)。

　　那么,此次天元集團(tuán)上會(huì),公司的“小聰明”能否過(guò)證監(jiān)會(huì)的“法眼”？毛利率是否還會(huì)成為天元集團(tuán)通往A股的攔路虎？