創(chuàng)業(yè)板18只新股上市產(chǎn)生的溢價效應(yīng)，加劇了買方機構(gòu)不斷設(shè)計打新策略的積極性。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者獲悉，目前已經(jīng)有多家公私募機構(gòu)均在針對打新策略進行設(shè)計和布局，這顯然與注冊制改革后，新股數(shù)量的爆發(fā)式增長有關(guān)。

　　記者獲悉，在打新策略的設(shè)計安排中，押注低估值、高股息率標的作為底倉，并獲取打新穩(wěn)健收益的模式逐漸成為更多打新機構(gòu)的選擇。此外，也有風(fēng)險偏好更小的打新機構(gòu)，采用融券對沖的方式來降低底倉風(fēng)險。

　　一位分析人士指出，伴隨著打新機構(gòu)的不斷增多和類似策略的增多，這也將對一些低估值、高股息率的標的帶來提振作用。

　　打新重燃

　　8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的首批18只新股正式上市。從二級市場看，新股溢價效應(yīng)顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，上述18只新股在上市首日平均漲幅高達212.37%，其中漲幅最高的N康泰上漲超過10倍，而在上市后的第三個交易日收盤，上述18只創(chuàng)業(yè)板新股上市以來的平均累計漲幅仍然高達235%。

　　新股盛況的火熱持續(xù)，無疑讓更多機構(gòu)瞄準這一機會?！拔覀冏罱荚谘芯坎季执蛐碌漠a(chǎn)品了，因為這些客戶比較關(guān)心這塊的投資機會?！北本┮患以緩氖鹿淌胀顿Y的私募機構(gòu)投資經(jīng)理王凡(化名)表示，“因為打新的收益偏穩(wěn)健，和我們客戶整體的收益風(fēng)險訴求比較溫和，所以也在考慮進入這個戰(zhàn)線。”

　　王凡所代表的打新策略的簇擁者并非少數(shù)?；ヂ?lián)網(wǎng)記者多方獲悉，多家公私募機構(gòu)都在密集研究布局專注于打新策略的產(chǎn)品線。

　　支撐這一行業(yè)現(xiàn)象的原因，除了較高的打新潛在收益，新股數(shù)量的增加也提高了打新策略的勝率。

　　記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，若以招股時間統(tǒng)計，今年年初至8月27日，包括主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等在內(nèi)的各IPO市場共有278只新股已經(jīng)宣布招股，而去年同期的新股數(shù)量只有112只，這意味著在注冊制改革加速推進的背景下，新股發(fā)行數(shù)量已經(jīng)較去年增長達1.48倍?！耙环矫嬉驗榇蛐碌氖鞘找娓?，另一方面新股數(shù)量也更多，所以作為一種策略，其潛在收益肯定是無形中提高的，比如過去有5%-6%的年化穩(wěn)健收益，那么今天可能就會達到10%左右甚至更高。”北京一家研究打新策略的私募機構(gòu)負責(zé)人表示，“通?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后不限價了，所以網(wǎng)下申購也讓一些機構(gòu)投資者、產(chǎn)品戶有了更大的策略優(yōu)勢，因為網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上?！?/p>

　　蝴蝶效應(yīng)

　　記者了解到，目前一種普遍的打新策略是將一些低估值、高分紅的藍籌股作為底倉，并持續(xù)博取打新潛在收益?！按蛐碌氖找婵梢愿鶕?jù)概率測算出來，如果參與包括線上、線下，加上頂格申購，我們算出來的收益在年化10%左右，那么這時候可以持有一些高分紅的股票?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負責(zé)人稱，“如果股息率高于5個點，那么如果股價未來一年的收益就在15%左右，假設(shè)這些底倉向下波動5%，那么還是有10%左右的打新收益來保底?！?/p>

　　事實上，打新潛在收益的提高，也將支撐更多低風(fēng)險偏好策略的入場。例如也有部分機構(gòu)采用融券對沖底倉的方式，謀求更加穩(wěn)健的打新收益?！暗讉}配置一些可以融券的個股，同時找到一些合作券商拿到券源和更低的融券成本，這樣相當(dāng)于把底倉的風(fēng)險敞口給‘燙平’了?！北本┮患夜紮C構(gòu)基金經(jīng)理指出，“過去如果打新的收益在6%左右，那么扣除了融券成本就不剩下什么了，但是如今打新收益高，所以這種對沖策略也就開始變得有效了；當(dāng)然在底倉選擇上也仍然要選擇一些優(yōu)質(zhì)龍頭股，否則也存在一定的尾部風(fēng)險?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著市場打新策略資金的不斷增加，將會對市場帶來新的變化。

　　例如有投資人士認為，伴隨著低估值底倉打新策略的流行，將進一步對低估值、高分紅標的帶來股價上的拉升作用?！斑@是一種正向反饋，因為越來越多的資金想要打新，而往往押注低估值、高分紅底倉是風(fēng)險敞口較小的選擇，這會導(dǎo)致資金追逐這一類標的，進而誘發(fā)這些標的估值的上升。”上述私募機構(gòu)負責(zé)人，“這種現(xiàn)象有可能進一步強化低估值打新策略的有效性，前一段收益在打新，后一段收益可能反而在底倉增值上?！?/p>

　　也有分析人士指出，伴隨著打新選手的增加，打新策略的難度也會有所提高?！叭绻麑Ｗ⒋蛐碌馁Y金變多，那么勝率反而有可能會下降?！北本┮患抑行腿滩呗苑治鰩煴硎?，“這是簡單的數(shù)學(xué)題，因為分母變大了，中簽率一定就會減少?！?/p>

　　此外，打新策略本身也承擔(dān)著新股破發(fā)、新股數(shù)量不足等潛在風(fēng)險。

　　“目前來看，新股還沒有特別明顯的破發(fā)跡象，但未來根據(jù)公司質(zhì)量差異，出現(xiàn)估值分化是大概率事件，甚至一些個股會出現(xiàn)破發(fā)的情況，所以將來打新策略在新股、報價的選擇上可能也要面臨一定的風(fēng)險。”上述分析師指出，“此外新股數(shù)量能否像現(xiàn)在一樣可持續(xù)，也要畫上一個問號，因為適合上市的公司不會那么多，而且市場資金也是有限的，倒是類似策略是否有效也需要觀察?！薄捌瓢l(fā)的風(fēng)險的確存在，這也是打新策略未來比較大的隱患，不過這可能還需要一個比較長的過程，就現(xiàn)階段來說，打新策略仍然是有效的?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負責(zé)人說。

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