9月10日召開2020年第133次發(fā)行審核委員會工作會議，審議宸展光電(廈門)股份有限公司(簡稱宸展光電)的首發(fā)上市申請。

　　宸展光電主營商用智能交互顯示設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司擬登錄深交所公開發(fā)行不超過3200萬股，本次發(fā)行全部為公司公開發(fā)行新股，由海通證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

　　宸展光電此次募集資金7.28億元，其中，智能交互顯示設(shè)備自動化動化生產(chǎn)基地建設(shè)項目擬投資4.05億元，研發(fā)中心及信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目擬投資1.43億元，補(bǔ)充流動資金項目擬投資1.8億元。

　　公司的控股股東為IPCManagement，持有宸展光電41.41%的股權(quán)，MichaelChao-JueiChiang(江朝瑞)通過其全資控制的企業(yè)InfinityHarvest和BrightCity合計持有IPCHolding100%股權(quán)，為宸展光電的實控人。

　　宸展光電為外商獨(dú)資企業(yè)，公司實控人江朝瑞為加拿大國籍，曾擔(dān)任臺灣錄霸股份有限公司總經(jīng)理，鈦積創(chuàng)新董事長，宸展有限董事。目前宸展光電共有14名股東，其中7名為外資股東，外資股東合計持有宸展光電75.86%的股權(quán)。

　　2016年至2019年，宸展光電的營業(yè)收入分別為12.23億元、11.25億元、12.79億元、13.22億元，同期實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.23億元、7199.00萬元、1.20億元、1.48億元。

　　上述同期，宸展光電銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為12.06億元、11.43億元、12.41億元和13.13億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6376.33萬元、9940.44萬元、5124.64萬元和1.52億元。

　　其中2016年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于公司同期凈利潤5918.94萬元，2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤6852.42萬元。

　　宸展光電預(yù)計2020年一季度營業(yè)收入為2.82億元至3.10億元，較上年同期變動-6.48%至2.50%，預(yù)計2020年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2372.05萬元至2535.22萬元，較上年同期變動7.20%至14.58%。

　　公司預(yù)計2020年1-6月營業(yè)收入為5.74億元至6.65億元，較上年同期變動-7.76%至6.80%，預(yù)計2020年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤為5203.57萬元至6024.96萬元，較上年同期變動-9.79%至4.45%。

　　2016年至2019年，宸展光電的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.47%、20.89%、22.86%和25.30%。其中2017年比2016年下滑1.58個百分點(diǎn)，2018年同比上升1.97個百分點(diǎn)，2019年同比上升2.44個百分點(diǎn)，保持小幅上升趨勢。

　　上述同期，4家可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率均值分別為23.21%、22.66%、23.21%和24.37%，其中宸展光電的毛利率總體僅僅高于巨潮科技，低于安勤科技、伍豐科技和【鴻合科技(002955)、股吧】。

　　招股書披露，宸展光電成立于2015年4月，2015年公司就和主要境外客戶包括Elo、Diebold、Mouse、Acrelec和TPK集團(tuán)建立合作關(guān)系，2016年上述5名客戶就貢獻(xiàn)了10.84億元的收入，占營收比例高達(dá)88.63%。

　　2016年至2019年，公司對Elo、Diebold等前五大客戶的銷售收入總額分別為10.84億元、9.25億元、10.00億元和8.70億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為88.63%、82.26%、78.18%和65.79%，客戶集中度較高。

　　不過，2016年至2019年，宸展光電對第一大客戶Elo的銷售收入分別為5.93億元、4.26億元、4.03億元、2.85億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為48.48%、37.87%、31.51%和21.55%，銷售金額和占比逐年下降。發(fā)審委曾在反饋意見中，要求宸展光電對Elo等客戶收入逐年下滑的原因和持續(xù)性等情況作出說明。

　　Elo不但一直是宸展光電的第一大客戶，2016年、2017年和2018年Elo同樣也為公司的第一大供應(yīng)商，采購金額為當(dāng)期總采購額的23.54%、22.38%、20.81%。2019年Elo為宸展光電的第二大供應(yīng)商，采購占比12.00%。

　　值得關(guān)注的是，宸展光電主要供應(yīng)商TPK集團(tuán)的實際控制人，也是公司的實際控制人江朝瑞。2016年至2019年，宸展光電向TPK集團(tuán)采購了1.59億元、1.77億元、1.69億元和1.79億元的產(chǎn)品，占宸展光電總采購金額的17.30%、20.15%、17.47%和18.57%。2016年到2018年為公司第二大供應(yīng)商，2019年成為宸展光電的第一大供應(yīng)商。

　　而且2016年和2017年，TPK集團(tuán)還是宸展光電的前五大客戶。江朝瑞在TPK集團(tuán)的持股數(shù)量為1772.04萬股，持股比例為4.36%，為TPK集團(tuán)的實際控制人。

　　發(fā)審委在反饋意見中，曾要求公司披露TPK集團(tuán)同時為供應(yīng)商和客戶的原因，宸展光電是否僅為TPK集團(tuán)體系內(nèi)的一個加工環(huán)節(jié)，鑒于TPK集團(tuán)在觸控組件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，宸展光電是否對TPK集團(tuán)構(gòu)成依賴，相關(guān)關(guān)聯(lián)交易價格是否公允，是否存在操縱利潤的情形。

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)報道，宸展光電的成立，主要依靠的先后通過購買資產(chǎn)和股權(quán)的方式，對鈦積光電、寶宸光學(xué)、鈦積創(chuàng)新和宸鴻光電的資產(chǎn)進(jìn)行整合，并在此基礎(chǔ)上承接了前述公司的相關(guān)客戶，其中就有TPK的子公司。公司成立五年多的時間，宸展光電搖身一變要上市，實控人同一控制下的公司倒倒手，市值就翻了幾番。

　　然而除了TPK集團(tuán)，宸展光電還與關(guān)聯(lián)方技宸股份、勵格際盟進(jìn)行了關(guān)聯(lián)采購。2018年、2019年，宸展光電與技宸股份發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購金額分別為752.99萬元、1072.14萬元，技宸股份為宸展光電董事、總經(jīng)理李明芳曾任董事的企業(yè)，李明芳于2018年12月辭任，自2020年起不作為公司關(guān)聯(lián)方。

　　2016年和2017年，宸展光電與關(guān)聯(lián)方勵格際盟的關(guān)聯(lián)采購金額為1023.35萬元、564.87萬元，隨后在2018、2019年關(guān)聯(lián)交易中消失。勵格際盟為公司總經(jīng)理李明芳投資的企業(yè)，出資額為500萬新臺幣元，持股比例為14.28%，關(guān)聯(lián)關(guān)系方面，是李明芳的近親屬控制的企業(yè)。

　　2016年至2019年，宸展光電的產(chǎn)品主要出口到美洲、歐洲、亞洲等地區(qū)，外銷收入占比分別達(dá)到98.86%、96.83%、94.58%和96.22%。公司主要受到人民幣對美元匯率的波動影響，發(fā)生匯兌損益分別為-421.12萬元、1287.13萬元、-824.37萬元和-97.14萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為-2.60%、13.24%、-5.27%和-0.50%。

　　2019年9月1日，宸展光電的產(chǎn)品被美國列入執(zhí)行的加征關(guān)稅清單。隨著未來公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司外匯持有量預(yù)計將持續(xù)增加，若匯率出現(xiàn)不利波動則可能導(dǎo)致公司發(fā)生匯兌損失。

　　在應(yīng)收賬款方面，2016年至2019年各期末，宸展光電應(yīng)收賬款的賬面余額分別為25,399.34萬元、21,958.11萬元、25,888.27萬元和29,116.81萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的20.76%、19.53%、20.24%和22.02%。

　　2017年至2019年，公司營收分別同比增長-8.07%、13.72%、3.38%，而應(yīng)收賬款分別同比增長-13.55%、17.90%、12.46%，公司應(yīng)收賬款漲幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入。

　　同時，宸展光電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.11次/年、4.75次/年、5.35次/年、4.81次/年，同期行業(yè)均值則為8.82次/年、7.83次/年、7.3次/年、5.34次/年，高于宸展光電。

　　另據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，宸展光電的應(yīng)收賬款計提比例較同行業(yè)較為寬松。以巨潮科技為例，巨潮科技一般對一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款計提5%的壞賬準(zhǔn)備金，而宸展光電對6個月以內(nèi)的不進(jìn)行計提。如果按照行業(yè)普遍1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例5%，2016年至2019年宸展光電的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備應(yīng)該分別為1268.95萬元、1097.9萬元、1294.41萬元、1455.84萬元，但公司僅在2016年與2019年計提壞賬準(zhǔn)備20.32萬元、3.2萬元。

　　在存貨方面，2016年至2019年，宸展光電的存貨賬面余額為1.50億元、1.95億元、2.24億元和2.51億元，分別占流動資產(chǎn)的31.36%、37.66%、38.03%和35.81%。其中主要為原材料，分別為1.10億元、1.32億元、1.55億元和1.75億元。

　　2016年末至2019年末，宸展光電對存貨分別計提跌價準(zhǔn)備214.42萬元、459.39萬元、543.93萬元和575.27萬元。同期公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.10次/年、5.15次/年、4.70次/年和4.15次/年，可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值為4.51次/年、4.43次/年、4.40次/年和4.44次/年。

　　2016年至2019年各期末，宸展光電的負(fù)債總額分別為25,453.00萬元、21,395.13萬元、29,080.89萬元和31,545.57萬元，公司負(fù)債總額呈增長趨勢。同期宸展光電的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為50.55%、39.73%、41.65%和38.80%。

　　招股書披露，宸展光電在2017年至2019年，每年均進(jìn)行了分紅，分紅合計金額1.68億元。

　　商用智能交互顯示設(shè)備企業(yè)沖刺上市 屬外商投資企業(yè)

　　宸展光電是商用智能交互顯示設(shè)備整體解決方案提供商，專注于定制化商用智能交互顯示設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括智能交互顯示器、智能交互一體機(jī)和智能交互顯示設(shè)備零部件，

　　公司成立于2015年4月14日，由香港宸展出資設(shè)立，屬外商投資企業(yè)。宸展光電的控股股東為IPCManagement，持有宸展光電41.41%的股權(quán)，MichaelChao-JueiChiang(江朝瑞)通過其全資控制的企業(yè)InfinityHarvest和BrightCity合計持有IPCHolding100%股權(quán)，為宸展光電的實控人。

　　實控人江朝瑞為加拿大國籍，曾擔(dān)任臺灣錄霸股份有限公司總經(jīng)理，鈦積創(chuàng)新董事長，宸展有限董事。自2006年起擔(dān)任TPKHolding董事長，現(xiàn)任公司董事，任期為2018年5月至2021年5月；兼任宸展貿(mào)易董事，薩摩亞宸展董事，香港宸展董事，宸鴻光電董事長，宸鴻科技(廈門)有限公司執(zhí)行董事，寶宸光學(xué)執(zhí)行董事，宸齊(廈門)光電科技有限公司執(zhí)行董事等職務(wù)。

　　目前，宸展光電共有14名股東，其中7名為外資股東，且這7名外資股東合計占宸展光電75.86%的股權(quán)。

　　    業(yè)績較為波動 2016年和2018年現(xiàn)金流不及凈利潤

　　2016年至2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.23億元、11.25億元、12.79億元、13.22億元，同期實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.23億元、7199.00萬元、1.20億元、1.48億元。

　　上述同期，宸展光電銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為12.06億元、11.43億元、12.41億元和13.13億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6376.33萬元、9940.44萬元、5124.64萬元和1.52億元。

　　其中2016年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于公司同期凈利潤5918.94萬元，2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤6852.42萬元。

　　公司預(yù)計2020年一季度營業(yè)收入為2.82億元至3.10億元，較上年同期變動-6.48%至2.50%，預(yù)計2020年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2372.05萬元至2535.22萬元，較上年同期變動7.20%至14.58%。

　　公司預(yù)計2020年1-6月營業(yè)收入為5.74億元至6.65億元，較上年同期變動-7.76%至6.80%，預(yù)計2020年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤為5203.57萬元至6024.96萬元，較上年同期變動-9.79%至4.45%。

　　毛利率小幅上升

　　2016年至2019年，宸展光電主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.47%、20.89%、22.86%和25.30%。其中2017年相對2016年小幅下滑1.58個百分點(diǎn)，2018年相對2017年上升1.97個百分點(diǎn)，2019年相對2018年上升2.44個百分點(diǎn)，保持小幅上升趨勢。

　　而上述同期，可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率均值分別為23.21%、22.66%、23.21%和24.37%，宸展光電的毛利率總體高于巨潮科技，低于安勤科技、伍豐科技和鴻合科技。

　　    成立當(dāng)年5家客戶貢獻(xiàn)近11億元收入 第一大客戶銷售漸少

　　公司成立于2015年4月，招股書披露，2015年公司就和主要境外客戶包括Elo、Diebold、Mouse、Acrelec和TPK集團(tuán)合作，2016年上述5名客戶就貢獻(xiàn)了10.84億元的收入，占營收比例高達(dá)88.63%。

　　2016年至2019年，公司對Elo、Diebold等前五大客戶的銷售收入總額分別為10.84億元、9.25億元、10.00億元和8.70億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為88.63%、82.26%、78.18%和65.79%，客戶集中度較高。

　　其中，公司對第一大客戶Elo的銷售收入分別為5.93億元、4.26億元、4.03億元、2.85億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為48.48%、37.87%、31.51%和21.55%，銷售金額和占比逐年下降。

　　發(fā)審委在反饋意見中，曾要求宸展光電就客戶相對集中是否具有行業(yè)普遍性、對Elo等客戶收入逐年下滑的原因和持續(xù)性等情況作出補(bǔ)充說明。

　　另外，2016年、2017年和2018年Elo同樣也為公司的第一大供應(yīng)商，采購金額為當(dāng)期總采購額的23.54%、22.38%、20.81%。2019年Elo為宸展光電的第二大供應(yīng)商，采購占比12.00%。

　　2019年第一大供應(yīng)商為實控人旗下公司

　　2016年至2019年，宸展光電的前五名供應(yīng)商的采購金額合計占總采購金額的比例為55.22%、60.22%、54.23%和48.88%。

　　其中2016年至2019年，宸展光電向TPK集團(tuán)采購了1.59億元、1.77億元、1.69億元和1.79億元的產(chǎn)品，占宸展光電總采購金額的17.30%、20.15%、17.47%和18.57%。

　　而且2016年和2017年，TPK集團(tuán)還是宸展光電的前五大客戶。TPK集團(tuán)的實控人，同時也是公司的實控人MichaelChao-JueiChiang(江朝瑞)。

　　江朝瑞在宸展光電持股數(shù)量為3974.04萬股，持股比例為41.41%，在TPK集團(tuán)的持股數(shù)量為1772.04萬股，持股比例為4.36%。

　　發(fā)審委的反饋意見中，曾要求公司披露TPK集團(tuán)同時為供應(yīng)商和客戶的原因，宸展光電是否僅為TPK集團(tuán)體系內(nèi)的一個加工環(huán)節(jié)，鑒于TPK集團(tuán)在觸控組件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，宸展光電是否對TPK集團(tuán)構(gòu)成依賴，相關(guān)關(guān)聯(lián)交易價格是否公允，是否存在操縱利潤的情形。

　　實控人左手倒右手的戲碼

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)報道，除了業(yè)務(wù)上千絲萬縷的聯(lián)系，宸展光電與TPK集團(tuán)的淵源其實更深。

　　宸展光電的成立，主要依靠的先后通過購買資產(chǎn)和股權(quán)的方式，對鈦積光電、寶宸光學(xué)、鈦積創(chuàng)新和宸鴻光電與商用智能交互顯示設(shè)備業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行整合，并在此基礎(chǔ)上承接了前述公司的相關(guān)客戶。其中就有TPK的子公司。

　　回顧宸展光電的發(fā)展史，最重要的一塊收購資產(chǎn)為宸展控股，就是TPK集團(tuán)子公司。另外，2015 年，宸展有限先后向鈦積光電以合計未稅價 1444.74 萬元、1268.35 萬元購買資產(chǎn)，向?qū)氬饭鈱W(xué)以未稅價 719.94 萬元、283.82 萬元購買資產(chǎn)。同年，薩摩亞宸展向鈦積創(chuàng)新和宸鴻光以新臺幣 862.98 萬元和新臺幣 162.85萬元購買資產(chǎn)。這些公司購買總價不過數(shù)億，但這些公司的總資產(chǎn)構(gòu)成了宸展光電近七成的資產(chǎn)總額。更重要的是，宸展光電通過收購承接了這些公司的大客戶。

　　而不到五年的時間過去，宸展光電搖身一變要上市，市值到達(dá)幾十億至上百億。不得不說實控人的收獲頗豐。同一控制下的兩公司倒倒手，市值翻幾番，這樣的操作實在是非常優(yōu)秀。

　　關(guān)聯(lián)采購頻發(fā)

　　2016年至2019年，宸展光電發(fā)生的關(guān)聯(lián)方采購金額分別為16,852.31萬元、18,255.11萬元、17,658.87萬元和18,962.25萬元，占同期公司總采購的比重分別為18.39%、20.77%、18.25%和19.68%。

　　除了與關(guān)聯(lián)方TPK集團(tuán)發(fā)生大額的關(guān)聯(lián)采購金額之外，還與關(guān)聯(lián)方技宸股份、勵格際盟也有關(guān)聯(lián)采購發(fā)生。

　　2018年、2019年，宸展光電與技宸股份發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購金額分別為752.99萬元、1072.14萬元，占公司總采購金額的0.78%、1.11%。技宸股份為宸展光電董事、總經(jīng)理李明芳曾任董事的企業(yè)，李明芳于2018年12月辭任，自2020年起不作為公司關(guān)聯(lián)方。

　　2016年和2017年，宸展光電與關(guān)聯(lián)方勵格際盟的關(guān)聯(lián)采購金額為1023.35萬元、564.87萬元，占公司總采購的比例為1.12%、0.64%，隨后在2018、2019年關(guān)聯(lián)交易中消失。勵格際盟為公司總經(jīng)理李明芳投資的企業(yè)，出資額為500萬新臺幣元，持股比例為14.28%，關(guān)聯(lián)關(guān)系方面，是李明芳的近親屬控制的企業(yè)。

　　外銷收入占比超95%

　　2016年至2019年，宸展光電的產(chǎn)品主要出口到美洲、歐洲、亞洲等地區(qū)，外銷收入占比分別達(dá)到98.86%、96.83%、94.58%和96.22%。

　　上述同期，公司主要受到人民幣對美元匯率的波動影響，發(fā)生匯兌損益分別為-421.12萬元、1287.13萬元、-824.37萬元和-97.14萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為-2.60%、13.24%、-5.27%和-0.50%。

　　招股書顯示，宸展光電的產(chǎn)品在2019年9月1日被美國列入執(zhí)行的加征關(guān)稅清單。隨著未來公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司外匯持有量預(yù)計將持續(xù)增加，若匯率出現(xiàn)不利波動則可能導(dǎo)致公司發(fā)生匯兌損失。

　　宸展光電稱，由于公司產(chǎn)品外銷比例較高，若未來國家單獨(dú)調(diào)低公司主要產(chǎn)品出口環(huán)節(jié)適用的退稅率，或公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整導(dǎo)致主要產(chǎn)品對應(yīng)享受較低檔的出口退稅率，公司盈利能力將在一定程度上受到影響。

　　應(yīng)收賬款連年增長

　　2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，宸展光電應(yīng)收賬款的賬面余額分別為25,399.34萬元、21,958.11萬元、25,888.27萬元和29,116.81萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的20.76%、19.53%、20.24%和22.02%。

　　2017年至2019年，公司營收分別同比增長-8.07%、13.72%、3.38%，應(yīng)收賬款則分別同比增長-13.55%、17.90%、12.46%，公司應(yīng)收賬款漲幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入。

　　另外，宸展光電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平。2016年至2019年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.11次/年、4.75次/年、5.35次/年、4.81次/年，同期行業(yè)均值則為8.82次/年、7.83次/年、7.3次/年、5.34次/年。

　　    2019年應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備僅3萬元

　　據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，宸展光電的應(yīng)收賬款計提比例較同行業(yè)較為寬松。以巨潮科技為例，巨潮科技一般對一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款計提5%的壞賬準(zhǔn)備金，而宸展光電對6個月以內(nèi)的不進(jìn)行計提。

　　對此，發(fā)審委曾要求宸展光電補(bǔ)充說明對主要客戶的信用政策，是否存在通過放寬信用政策增加業(yè)務(wù)收入的情況。此外，要求公司對比分析同行業(yè)可比公司的壞賬準(zhǔn)備計提政策的差異情況，說明發(fā)行人在報告期內(nèi)未計提壞賬準(zhǔn)備的依據(jù)和原因，詳細(xì)論證是否存在確鑿證據(jù)，是否存在信用風(fēng)險。

　　然而在更新后的招股書中，公司并未對比分析同行業(yè)可比公司的壞賬準(zhǔn)備計提政策。

　　按照同行業(yè)普遍1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例均為5%，2016年至2019年，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備應(yīng)該分別為1268.95萬元、1097.9萬元、1294.41萬元、1455.84萬元，但公司僅在2016年與2019年計提壞賬準(zhǔn)備20.32萬元、3.2萬元。

　　存貨居高不下

　　2016年至2019年，宸展光電的存貨賬面余額為1.50億元、1.95億元、2.24億元和2.51億元，分別占流動資產(chǎn)的31.36%、37.66%、38.03%和35.81%。

　　宸展光電的存貨主要為原材料，分別為1.10億元、1.32億元、1.55億元和1.75億元，原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為92.92%、93.15%、94.34%和94.51%。

　　宸展光電稱，其中液晶面板、觸摸屏、集成電路、主板等電子元器件材料都屬于升級換代較快的產(chǎn)品，面臨受市場價格變動引起的存貨貶值風(fēng)險。因為原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例較高，原材料價格的變動將對公司產(chǎn)品成本構(gòu)成重大影響。

　　2016年末至2019年末，宸展光電對存貨分別計提跌價準(zhǔn)備214.42萬元、459.39萬元、543.93萬元和575.27萬元。

　　上述同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.10次/年、5.15次/年、4.70次/年和4.15次/年，可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值為4.51次/年、4.43次/年、4.40次/年和4.44次/年。

　　2019年負(fù)債超3億元　　2016年至2019年各期末，宸展光電的負(fù)債總額分別為25,453.00萬元、21,395.13萬元、29,080.89萬元和31,545.57萬元，公司負(fù)債總額呈增長趨勢。同期宸展光電的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為50.55%、39.73%、41.65%和38.80%。

　　公司負(fù)債以流動負(fù)債為主，2016年至2019年各期末的流動負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為95.27%、96.97%、97.82%和97.34%。

　　其中，宸展光電的應(yīng)付賬款分別為12,995.92萬元、16,724.01萬元、18,406.57萬元和19,604.63萬元，分別占負(fù)債總額的51.06%、78.17%、63.29%和62.15%。

　　宸展光電稱，公司2018年末應(yīng)付賬款余額較2017年末增加10.06%，主要系公司2018年業(yè)務(wù)訂單保持穩(wěn)健增長，公司根據(jù)訂單組織生產(chǎn)，生產(chǎn)及采購規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致期末應(yīng)付賬款金額相對前一年末有所增加。

　　公司2019年末的應(yīng)付賬款余額較2018年末增加1198.06萬元，主要系客戶NCR的新一代零售交互顯示設(shè)備產(chǎn)品訂單進(jìn)入量產(chǎn)階段，且2020年春節(jié)假期相對往年提前，公司為滿足次年批量供貨要求，增加生產(chǎn)所需原材料采購，導(dǎo)致期末應(yīng)付賬款金額增加。

　　最近三年分紅近2億元

　　招股書披露，宸展光電在2017年至2019年，每年均進(jìn)行了分紅，分紅合計金額1.68億元。

　　2018年3月26日，宸展有限召開董事會會議，審議通過了《關(guān)于公司2017年度利潤分配議案》，公司擬向全體股東按其持股比例派發(fā)現(xiàn)金股利共計人民幣3678.76萬元。

　　2019年3月15日，公司召開2018年度股東大會，審議通過了《關(guān)于2018年度利潤分配方案的議案》，公司擬以截止2018年12月31日公司總股本9,600萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.20元人民幣(含稅)，共計派發(fā)5952.00萬元。

　　2020年3月9日，公司召開2019年度股東大會，審議通過了《關(guān)于2019年度利潤分配方案的議案》，公司擬以截止2019年12月31日公司總股本9,600萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.50元人民幣(含稅)，共計派發(fā)7200.00萬元。