來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：楊紫薇

　　繼名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市之后，如今，號(hào)稱“國(guó)貨之光”的完美日記也要奔赴上市了。

　　近日，完美日記母公司逸仙電商已向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書，正式啟動(dòng)了赴美上市流程，具體融資額暫未披露。此次申請(qǐng)上市，高盛、摩根士丹利、【中金公司(601995)、股吧】擔(dān)任逸仙電商的承銷商，老虎證券為副承銷商，公司股票代碼為“YSG”。

　　若此次沖刺上市成功，逸仙電商或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)首家在美股上市的美妝集團(tuán)。

　　　受資本“青睞”

　　公開信息顯示，逸仙電商(全稱“廣州逸仙電子商務(wù)有限公司”)成立于2016年，3名聯(lián)合創(chuàng)始人系中山大學(xué)的本科同學(xué)。據(jù)悉，創(chuàng)始人為紀(jì)念母校情誼，故將公司冠以孫中山之號(hào)“逸仙”。

　　截至目前，公司旗下?lián)碛邪ㄍ昝廊沼?Perfect Dairy)、小奧汀(Little Ondine)及完子心選(Abby's Choice)等三個(gè)彩妝及護(hù)膚品牌。2017年4月，逸仙電商推出了首個(gè)美妝品牌“完美日記”，目前成為了公司最為消費(fèi)者所熟知的品牌，也給公司貢獻(xiàn)了絕對(duì)的收入。

　　逸仙電商自成立以來(lái)無(wú)疑都是資本的“寵兒”。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者從天眼查了解到，2016年12月，也就是成立的當(dāng)年，逸仙電商便得到了來(lái)自真格基金、弘毅投資的投資；2018年，公司完成了A輪融資，投資方為高榕資本；2019年和2020年這兩年間，高瓴資本、CMC資本、Tiger Global Management等一線投資機(jī)構(gòu)相繼入股。在2020年9月剛完成的1.4億美元的戰(zhàn)略融資中，華平投資領(lǐng)投，凱雷投資、正心谷資本等投資方跟投。本輪融資完成后，公司的估值也由2018年5月的1億美元大漲至40億美元。

　　招股書顯示，本次發(fā)行上市前，逸仙電商創(chuàng)始人、CEO黃錦峰持股比例為27.7%，兩位聯(lián)合創(chuàng)始人陳宇文、呂建華分別持股8.3%、3.8%；在機(jī)構(gòu)方面，高瓴資本持股13.8%，為公司最大的外部機(jī)構(gòu)投資方，持股5%以上的大股東還包括真格基金(10.5%)和高榕資本(9.2%)。

　　至于公司能一路獲得資本加持，產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂(lè)對(duì)記者表示，“網(wǎng)紅美妝最大的買點(diǎn)就是成本小、價(jià)格低且銷量大，一旦成為潮流，則快速占據(jù)市場(chǎng)。完美日記恰恰符合上述標(biāo)準(zhǔn)，加上技術(shù)門檻低、走口碑帶貨的路徑，很容易一躍成為‘巨頭’，也容易吸引資本入主?！?/p>

　　凈利潤(rùn)虧損

　　可以明顯看出的是，成立不足4年的逸仙電商發(fā)展迅速。

　　以完美日記為例，首家完美日記線下零售店開設(shè)于2019年1月，并在短短一年多時(shí)間內(nèi)迅速走向全國(guó)。截至2020年9月底，完美日記開設(shè)滿200家店；10月30日，隨著安徽吾悅淮南體驗(yàn)店、湖北孝感保麗店、貴州貴陽(yáng)亨特城市廣場(chǎng)店的開設(shè)，其新零售版圖覆蓋了全國(guó)100個(gè)城市。

　　在上述情況下，逸仙電商的收入也在快速增長(zhǎng)。據(jù)披露，公司的總收入從2018年的6.35億元上升至2019年的30.31億元，且2020年前三季度實(shí)現(xiàn)收入32.72億元，已超過(guò)2019年全年收入的總和。

　　對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任莫岱青對(duì)記者表示，“完美日記的用戶定位為年輕女性，這類人群偏好關(guān)注網(wǎng)紅達(dá)人的‘種草日記’。完美日記正好抓住這一點(diǎn)，在小紅書、抖音、B站等內(nèi)容平臺(tái)分發(fā)相關(guān)內(nèi)容，直接觸達(dá)目標(biāo)消費(fèi)者，借助這些內(nèi)容平臺(tái)，完美日記獲得流量并形成轉(zhuǎn)化率，形成圈層效應(yīng)?！?/p>

　　但另一邊，收入快速增長(zhǎng)的逸仙電商同時(shí)還面臨著虧損的情況。

　　根據(jù)招股書，2018年至2020年前三季度，公司的凈利潤(rùn)分別為-4012.4萬(wàn)元、7535.9萬(wàn)元、-11.57億元；在拋去股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，公司各期經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為-2407.9萬(wàn)元、1.5億元、-5億元，累計(jì)凈利潤(rùn)約-3.7億元。

　　至于今年前三季度虧損擴(kuò)大的原因，記者翻閱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，2020年1-9月，逸仙電商的市場(chǎng)銷售費(fèi)用出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，由2019年前三季度的8.05億元大幅增長(zhǎng)至20.34億元，同比增長(zhǎng)了152.66%。

　　具體這部分的開支，公司主要用于推廣完美日記品牌的花銷、支付各大平臺(tái)上費(fèi)用、個(gè)人渠道支付費(fèi)用以及線下體驗(yàn)店的擴(kuò)張等。逸仙電商表示，作為一個(gè)“年輕”的品牌，其還將繼續(xù)投入大量的資金來(lái)提升品牌知名度和吸引顧客。

　　　　“無(wú)技術(shù)門檻”

　　CIC(灼識(shí)咨詢)報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)成為世界最大的美妝市場(chǎng)，零售銷售總額達(dá)到388億美元；此外，中國(guó)美妝市場(chǎng)還有著較大的發(fā)展空間，有望在2019年至2025年的這段時(shí)間繼續(xù)增加約299億美元的銷售額。

　　與此同時(shí)，花西子、調(diào)色師等一堆主打性價(jià)比并以年輕消費(fèi)群體為主的國(guó)產(chǎn)美妝品牌近年來(lái)也不斷興起，加入到了中國(guó)美妝市場(chǎng)份額的“大戰(zhàn)”之中。那么，未來(lái)的逸仙電商該如何打造屬于自己的“護(hù)城河”？

　　張書樂(lè)認(rèn)為，完美日記本身就是國(guó)產(chǎn)美妝快速崛起的一個(gè)代表，但沒(méi)有自己的技術(shù)門檻，這是其最大的瓶頸。

　　“短期內(nèi)，可以通過(guò)擴(kuò)大品類的方式，拉開和其他網(wǎng)紅美妝的距離，但這僅僅是短跑速度，而通過(guò)IPO擴(kuò)充戰(zhàn)力，可以更大手筆的投入到技術(shù)研發(fā)之中。唯有打造真正有技術(shù)含量的美妝產(chǎn)品去鞏固用戶的體驗(yàn)感，才可能抬高門檻，和國(guó)外美妝一較高下持續(xù)火爆，而不是僅僅靠性價(jià)比、名人明星與網(wǎng)紅帶貨來(lái)‘血拼’?！睆垥鴺?lè)說(shuō)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，逸仙電商的研發(fā)投入費(fèi)用分別為264.1萬(wàn)元、2317.9萬(wàn)元、4090.2萬(wàn)元。

　　此次申請(qǐng)赴美上市，逸仙電商在招股書中表示，擬將募集資金用于開拓線上門店網(wǎng)絡(luò)、提升產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)能力開發(fā)、投資與收購(gòu)，以及用于補(bǔ)充公司的運(yùn)營(yíng)資金和一般用途。

　　此外，2020年10月，逸仙電商與歐洲最大的皮膚醫(yī)學(xué)及護(hù)理集團(tuán)之一的法國(guó)Pierre Fabre集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)其旗下高端美妝品牌Galénic，此項(xiàng)收購(gòu)已于2020年11月1日生效。那么 ，未來(lái)若能成功上市，這家國(guó)產(chǎn)美妝品牌還將給資本市場(chǎng)講訴怎樣的故事？