通過降低價(jià)格來維持市占率，長此以往，盈利能力必將會(huì)進(jìn)一步倒退。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，微生物藥物生產(chǎn)商新宇藥業(yè)股份有限公司(下稱“新宇藥業(yè)”)的招股書已被受理。據(jù)招股書，新宇藥業(yè)本次IPO擬募資6.38億元，主要用于微生物藥物生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　算上這一次，新宇藥業(yè)已經(jīng)是第三次沖擊IPO了，2017年，新宇藥業(yè)提交IPO申請(qǐng)，結(jié)果未獲通過。2019年6月，再次沖刺IPO，卻又因其保薦機(jī)構(gòu)之一的瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所卷入*ST康得財(cái)務(wù)造假丑聞而暫停。

　　據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，新宇藥業(yè)成立于2000年4月，總部位于安徽省宿州，主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售微生物藥物及其衍生物產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括鹽酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素和硫酸新霉素等原料藥。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，業(yè)績疲態(tài)盡顯

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，新宇藥業(yè)的經(jīng)營狀況堪憂，2017年-2019年，新宇藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營收4.63億元、5.41億元、4.76億元，凈利潤分別為6325.69萬元、7568.42萬元、9907.03萬元。

　　從數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)新宇藥業(yè)的營收處于波動(dòng)中，凈利潤卻持續(xù)增長，但實(shí)際上去年新宇藥業(yè)的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績?yōu)榇蠓禄?/p>

　　報(bào)告期內(nèi)，新宇藥業(yè)扣非后歸母凈利潤分別為4949.12萬元、6522.85萬元、3668.36萬元，其中2019年新宇藥業(yè)扣非后歸母凈利潤同比下降了43.76%。

　　12345下一頁末頁共5頁

　　2020年上半年受疫情影響，公司產(chǎn)能、銷量及產(chǎn)銷率情況較上年同期均有所下降，收入同比下降31.59%至1.71億元，凈利潤則大幅縮水79.97%，僅實(shí)現(xiàn)0.18億元。

　　對(duì)此，新宇藥業(yè)解釋稱，由于受新冠疫情影響，除直接出口大幅減少外，因公司主要產(chǎn)品經(jīng)下游加工后出口較多，導(dǎo)致2020年收入下滑；同時(shí)，受固定成本開支的影響，公司利潤大幅下滑。

　　《每日財(cái)報(bào)》注意到，雖然新宇藥業(yè)的產(chǎn)品包括鹽酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素和硫酸新霉素等原料藥，但主要還是依靠鹽酸林可霉素這一單一產(chǎn)品。

　　2017-2019年，鹽酸林可霉素的銷售收入分別為3.84億元、4.28億元和3.60億元，在營收中的占比分別為82.99%、79.33%和75.75%，而鹽酸克林霉素、硫酸新霉素的營收占比均不及5%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一也讓新宇藥業(yè)承受了相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)，去年鹽酸林可霉素產(chǎn)生的營收同比下降了15.91%，主力產(chǎn)品銷售收入的變化導(dǎo)致新宇藥業(yè)同期的整體業(yè)績也顯示出了相同走勢。

　　毛利率持續(xù)下滑，研發(fā)停滯不前

　　另一方面，這些邊緣產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率非常低，2017-2019年，克林霉素磷酸酯及鹽酸克林霉素的產(chǎn)能利用率分別為61.63%、87.50%和60.24%，而硫酸新霉素的產(chǎn)能利用率則為21.49%、58.63%和82.02%，均嚴(yán)重不飽和。在此背景下新宇藥業(yè)卻要募資擴(kuò)產(chǎn)，確實(shí)讓人難以理解。

　　345下一頁末頁共5頁

　　從目前情況來看，鹽酸林可霉素的市場競爭力似乎也在下滑，這一點(diǎn)從利潤率的變化就可窺見，2017-2019年，公司的毛利率分別為37.14%、33.91%、28.46%，其中核心產(chǎn)品鹽酸林可霉素毛利率分別為36.98%、35.82%、28.45%，持續(xù)下滑。

　　在招股書中，新宇藥業(yè)解釋道，隨著宜昌【東陽光(600673)、股吧】藥業(yè)股份有限公司、寧夏泰益欣生物科技有限公司等廠家的進(jìn)入以及產(chǎn)能規(guī)模的逐步擴(kuò)大，市場競爭加劇。

　　競爭對(duì)手的鹽酸林可霉素產(chǎn)能變化對(duì)產(chǎn)品價(jià)格影響較大，公司為穩(wěn)定客戶、維持市場占有率，適度調(diào)整價(jià)格，導(dǎo)致鹽酸林可霉素價(jià)格下降。但無論是何種理由，市場競爭加劇都是不爭事實(shí)，公司未來的業(yè)績勢必會(huì)承受壓力。

　　此外《每日財(cái)報(bào)》注意到，在激烈競爭和政策趨緊的雙重壓力下，原料藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)成為大勢所趨。

　　截至招股書出具之日，新宇藥業(yè)的發(fā)明公開專利權(quán)為8項(xiàng)，其中最近一項(xiàng)專利還是在2018年4月進(jìn)行申請(qǐng)的，也就是說，在最近兩年多的時(shí)間里，新宇藥業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面幾乎沒有建樹。

　　在產(chǎn)品無法通過技術(shù)獲得競爭力的情況下，新宇藥業(yè)通過降低產(chǎn)品價(jià)格來穩(wěn)定客戶和維持市場占有率。長此以往，新宇藥業(yè)盈利能力和發(fā)展空間必定會(huì)進(jìn)一步倒退。

　　345下一頁末頁共5頁

　　供應(yīng)商集中度較高，曾因環(huán)保問題被查

　　供應(yīng)商特別是主要供應(yīng)商情況對(duì)一家公司穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要，2017年—2019年，新宇藥業(yè)向前五大供應(yīng)商采購金額分別為11565.06萬、13966.82萬、13455.49萬。

　　分別占當(dāng)期采購總額的75.75%、77.22%、77.56%，從比重上來看還是很高的，這會(huì)使得新宇藥業(yè)在一定程度上喪失話語權(quán)，另一方面，各大供應(yīng)商自身也是問題重重。

　　安徽金玉米農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司為新宇藥業(yè)第一大原輔料供應(yīng)商，2017年—2019年，新宇藥業(yè)對(duì)安徽金玉米的采購金額占總采購額比例分別為44.39%、42.10%和44.32%。

　　而《每日財(cái)報(bào)》注意到，金玉米農(nóng)業(yè)近幾年頻繁被安徽省環(huán)保相關(guān)部門點(diǎn)名或責(zé)令限期整改，2016年第二季度環(huán)境執(zhí)法檢查中，金玉米農(nóng)廢水總排口取樣監(jiān)測氨氮超標(biāo)7.5倍，廢水超標(biāo)排放。

　　2018年9月，安徽省環(huán)保廳公布2017年度安徽省企業(yè)環(huán)境信用評(píng)價(jià)結(jié)果，金玉米農(nóng)業(yè)被列入環(huán)保不良企業(yè)，419家國家環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)中，不良企業(yè)僅3家；2019年4月，在安徽省新一輪大氣污染防治督查中，金玉米農(nóng)業(yè)又因未落實(shí)重污染天氣臨時(shí)管控措施被點(diǎn)名。

　　淮北志強(qiáng)油脂有限公司為新宇藥業(yè)的第四大供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)公司向志強(qiáng)油脂采購的金額分別為985.4萬元、1425.39萬元、1001.14萬元。

　　而這家公司的資質(zhì)不得不讓人懷疑，2018年，志強(qiáng)油脂未給任何員工繳納社保及公積金，到了2019年，志強(qiáng)油脂也只給1名員工繳納社保及公積金。

　　345下一頁末頁共5頁

　　不僅如此，志強(qiáng)油脂還多次被列入為被執(zhí)行人，2019年10月起，志強(qiáng)油脂的實(shí)控人王俊蘭更是先后多次被相關(guān)人民法院判決了限制消費(fèi)令。

　　事實(shí)上，不只是供應(yīng)商，新宇藥業(yè)自身也存在很多問題，2016年，新宇藥業(yè)曾因未通過藥品GMP(2010版)檢查，導(dǎo)致部分原料藥、片劑等全部停產(chǎn)。

　　同年的藥品生產(chǎn)飛行檢查中，新宇藥業(yè)又因直接用于生產(chǎn)的純化水和PE包裝袋未進(jìn)行細(xì)菌內(nèi)毒素檢驗(yàn)等6項(xiàng)一般缺陷，被要求限期整改，并于2017年被列入安徽省“涉及缺陷的藥品生產(chǎn)企業(yè)”名單。

　　在2018年6月20日和21日的GMP飛行檢查中，公司因?yàn)辂}酸林可霉素粗品間的直排效果不佳，房間內(nèi)的丁醇?xì)馕逗軡?，存在著安全生產(chǎn)隱患等8項(xiàng)一般缺陷，被要求限期整改。

　　環(huán)保不達(dá)標(biāo)也會(huì)使公司直接面臨整改、限產(chǎn)、停產(chǎn)等情形，這無疑也會(huì)給新宇藥業(yè)未來發(fā)展帶來更多的不確定性。

　　溫馨提示：90%有效！輝瑞疫苗引爆全球資產(chǎn)一夜狂歡，A股今日怎么走？最新行情動(dòng)態(tài)隨時(shí)看，請(qǐng)關(guān)注APP。

　　345