從1993年審批制下的“額度管理”，到之后的指標管理制、通道制和保薦制，再到目前在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板順利試點的注冊制，作為證券市場基礎(chǔ)制度之一，30年來我國股票發(fā)行制度向著市場化的方向不斷改革。在市場的出口端，退市制度改革也在持續(xù)進行。

　　證券市場成立初期，我國采取“額度管理”的審批制，上市企業(yè)由各地區(qū)和行業(yè)主管部門在一定額度下進行推薦。2000年3月，證監(jiān)會正式取消對企業(yè)發(fā)行審核中的額度和指標限制，建立通道制，即由有承銷商資質(zhì)的證券公司推薦企業(yè)排隊上市，核準發(fā)行之后才能繼續(xù)申報。通道制的建立，體現(xiàn)了我國證券發(fā)行監(jiān)管理念從由政府主導向市場主導轉(zhuǎn)變。

　　為了進一步深化新股發(fā)行制度改革，2003年12月，證監(jiān)會發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，由保薦代表人對企業(yè)發(fā)行上市進行推薦和輔導，持續(xù)對發(fā)行人信息披露進行核實、督導和信用擔保，保薦制自2004年實施至今。

　　2012年4月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》，提出要進一步推進以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷，其中提出加大對“炒新”“人情報價”違法違規(guī)行為打擊等多條舉措。2013年11月，證監(jiān)會再次發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。

　　隨后，“推進股票發(fā)行注冊制改革”被寫入十八屆三中全會《**中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》。2019年，注冊制率先在科創(chuàng)板試點。數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月14日，科創(chuàng)板上市公司達到203家，中芯國際、金山辦公、【傳音控股(688036)、股吧】等上市公司總市值已超過千億。

　　今年6月12日，深交所正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)業(yè)務規(guī)則及配套安排。8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板試點注冊制企業(yè)上市交易。截至12月14日，據(jù)深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，注冊制下深交所累計受理469家公司IPO注冊申請，其中66家注冊生效，25家提交注冊，73家通過上市委會議審核。

　　數(shù)據(jù)顯示，30年來A股市場IPO總規(guī)模已達3.78萬億元。在逐步解決資本市場“進”問題的同時，解決“出”問題的退市制度也步入一條不斷創(chuàng)建、不斷完善的快車道。

　　2001年4月23日，PT水仙被終止在上海證券交易所上市，成為A股市場第一只退市股票。2014年，證監(jiān)會出臺《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，增加了對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等重大違法公司強制退市制度。2019年，隨著科創(chuàng)板試點注冊制，退市制度也同步增加了信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，30年來已有百余家公司退出A股市場。

　　值得注意的是，日前召開中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》。會議指出，健全上市公司退市機制、依法從嚴打擊證券違法活動，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。14日晚間，滬深交易所正式發(fā)布了修訂后的退市規(guī)則。

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