原標(biāo)題：金冠電氣IPO：實(shí)控人玩轉(zhuǎn)“捉迷藏”游戲 公司曾淪為資金拆借工具

　　1月22日,上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)2021年第8次審議會(huì)議的審議結(jié)果顯示,金冠電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱金冠電氣)首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求,該公司是2021年第42家過(guò)會(huì)的企業(yè)。招股書(shū)披露的信息顯示,金冠電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬氧化物避雷器、開(kāi)關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜(箱)、柱上開(kāi)關(guān)、變壓器(臺(tái)區(qū))、箱式變電站等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中避雷器是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到,金冠電氣實(shí)控人的真實(shí)性及該公司的資金拆借情況受到了質(zhì)疑。與此同時(shí),該公司的營(yíng)收出現(xiàn)了萎縮且其應(yīng)收賬款占比在不斷走高。

　　招股書(shū)披露的信息顯示,金冠電氣成立于2005年,經(jīng)過(guò)數(shù)輪增資擴(kuò)股后,目前其控股股東已經(jīng)變更為一家名為深圳萬(wàn)崇嘉銘投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)崇嘉銘)的投資機(jī)構(gòu)。截至目前,成立于2015年的萬(wàn)崇嘉銘共持有金冠電氣50.0679%股份,自然人樊崇則通過(guò)100%持股萬(wàn)崇嘉銘,成為了金冠電氣的實(shí)際控制人。

　　然而,樊崇作為金冠電氣的實(shí)控人引起了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑,這也是金冠電氣IPO曾被叫停的原因之一。2020年11月23日上市委發(fā)布的審核意見(jiàn)顯示,監(jiān)管層要求金冠電氣就兩大問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步的補(bǔ)充說(shuō)明,“2014年發(fā)行人實(shí)際控制人發(fā)生變化后,發(fā)行人董事會(huì)構(gòu)成情況、發(fā)行人股東會(huì)和董事會(huì)的決策程序以及樊崇作為實(shí)際控制人的證據(jù)”“光大財(cái)務(wù)等為席春迎代持股權(quán)期間,發(fā)行人董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及與席春迎之間的關(guān)系,金冠有限在光大財(cái)務(wù)等代持期間相關(guān)的董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理決策程序,席春迎是否實(shí)際控制金冠有限”。

　　從上市委給出的審核意見(jiàn)來(lái)看,上市委對(duì)金冠電氣的實(shí)控人的真實(shí)性存在疑問(wèn),自然人席春迎與目前在IPO申報(bào)材料認(rèn)定的金冠電氣的實(shí)控人樊崇,到底誰(shuí)才是真正的實(shí)控人,還需要金冠電氣一方給出更有力更能說(shuō)服發(fā)審委的實(shí)控人認(rèn)定證據(jù)。

　　在2005年金冠電氣成立之時(shí),金冠電氣的控股股東光大財(cái)務(wù)所持股份為替席春迎代持。2009年光大財(cái)務(wù)將其持有的股份轉(zhuǎn)給了華星國(guó)際資本有限公司(以下簡(jiǎn)稱華星國(guó)際)。工商資料顯示,直至2014年,金冠電氣的控股股東一直為華星國(guó)際與河南合協(xié)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱合協(xié)創(chuàng)投),前者持有金冠電氣66.66%的股份,后者持有剩余的部分股權(quán)。

　　有業(yè)內(nèi)人士注意到,華星國(guó)際與合協(xié)創(chuàng)投皆由一位名為Wilson Sea的新加坡籍人士全資持有,而這位名為Wilson Sea的華人其中文名便是席春迎。也就是說(shuō),從2005年金冠電氣成立至2014年,金冠電氣的實(shí)控人一直為英文名Wilson Sea的席春迎,甚至一度100%控股金冠電氣。2014年5月,華星國(guó)際和合協(xié)創(chuàng)投將部分金冠電氣的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鼎輝有限公司,由此,鼎輝有限以持股63.33%的比例正式成為金冠電氣大股東,而鼎輝有限的實(shí)控人則為樊崇,但實(shí)際上樊崇只是通過(guò)其另一家控股企業(yè)萬(wàn)崇嘉銘在表面上把控著金冠電氣的實(shí)際控制權(quán)。

　　2016年,在樊崇成為金冠電氣擬實(shí)控人之后的一年多時(shí)間里,通過(guò)數(shù)家持股平臺(tái)間接持股金冠電氣的席春迎似乎開(kāi)始有意淡化或隱藏自己在金冠電氣中的持股份額。信息顯示,樊崇與席春迎關(guān)系不尋常,而且以上金冠電氣的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也不是普通的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和實(shí)控人的更替。事實(shí)上,早在2008年2月,樊崇便開(kāi)始擔(dān)任金冠電氣的董事兼總經(jīng)理,在2009年6月便正式出任金冠電氣董事兼總經(jīng)理,也就是樊崇在真正成為金冠電氣大股東之前,即席春迎100%控股金冠電氣期間,樊崇便已經(jīng)替席春迎掌管著金冠電氣。

　　在樊崇到金冠電氣任職之前的2005年至2008年期間,樊崇則一直在席春迎100%控股的合協(xié)創(chuàng)投中擔(dān)任要職,曾出任合協(xié)創(chuàng)投執(zhí)行董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,從各方面信息來(lái)看,樊崇一直為席春迎的下屬,與席春迎關(guān)系密切,在2014年之后,樊崇通過(guò)設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)接替席春迎成為金冠電氣的大股東,上市委也懷疑其可能是席春迎所做的股權(quán)代持安排。

　　招股書(shū)披露信息顯示,報(bào)告期內(nèi),金冠電氣存在大量的資金拆借情形,樊崇控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)金冠電氣的資金拆借余額為14704.06萬(wàn)元,2017年度,樊崇控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)向金冠電氣新增拆借資金9410.03萬(wàn)元。

　　此外,報(bào)告期內(nèi)金冠電氣還存在通過(guò)鄭州翔之翼商貿(mào)有限公司實(shí)施轉(zhuǎn)貸的情形。具體情況為金冠電氣與上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司鄭州分行簽署貸款合同,貸款金額2000萬(wàn)元,貸款期限2017年05月10日至2018年05月09日,銀行根據(jù)合同約定將貸款資金直接支付至翔之翼；翔之翼取得2000萬(wàn)元資金后,其中1970.00萬(wàn)元按照金冠電氣指示用于償還金冠電氣的債務(wù),30.00萬(wàn)元通過(guò)金冠電氣的關(guān)聯(lián)方南陽(yáng)峻越電氣有限公司歸還給金冠電氣。

　　招股書(shū)披露的信息顯示,作為一家高新技術(shù)企業(yè),金冠電氣的業(yè)績(jī)并不突出。2017年至2019年,金冠電氣的營(yíng)業(yè)收入分別為5.10億元、5.11億元和5.06億元,2018年和2019年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為0.16%和-0.91%。由此可見(jiàn),報(bào)告期內(nèi),金冠電氣的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了下滑的勢(shì)頭。從利潤(rùn)來(lái)看,2017年至2019年,金冠電氣歸母凈利潤(rùn)分別為7389.56萬(wàn)元、4612.28萬(wàn)元和6414.45萬(wàn)元,2018年和2019年的同比增長(zhǎng)率分別為-37.58%和39.07%。金冠電氣在2018年的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑,2019年雖然有所回暖,但仍和2017年有較大差距。

　　針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因,金冠電氣解釋稱,2018年9月,國(guó)家能源局規(guī)劃新一輪“五直七交”十二條特高壓線路建設(shè)中,特高壓項(xiàng)目的建設(shè)帶來(lái)的特高壓設(shè)備收入的確認(rèn)存在一定的時(shí)間滯后。受此影響,該公司2018年及2019年的特高壓項(xiàng)目確認(rèn)的收入規(guī)模也有所下滑。金冠電氣的業(yè)績(jī)還深受應(yīng)收賬款回款時(shí)間的影響。2017年至2019年,金冠電氣的應(yīng)收賬款余額分別為2.71億元、3.77億元和3.90億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.15%、73.76%和77.13%,應(yīng)收賬款金額較大,且占營(yíng)業(yè)收入的比例較高。而同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.10次、1.58次和1.32次,應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度也處在逐年下滑的趨勢(shì)。對(duì)此,金冠電氣表示,公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大的原因主要有如下三點(diǎn),一是公司客戶按合同約定分階段進(jìn)行貨款結(jié)算；二是客戶內(nèi)部審批流程和資金周轉(zhuǎn)等因素的影響；三是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入根據(jù)行業(yè)特性具有季節(jié)性波動(dòng)的特性。