原標(biāo)題：驚！華南裝飾年收入20億 卻有16億的應(yīng)收賬款 現(xiàn)在要IPO了

　　近日,證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,深圳市華南裝飾集團股份有限公司(下稱“華南裝飾”)遞交申報稿,擬申請在中小板上市,保薦機構(gòu)及主承銷商為萬和證券。

　　此次申請上市,公司擬募集資金5.74億元,用于環(huán)保建筑裝飾部品部件生產(chǎn)基地項目、創(chuàng)意設(shè)計中心建設(shè)項目,以及補充工程營運資金。

　　IPO日報注意到,華南裝飾近年來業(yè)績持續(xù)增長,但應(yīng)收賬款也在不斷增加。

　　01 曾兩次沖刺IPO

　　據(jù)介紹,成立于1993年的華南裝飾聚焦在建筑裝飾工程領(lǐng)域, 業(yè)務(wù)范圍覆蓋公共建筑裝飾、住宅精裝修等領(lǐng)域的方案設(shè)計、技術(shù)咨詢、工程管理等服務(wù)。

　　具體來看,公司所承接裝飾工程的項目類型包括以地鐵、機場、博物館、醫(yī)院為代表的公共設(shè)施裝飾項目,以寫字樓、酒店、會所、購物中心為代表的商業(yè)建筑裝飾項目,以生產(chǎn)廠房、車間、倉庫為代表的工業(yè)建筑裝飾項目,以及以精裝商品房為主體的住宅建筑裝飾項目。

　　2015年,華南裝飾整體變更為股份有限公司。

　　截至招股書簽署日,公司控股股東為華南控股集團,實際控制人為葉強、葉芬芳夫婦及其子葉志鋒。其中,葉強直接持有公司 2.94%的股份、葉志鋒直接持股5.88%,葉強、葉芬芳夫婦及葉志鋒還通過華南控股間接持有32.35%的股份。

　　除了實控人之外,持股5%以上的大股東中包括一位自然人莊利安。在2017年5月的這次增資中,莊利安以2.5元/股的價格認購了900萬元新增股本。截至招股書簽署日,其持股華南裝飾比例為5.29%,不過莊利安并未在華南裝飾擔(dān)任任何職務(wù),與實控人之間也不存在直接關(guān)聯(lián)。

　　那么,這位自然人選擇持股公司并成為大股東是出于什么考量？IPO日報向華南裝飾發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

　　需要指出的是,這并不是華南裝飾首次沖刺IPO,此前其曾兩次試圖邁進股市大門。

　　記者從證監(jiān)會官網(wǎng)了解到,早在2017年初,華南裝飾便啟動了上市輔導(dǎo),之后因輔導(dǎo)人員調(diào)整而終止；公司隨后聘請了英大證券作為輔導(dǎo)機構(gòu),不過因疫情等因素等影響,本次上市輔導(dǎo)于2020年再度終止。

　　此次與萬和證券合作的華南裝飾,能否最終成功IPO？

　　02 應(yīng)收賬款高企

　　我們來看看這么一家“鍥而不舍”的企業(yè),其基本面如何？

　　上會稿顯示,2017年-2019年及2020年1-9月(下稱“報告期內(nèi)”),華南裝飾實現(xiàn)營業(yè)收入12.82億元、17.68億元、20億元、13.68億元,對應(yīng)凈利潤分別為2802.01萬元、4329.2萬元、8752.73萬元、5280.45萬元。

　　不難看出,公司近年來營收和凈利整體在持續(xù)增長；不過,另一邊,其應(yīng)收賬款也“水漲船高”。

　　據(jù)披露,華南裝飾在報告期各期末應(yīng)收賬款余額(包括應(yīng)收款項融資中的應(yīng)收賬款余額和合同資產(chǎn)余額)分別為12.06億元、14.62億元、16.12億元、16.03億元,占各期營業(yè)收入的比例分別為94.1%、82.65%、80.55%、117.16%,占比較高。

　　IPO日報翻閱公司財報后注意到,具體來看應(yīng)收賬款這一項的劃分,公司以客戶或監(jiān)理公司核對確認的工程進度確認收入時,對于已經(jīng)取得無條件收款權(quán)的部分,確認為應(yīng)收賬款,其余部分確認為合同資產(chǎn)。

　　華南裝飾解釋稱,其所處建筑裝飾行業(yè)普遍具有應(yīng)收賬款余額較大且占當(dāng)期營業(yè)收入的比例偏高的特點,這主要與裝修裝飾工程施工業(yè)務(wù)的“前期墊付、分期結(jié)算、分期收款”運營模式相關(guān)。

　　持續(xù)較高的應(yīng)收賬款給公司的現(xiàn)金流也帶來了影響。

　　報告期內(nèi),華南裝飾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2535.6萬元、5581萬元、-3372.8萬元、-3563.19萬元,其中2019年和2020年前三季度的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為負。公司表示,目前大部分裝飾工程項目往往占用大量營運資金,使得公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張能力在相當(dāng)程度上依賴于資金的周轉(zhuǎn)情況。

　　基于上述情況,營運資金成為了公司本次募投的重點。根據(jù)募集資金用途,此次申請在中小板上市,華南裝飾計劃拿出4億元用于補充工程營運資金,約占總募集資金的70%。

　　此外,公司近年來的負債率一直居高不下。報告期各期末,華南裝飾的資產(chǎn)負債率(母公司)分別為73.46%、75.59%、72.62%、69.61%。