原標(biāo)題：IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收應(yīng)增加強(qiáng)力有效驗(yàn)收方式

　　近日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》(下稱(chēng)《規(guī)定》)并對(duì)外公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　之前IPO上市輔導(dǎo)主要是由地方證監(jiān)派出機(jī)構(gòu)作出規(guī)定,此次《規(guī)定》充分吸收派出機(jī)構(gòu)以往輔導(dǎo)監(jiān)管工作中形成的成熟做法,對(duì)輔導(dǎo)目的、輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)容、輔導(dǎo)驗(yàn)收方式、輔導(dǎo)驗(yàn)收程序、加強(qiáng)科技監(jiān)管等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定。

　　有人認(rèn)為IPO上市輔導(dǎo)只是走過(guò)場(chǎng),如果IPO上市輔導(dǎo)沒(méi)有一個(gè)輔導(dǎo)目標(biāo)或目的,那確實(shí)是走過(guò)場(chǎng)。

　　對(duì)此,《規(guī)定》第三條明確了輔導(dǎo)目的,包括應(yīng)當(dāng)促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象具備成為上市公眾公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度；督促輔導(dǎo)對(duì)象及其董監(jiān)高、持股5%股東和實(shí)控人(或其法定代表人)全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)和規(guī)則、知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù),樹(shù)立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠(chéng)信意識(shí)、自律意識(shí)和法制意識(shí)。

　　既然提出了輔導(dǎo)目標(biāo)或目的,那么只有基本達(dá)成這些目標(biāo),才能算輔導(dǎo)成功并通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收,這是合乎邏輯的推斷?！兑?guī)定》第十七條規(guī)定了證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)驗(yàn)收的方式,包括“審閱輔導(dǎo)驗(yàn)收文件、現(xiàn)場(chǎng)走訪(fǎng)輔導(dǎo)對(duì)象、檢查或抽查保薦業(yè)務(wù)工作底稿、組織輔導(dǎo)對(duì)象參加證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試、其他必要方式”。應(yīng)該說(shuō),這其中比較有效力的輔導(dǎo)方式,主要是“現(xiàn)場(chǎng)走訪(fǎng)”和“知識(shí)測(cè)試”,但僅憑這些方式,恐怕還不夠。

　　比如,有個(gè)輔導(dǎo)目標(biāo)是“樹(shù)立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠(chéng)信意識(shí)”,這個(gè)目標(biāo)看似比較虛,但卻是極為重要的目標(biāo),這是進(jìn)入證券市場(chǎng)的敲門(mén)磚。假若輔導(dǎo)對(duì)象經(jīng)過(guò)輔導(dǎo)之后仍然缺乏誠(chéng)信意識(shí),上市材料就可能難以確保真實(shí)、履行承諾也可能不到位,那么遞交上市材料也毫無(wú)意義。但目前的輔導(dǎo)驗(yàn)收方式,要判斷輔導(dǎo)對(duì)象是否樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí),這個(gè)很難,即使通過(guò)證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試,也并不就此表明已經(jīng)樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)。

　　輔導(dǎo)驗(yàn)收還遠(yuǎn)未到發(fā)行審核或注冊(cè)階段,輔導(dǎo)驗(yàn)收也不是企業(yè)上市的審核程序,它只是對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作的開(kāi)展情況及成效作出評(píng)價(jià),并不對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象是否符合發(fā)行上市條件作實(shí)質(zhì)性判斷,只有在發(fā)行審核或注冊(cè)階段才會(huì)判斷是否符合上市條件。但輔導(dǎo)對(duì)象達(dá)到“樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)”等輔導(dǎo)目標(biāo)、與企業(yè)符合發(fā)行上市條件,這是企業(yè)在沖刺IPO時(shí)兩個(gè)不同階段的兩套不同剛性標(biāo)準(zhǔn),只有輔導(dǎo)對(duì)象達(dá)到輔導(dǎo)目標(biāo)才能進(jìn)行下一步。

　　如果IPO輔導(dǎo)沒(méi)有目標(biāo)、沒(méi)有紅線(xiàn)標(biāo)準(zhǔn),只要輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)下了大工夫、輔導(dǎo)工作到位了,工作底稿詳盡真實(shí),就可通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收,全然不管這種灌鴨式輔導(dǎo)是否對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象產(chǎn)生了實(shí)效,那么這種輔導(dǎo)就真有走形式、走過(guò)場(chǎng)之嫌。

　　鑒于輔導(dǎo)對(duì)象在輔導(dǎo)結(jié)束后樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)等的極端重要性,筆者認(rèn)為,《規(guī)定》應(yīng)對(duì)此明確更為有效的輔導(dǎo)驗(yàn)收方式,來(lái)判斷是否達(dá)到“樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)”等標(biāo)準(zhǔn)。意識(shí)會(huì)反映到行為上面,要判斷意識(shí),其實(shí)分析輔導(dǎo)對(duì)象目前及過(guò)往行為即可。

　　事實(shí)上,此前有地方證監(jiān)局就要求,輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)取得實(shí)控人、董監(jiān)高等人士所有銀行卡以供查詢(xún)流水,輔導(dǎo)驗(yàn)收時(shí)如發(fā)現(xiàn)銀行卡提供不齊全,將會(huì)作出中止驗(yàn)收的決定。有人對(duì)這個(gè)做法提出異議,然而在筆者看來(lái),這何嘗不是判斷輔導(dǎo)對(duì)象是否“樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)”的一個(gè)極為有效的辦法,畢竟資金戶(hù)頭里的資金流向,可以說(shuō)明太多問(wèn)題。

　　當(dāng)然,僅此還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,目前我國(guó)正在加快推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè),IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收部門(mén)完全可以依托“信用中國(guó)”網(wǎng)站等全國(guó)信用信息共享平臺(tái),查詢(xún)輔導(dǎo)對(duì)象的誠(chéng)信表現(xiàn),必要時(shí)可聘請(qǐng)第三方信用服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象出具信用報(bào)告,若輔導(dǎo)對(duì)象有誠(chéng)信污點(diǎn)、且無(wú)改正意向或措施,自然難以認(rèn)定“樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)”,輔導(dǎo)驗(yàn)收不應(yīng)輕易通過(guò)。

　　歸根結(jié)底,若要把IPO輔導(dǎo)環(huán)節(jié)做實(shí)、做得有價(jià)值,就應(yīng)該在設(shè)定輔導(dǎo)目標(biāo)的同時(shí),要以強(qiáng)力有效的輔導(dǎo)驗(yàn)收方式,來(lái)考核輔導(dǎo)對(duì)象是否達(dá)到輔導(dǎo)目標(biāo)。