近年來，由于新消費賽道寵物經(jīng)濟興起，天元寵物、【依依股份(001206)、股吧】、福貝寵物、源飛寵物陸續(xù)申請IPO，掀起了自2017年第一波寵物公司上市潮之后的第二波。

　　寵物市場增速迅猛，電商巨頭也紛紛入局，寵物行業(yè)的一級市場頻率也在不斷上升。今年7月份寵物賽道融資事件達到6起，平均5天就有一家寵物企業(yè)獲得融資。2017年，天元寵物就曾向證監(jiān)會提交了招股書，但是在2019年被否。去年天元寵物再度沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO，目前已上會通過。

　　近三年，天元寵物營收凈利實現(xiàn)雙增長，但營收增長依賴外購產(chǎn)品、凈利靠出口退稅。天元寵物大比重產(chǎn)品依賴外協(xié)生產(chǎn)，且2020年外購產(chǎn)品貢獻了天元寵物近兩成的營收。低毛利的外協(xié)和外購產(chǎn)品占據(jù)業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位，凈利潤八成靠出口退稅，這樣看來，天元寵物本身的創(chuàng)收和盈利能力有多少？

　　七成產(chǎn)品靠外協(xié) 銷售毛利率走低

　　天元寵物產(chǎn)品主要有寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品還有寵物食品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品?，F(xiàn)在天元寵物只有核心產(chǎn)品貓爬架和寵物窩墊產(chǎn)品保留了部分自有產(chǎn)線的生產(chǎn)模式，其產(chǎn)品都是用外協(xié)加工的模式。

　　根據(jù)招股書顯示，和自產(chǎn)產(chǎn)品相比，外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)品毛利水平較低，其中典型的貓爬架的自產(chǎn)和外協(xié)毛利率要相差近10個百分點。2020年，自產(chǎn)產(chǎn)品和外協(xié)產(chǎn)品毛利率分別為31.19%和26.44%。

　　比自產(chǎn)和外協(xié)產(chǎn)品毛利率更低的是外購產(chǎn)品，外購產(chǎn)品的毛利率僅為11.76%，大大低于自產(chǎn)和外協(xié)產(chǎn)品，但在2020年，外購產(chǎn)品的收入從2019年的3415.31萬元大幅增長了746%至2.89億元，該產(chǎn)品收入占比從2019年的3%突然攀升至20%，貢獻了天元寵物近兩成的營收。

　　近三年，公司收到的增值稅出口退稅額分別為7683萬元、7778萬元和1.07億元，同期公司利潤總額為1.15億元、1.1億元和1.37億元，如果沒有退稅收入，天元寵物的凈利潤將基本沒有，自身經(jīng)營并沒有給公司帶來多少凈利潤。

　　溫馨提示：滬深兩市成交額連續(xù)20個交易日破萬億，創(chuàng)歷史第二長成交記錄。最新行情動態(tài)隨時看，請關(guān)注APP。