在2020年爆火的《最強(qiáng)蝸牛》如今來到香港，即將推開港交所的大門。11月28日，北京商報記者從港交所披露的文件了解到，推出了《最強(qiáng)蝸?！返那啻捎螒蛞延?1月25日通過上市聆訊。從招股書中能發(fā)現(xiàn)，青瓷游戲自2020年起，營收與凈利潤均實(shí)現(xiàn)快速上漲，但在手游速生速死的時代，《最強(qiáng)蝸牛》所帶來的收入占比達(dá)九成的情況，也難免讓該公司陷入過于依靠單一產(chǎn)品的爭議。

　　　手握爆款致業(yè)績大漲

　　游戲市場近段時間被一家名為青瓷游戲的公司奪去了目光，不只是因?yàn)樵摴疽淹ㄟ^港交所上市聆距離上市的目標(biāo)又近了一步，還因?yàn)樵摴境闪⒅两裢瞥龅挠螒虍a(chǎn)品。

　　公開資料顯示，青瓷游戲于2012年正式成立，目前運(yùn)營6款手游產(chǎn)品，如《提燈與地下城》《不思議迷宮》等，同時還擁有10款游戲儲備，然而，令該公司名聲大噪的代表產(chǎn)品無疑是2020年6月上線的《最強(qiáng)蝸?！?，不僅在上線首日便登頂iOS免費(fèi)榜榜首，據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示，該游戲上線10天iOS流水便已超1.04億元，累計下載量則達(dá)到約百萬次。

　　爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)也令青瓷游戲的業(yè)績迎來飛躍式的增長。據(jù)招股書顯示，2018年和2019年，青瓷游戲的收入還停留在千萬元級別，分別為0.98億元、0.89億元，但到了2020年，便直接躍入“10億元陣容”，達(dá)到12.27億元。與此同時，青瓷游戲經(jīng)調(diào)整凈利潤也從2018年和2019年的0.39億元、0.22億元增長至2020年的1.66億元。

　　而到了2021年上半年，青瓷游戲的營收與經(jīng)調(diào)整凈利潤繼續(xù)保持了快速增長的態(tài)勢，并分別達(dá)到了7.63億元和3.14億元，而此時再回頭看2020年上半年，當(dāng)時青瓷游戲還處于經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.44億元的處境。

　　不俗的業(yè)績表現(xiàn)，也讓青瓷游戲從成立之初就吸引了諸多資本的目光。除了玩家以外，不少大佬也成為了青瓷游戲的背后股東，包括【吉比特(603444)、股吧】、騰訊、阿里和嗶哩嗶哩均出現(xiàn)在股東名單上。

　　早在2013年8月，該公司就曾獲得來自堅果投資的500萬元天使融資；同年12月，素有“游戲茅”之稱的上市公司吉比特以1000萬元認(rèn)購了青瓷游戲20%的股權(quán)；2019年，吉比特繼續(xù)加注，投資8000萬元又認(rèn)購了其8.91%的股份，投后累計持股達(dá)28.91%。

　　2021年4月，吉比特宣布同時向騰訊、阿里以及嗶哩嗶哩各轉(zhuǎn)讓旗下青瓷游戲3.37%股份，合計轉(zhuǎn)讓10.11%，總價為3.03億元；同年5月，騰訊、阿里、嗶哩嗶哩以及博裕資本又均以1.01億元認(rèn)購了青瓷游戲增發(fā)的新股。

　　根據(jù)招股書顯示，IPO前，吉比特持股21.37%，為青瓷游戲的第一大機(jī)構(gòu)股東，后加入的騰訊、阿里和B站分別持股4.99%，天使投資方堅果資本持股3.15%，博裕資本持股1.87%。

　　　　單一產(chǎn)品營收占比過高

　　營收、凈利潤的雙重增長，加之資本撐腰，成為青瓷游戲赴港上市的底氣，但透過招股書可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前青瓷游戲的發(fā)展也存在諸多隱憂。

　　據(jù)招股書顯示，在各游戲產(chǎn)品中，《最強(qiáng)蝸?！肥乔啻捎螒虻呢暙I(xiàn)大戶，2020年上線以來，半年的時間便為該公司帶來11.7億元的收入，這在當(dāng)年整體營收中占比達(dá)到了九成。而在2021年上半年，《最強(qiáng)蝸牛》的吸金力依舊不容小覷，并實(shí)現(xiàn)5.16億元的收入。

　　但過高的營收占比難免使得青瓷游戲陷入單一產(chǎn)品過度依賴的質(zhì)疑。眾所周知，每一款游戲都擁有其生命周期，倘若《最強(qiáng)蝸?！凡荒艹掷m(xù)保持其“吸金”能力，必然會影響到青瓷游戲后續(xù)的業(yè)績發(fā)展。

　　對此，青瓷游戲也在招股書中坦然道：“我們于2020年及2021年首6個月的收入較過往增長，很大程度上依賴其中一款游戲。倘該游戲未能持續(xù)取得成功并延長生命周期，或出現(xiàn)與其類似的其他同類游戲，則會對我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。”

　　“爆款游戲?yàn)楣編砹魉c玩家確實(shí)能在當(dāng)下時期大幅提升業(yè)績，但從另一個角度來看，也會潛藏著風(fēng)險?！庇螒蛐袠I(yè)分析師趙勇表示，如果后期能持續(xù)按部就班地推出更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，相關(guān)公司的業(yè)績便能保持穩(wěn)定發(fā)展，但若是后期無法有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品跟上腳步，而原先的爆款產(chǎn)品無法再繼續(xù)貢獻(xiàn)同樣規(guī)模的收入，那么此前有多么提振業(yè)績，后期便將承受同樣程度的沖擊。

　　另一方面，青瓷游戲在做出《最強(qiáng)蝸?！愤@部爆款后，似乎開始變得重視營銷而非研發(fā)。2019年，青瓷游戲營銷投入僅有1130萬元，而2020年就變成了5.24億元，2021年一季度為1.78億元；相應(yīng)的，研發(fā)投入雖然從2019年的2560萬元增加到了1.46億元，但2021年一季度卻僅為820萬元，占比與營銷投入之間的差距明顯。

　　　　誰來接棒最強(qiáng)蝸牛

　　不可否認(rèn)的是，當(dāng)下游戲市場的競爭激烈程度正與日俱增，尤其是在人口紅利正不斷消失的情況下，玩家規(guī)模的增速已不復(fù)以往，如若想在市場中真正站穩(wěn)腳跟，在業(yè)內(nèi)人士看來，就必須用優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品從眾多游戲中搶奪玩家的目光。

　　青瓷游戲當(dāng)下也在游戲產(chǎn)品上有著自己的儲備，據(jù)招股書顯示，包括《時光旅行社》《使魔計劃》《阿瑞斯病毒2》在內(nèi)的移動游戲，均在游戲儲備名單中，并主要以休閑、RPG、SLG品類為主。針對后期旗下相關(guān)游戲產(chǎn)品的計劃，北京商報記者聯(lián)系青瓷游戲方面，但截至發(fā)稿未得到回應(yīng)。

　　而從青瓷游戲其他產(chǎn)品的營收情況來看，已上線的《不思議迷宮》《阿瑞斯病毒》《無盡大冒險》《愚公移山3》等產(chǎn)品，均已逐漸顯現(xiàn)出收入下滑的趨勢。

　　在趙勇看來，每一款游戲都有著自己的生命周期，只不過看運(yùn)營方的操作方式能否盡可能地延長時間而已，且隨著技術(shù)的發(fā)展以及更多創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，游戲產(chǎn)品上線多年后將難以再有曾經(jīng)的優(yōu)勢，因此對于游戲公司而言，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品的研發(fā)，有規(guī)劃地推出旗下產(chǎn)品，提升產(chǎn)品質(zhì)量，則是保證今后能長久發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)鍵。

　　另一方面，青瓷游戲也正嘗試布局海外市場，以尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。招股書顯示，青瓷游戲計劃于2021年第四季度在港澳臺推出《提燈與地下城》的當(dāng)?shù)匕姹?，?022年第二季度在日本推出《最強(qiáng)蝸?！罚⒂?021年第四季度在港澳臺推出《時光旅行社》。

　　不過，機(jī)遇與挑戰(zhàn)向來并存。在《2021年中國移動游戲行業(yè)深度洞察報告》中，移動游戲出海企業(yè)被分為三個梯隊(duì)，相較于騰訊、網(wǎng)易等第一梯隊(duì)玩家，青瓷游戲目前仍處在第三梯隊(duì)，面臨巨大競爭壓力。

　　此外，全球游戲市場的獲客成本也在增加。根據(jù)Apps Flyer數(shù)據(jù)顯示，2019年美國市場獲得一位核心玩家的下載，成本就高達(dá)5美元，這意味著，想要在海外站穩(wěn)腳跟，需要大量的資金投入。