5月13日，星空華文控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“星空華文”)再度向港交所遞表，這已是該公司第二次沖刺港股上市。

　　星空華文的前身為燦星文化，其王牌作品《中國(guó)好聲音》于2012年推出，至今已有十年。截至2021年，該公司收入最高的項(xiàng)目仍是《中國(guó)好聲音》。但是“好聲音”的紅利還能吃多久不得而知。

　　　　上市之路一波三折

　　2006年3月份，燦星文化成立，這也是到目前為止星空華文的主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體之一。燦星文化憑借2012年7月份推出的《中國(guó)好聲音》一炮而紅，隨后又在2018年2月份推出網(wǎng)絡(luò)綜藝《這！就是街舞》，也大獲成功。自此，燦星文化進(jìn)入高速發(fā)展期，2017年至2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.55億元、4.5億元、3.45億元。

　　2018年12月份，燦星文化向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2020年6月份，首次公開發(fā)售由核準(zhǔn)制變更為注冊(cè)制，A股上市申請(qǐng)自2020年7月份起移交深交所辦理。2021年1月份，燦星文化向深交所上市委員會(huì)審議會(huì)議遞交A股上市申請(qǐng)，次月上市申請(qǐng)被否。

　　隨后，燦星文化將上市地轉(zhuǎn)向港交所。2021年3月份，星空華文注冊(cè)成立，并于同年7月份、8月份分別收購(gòu)燦星燦星文化子公司燦星國(guó)際、星空華文傳媒，完成重組。2021年11月份，星空華文向港交所遞交招股說(shuō)明書，但未獲成功。

　　透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受記者采訪時(shí)表示，星空華文急于上市無(wú)非是兩個(gè)原因：一是現(xiàn)金流緊張，公司沒(méi)錢了；二是投資機(jī)構(gòu)想退出，“趕鴨子上架”。

　　“星空華文上市之路并不平坦，原因是多方面的。其中最主要的原因是，公司屬于內(nèi)容生產(chǎn)方，其內(nèi)容必須借助第三方平臺(tái)變現(xiàn)，業(yè)務(wù)收入依賴性過(guò)強(qiáng)?！卑阶稍僀EO張毅對(duì)記者表示。

　　　　去年巨虧3.52億元

　　從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，星空華文的業(yè)務(wù)模式是IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)，IP類型分為音樂(lè)IP、綜藝IP、電影及劇集IP、其他IP。星空華文以綜藝起家，擅長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)也在綜藝層面。2019年至2021年，綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)為公司貢獻(xiàn)了約七成收入。

　　但過(guò)去三年星空華文的日子并不好過(guò)，收入、凈利潤(rùn)、毛利、毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)均呈逐年下降態(tài)勢(shì)。2019年至2021年，公司總收入分別為18.07億元、15.6億元、11.27億元；凈利潤(rùn)分別為3.8億元、-2780萬(wàn)元、-3.52億元；毛利分別為7.05億元、5.87億元、2.74億元；毛利率分別為39%、37.7%、24.3%。

　　2017年的燦星文化凈利潤(rùn)曾達(dá)4.55億元，重組后的星空華文增加了電影IP、音樂(lè)IP的運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)，卻在2021年巨虧3.52億元，實(shí)在令人大掉眼鏡，背后究竟發(fā)生了什么事？

　　從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年至2021年，星空華文收入排名第一的項(xiàng)目分別是《中國(guó)好聲音2019》《中國(guó)好聲音2020》《中國(guó)好聲音2021》。在這三年中，“中國(guó)好聲音”這個(gè)IP分別為星空華文貢獻(xiàn)收入4.9億元、3.25億元、2.51億元。

　　在張毅看來(lái)，星空華文最近幾年業(yè)績(jī)一路下滑，作為其支柱項(xiàng)目的《中國(guó)好聲音》貢獻(xiàn)的紅利逐漸流失，其他存量系列品牌產(chǎn)品也后勁疲軟，最終導(dǎo)致去年虧損3.52億元。

　　《中國(guó)好聲音》誕生十年了，制作公司為何還在“吃老本”？

　　“《中國(guó)好聲音》這一IP已非常成熟，音樂(lè)題材決定了這個(gè)項(xiàng)目受眾廣泛，足以成為收視率的基礎(chǔ)保障。該IP屬于臺(tái)網(wǎng)同播，銷售渠道涵蓋電視臺(tái)和視頻網(wǎng)站兩個(gè)端口，因此成為公司收入的有力保障。”影視產(chǎn)業(yè)研究專家、北京師范大學(xué)藝術(shù)與傳媒學(xué)院師資博士后彭侃對(duì)記者表示，近年來(lái)星空華文制作了大量網(wǎng)絡(luò)綜藝，比如《這！就是街舞》系列，也廣受好評(píng)。但這是網(wǎng)絡(luò)獨(dú)播綜藝節(jié)目，因此在收入體量上沒(méi)能超越《中國(guó)好聲音》。

　　　　降本增效成行業(yè)趨勢(shì)

　　在彭侃看來(lái)，星空華文的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀折射出近年來(lái)綜藝市場(chǎng)的變化，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)不斷加大對(duì)綜藝產(chǎn)品投入，網(wǎng)絡(luò)綜藝逐漸成為綜藝市場(chǎng)的主要供給方。

　　從客戶類型來(lái)看，星空華文最大的客戶是優(yōu)酷，雙方于2012年開始合作，2019年至2021年，優(yōu)酷從星空華文采購(gòu)IP等貢獻(xiàn)收入分別為4.73億元、3.96億元、4.03億元，占星空華文總收入的比例分別為26.2%、25.4%、35.8%。

　　“星空華文在營(yíng)收下滑的趨勢(shì)下，網(wǎng)絡(luò)渠道的銷售額并沒(méi)有明顯減少?！币晃粚Ｗ⒂趥髅叫袠I(yè)的券商分析師對(duì)記者表示，因?yàn)橐曨l平臺(tái)的創(chuàng)作、招商機(jī)制更靈活，可選類型更廣泛，因此過(guò)去幾年長(zhǎng)視頻平臺(tái)成為綜藝行業(yè)創(chuàng)新的重要力量，很多爆款綜藝均為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)獨(dú)播，比如星空華文制作的《追光吧！哥哥》《出發(fā)吧，師傅！》。除長(zhǎng)視頻平臺(tái)外，目前抖音等短視頻平臺(tái)也開始嘗試推出獨(dú)播綜藝。由此可以預(yù)見，未來(lái)綜藝制作平臺(tái)的主要客戶仍將以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為主。

　　“今年以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)綜藝行業(yè)在悄然生變，視頻平臺(tái)降本增效已是大勢(shì)所趨?！迸碣┍硎?。

　　“降本增效”已成為今年長(zhǎng)視頻平臺(tái)發(fā)展的關(guān)鍵詞。在4月8日的“早春業(yè)務(wù)分享會(huì)”上，騰訊視頻宣布，將對(duì)合作模式進(jìn)行革新，在現(xiàn)有合作模式上引入“市場(chǎng)價(jià)+會(huì)員后驗(yàn)激勵(lì)”舉措。

　　4月19日，知名編劇汪海林在微博平臺(tái)表示，“以前長(zhǎng)視頻平臺(tái)重點(diǎn)打造的精品綜藝已日暮西山了，騰訊視頻今年一季度推出的《半熟戀人》算是頭部綜藝了，可一直到播完，都沒(méi)有拿到品牌贊助。視頻平臺(tái)開始降本增效，靠砸錢砸出現(xiàn)象級(jí)網(wǎng)綜的時(shí)代已一去不復(fù)返了?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)普遍認(rèn)為，長(zhǎng)視頻平臺(tái)在持續(xù)虧損的壓力下，未來(lái)幾年將不斷縮減成本。一位網(wǎng)絡(luò)綜藝選角導(dǎo)演對(duì)記者表示，“今年能明顯感受到，視頻平臺(tái)在開源節(jié)流，有的項(xiàng)目招商不達(dá)預(yù)期，第一天還在開會(huì)對(duì)資源，第二天就接到通知說(shuō)項(xiàng)目被砍掉了?！?/p>

　　“在行業(yè)收緊的背景下，星空華文等上游制作方的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也勢(shì)必承壓。”前述券商分析師如此表示。