近日，科創(chuàng)板上市委審議會議結(jié)果公告顯示，蘇州浩辰軟件股份有限公司(以下簡稱“浩辰軟件”)(首發(fā))符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

　　浩辰軟件此次IPO計劃募資7.47億元，而此次用于研發(fā)項目的募資將近80%。值得注意的是，目前，浩辰軟件的研發(fā)費用率低于同行均值。

　　事實上，受疫情等因素影響，浩辰軟件今年業(yè)績開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，預(yù)計上半年凈利將同比降21.62%-36.7%。浩辰軟件主要產(chǎn)品2D CAD收入占比超70%，但2D CAD市場總體規(guī)模較小。

　　前有達索系統(tǒng)、西門子、歐特克等大廠領(lǐng)隊，后有創(chuàng)業(yè)公司緊隨其上，浩辰軟件能否在CAD市場站穩(wěn)腳跟？

　　面臨實際控制人持股比例較低風(fēng)險，研發(fā)費用率低于同行均值

　　浩辰軟件成立于2001年，定位為工業(yè)軟件提供商，主要從事CAD相關(guān)軟件的研發(fā)及推廣銷售業(yè)務(wù)。

　　截至招股書簽署日，浩辰軟件董事長胡立新直接持有該公司16.03%的股份，通過星永宇合伙間接控制3.57%的股份，合計控制19.6%的股份，報告期內(nèi)始終為第一大股東，為控股股東及實際控制人。胡立新及其一致行動人合計控制公司 47.12%的表決權(quán)。

　　該公司共有68名股東，除控股股東、實際控制人胡立新外，持有5%以上股份的其他股東有：蘇州科創(chuàng)、陸翔、潘立、鄧力群、梁江、吳江東運、順融創(chuàng)投與順融二期。其中，法人股東蘇州科創(chuàng)、吳江東運分別持有11.89%、5.35%的股份，順融創(chuàng)投與順融二期合計持有7.43%的股份。自然人股東陸翔持有6.02%的股份，潘立、鄧力群及梁江各持有5.82%的股份。

　　浩辰軟件面臨實際控制人持股比例較低的風(fēng)險，本次發(fā)行完成后，發(fā)行人控股股東和實際控制人的持股比例將存在一定程度的下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)的進一步分散可能會影響股東大會對重大事項的決策效率，從而對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。

　　本次IPO，浩辰軟件擬募集資金7.47億元，并將投資于跨終端CAD云平臺研發(fā)項目、2D CAD平臺軟件研發(fā)升級項目、3D BIM平臺軟件研發(fā)項目、全球營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。從投入募資金額計算，有近80%將用于研發(fā)項目。

　　　　但值得注意的是，報告期內(nèi)(2019-2021年)，浩辰軟件的研發(fā)費用率與盈建科、致遠互聯(lián)相近，低于中望軟件、【金山辦公(688111)、股吧】和廣聯(lián)達，總體低于同行均值。

　　　　對此，浩辰軟件表示，綜合考慮發(fā)展戰(zhàn)略以及3D CAD、BIM等領(lǐng)域研究周期長、研發(fā)難度大等原因，目前研發(fā)主要聚焦于2D CAD各產(chǎn)品的功能、性能的提升以及浩辰CAD看圖王相關(guān)的研發(fā)投入，后續(xù)將逐步加大在3D CAD、BIM等領(lǐng)域的研發(fā)投入。

　　2D CAD產(chǎn)品收入占比超70%，3D CAD依賴西門子技術(shù)組件授權(quán)

　　浩辰軟件的主要盈利模式包括CAD軟件業(yè)務(wù)盈利模式、CAD云化業(yè)務(wù)盈利模式與互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣業(yè)務(wù)模式。

　　其中，CAD 軟件業(yè)務(wù)的盈利模式分為永久授權(quán)模式和訂閱模式。報告期內(nèi)，該公司CAD軟件業(yè)務(wù)收入來源以永久授權(quán)模式為主，而歐特克等國際知名廠商已從永久授權(quán)模式向訂閱模式轉(zhuǎn)型。

　　　　浩辰軟件稱，若未來無法通過持續(xù)的新產(chǎn)品研發(fā)促進新客戶開拓或老客戶升級，或永久授權(quán)模式客戶轉(zhuǎn)化為訂閱模式客戶的轉(zhuǎn)化率不及預(yù)期，則可能對盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　該公司主要產(chǎn)品包括2D CAD軟件和浩辰CAD看圖王等。報告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自2D CAD產(chǎn)品，其收入分別為1.3億元、1.46億元和1.67億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.11%、80.08%和71.86%。

　　而該公司的3D CAD業(yè)務(wù)則主要依賴西門子的技術(shù)組件授權(quán)。2020年度、2021年度，西門子為該公司的前五大供應(yīng)商?；谛袠I(yè)技術(shù)水平、市場地位以及自身情況與西門子合作，與其簽訂5年期限合同，附帶到期自動續(xù)期條款。

　　如果未來與西門子在商業(yè)條款上未能達成一致，或因其他不可抗力因素導(dǎo)致西門子不再提供相關(guān)技術(shù)組件授權(quán)，將會對浩辰軟件目前3D CAD產(chǎn)品銷售產(chǎn)生不利影響。

　　2D CAD市場總體規(guī)模較小，浩辰軟件面臨多面夾擊

　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，以2021年中國制造業(yè)CAD市場份額測算，達索系統(tǒng)、西門子和歐特克處于第一梯隊，三者瓜分了超過50%的市場份額；【中望軟件(688083)、股吧】、PTC、蘇州浩辰(即浩辰軟件)、華天軟件等廠商分列第四到第七。

　　　　2021年中國制造業(yè)3D CAD市場總量為30.9 億元，占中國制造業(yè)CAD市場的73.4%，年增長率為 21.5%，略高于整體CAD市場。其中，達索系統(tǒng)、西門子、PTC、中望軟件、歐特克和華天軟件等廠商在該市場中占據(jù)主要位置。

　　而浩辰軟件賴以生存的2D CAD產(chǎn)品市場規(guī)模相對并不算高。根據(jù)艾瑞咨詢，2020年全球CAD市場規(guī)模近100億美元，其中2D CAD市場規(guī)模約26億美元。

　　同時，綜合艾瑞咨詢針對中國CAD市場的測算以及艾瑞咨詢、BIS Research 對于全球2D CAD和3D CAD市場結(jié)構(gòu)的測算，2020 年和 2023 年中國2D CAD市場規(guī)模分別為9.2億元和16.9億元，總體規(guī)模較小。

　　由此可以看出，浩辰軟件在2021年中國制造業(yè)CAD軟件市場中的市場份額不足4%。且在2021年中國制造業(yè)3D CAD市場中排名在其他行列。與此同時，近年來國內(nèi)本土CAD軟件企業(yè)的快速發(fā)展進一步加劇了市場競爭。

　　IDC中國制造行業(yè)研究經(jīng)理杜雁澤表示，“工業(yè)軟件是用出來的，中國擁有最好的工業(yè)土壤，豐富的應(yīng)用場景不斷反哺工業(yè)軟件成長。目前國家政策和資本市場對工業(yè)軟件都足夠重視，工業(yè)軟件尤其是研發(fā)周期較長的設(shè)計研發(fā)類工業(yè)軟件迎來了最好的時代。但最終能得到行業(yè)用戶的廣泛認可，并能從中持續(xù)得到行業(yè)應(yīng)用知識和資金的雙重反哺，才是技術(shù)提供商生存發(fā)展的生命線?！?/p>

　　浩辰軟件坦承，如果不能在后續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)及市場銷售方面鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢，并擴大銷售規(guī)模，將在市場競爭中處于不利地位。

　　2022年業(yè)績“變臉”，上半年凈利潤預(yù)降至少21.62%

　　浩辰軟件在報告期內(nèi)的營收分別為1.53億元、1.86億元、2.36億元，凈利潤分別為1916.14萬元、4811.93萬元、7010.53萬元，均呈逐年上升趨勢。

　　但其業(yè)績增長勢頭在2022年上半年戛然而止。招股書顯示，根據(jù)經(jīng)立信會計師事務(wù)所審閱的2022年一季度財務(wù)報告，2022年一季度該公司營業(yè)收入為4754.78萬元，同比下降7.9%；歸母凈利潤為1082.94萬元，同比下降27.53%。

　　浩辰軟件解釋稱，2022年一季度月營業(yè)收入有所下降的主要原因為當期疫情影響導(dǎo)致境內(nèi)CAD軟件業(yè)務(wù)收入有所下降，以及境內(nèi)廣告位投放策略調(diào)整、廣告行業(yè)整體市場的投放需求疲軟導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入有所下降。

　　由于2022年一季度營業(yè)收入有所下降，且員工人數(shù)增加致使薪酬開支等費用有所上升，導(dǎo)致2022年一季度歸母凈利潤有所下降。

　　也正因上述原因，該公司預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9000萬元至1.1億元，同比下降17.83%至增加 0.43%，預(yù)計歸母凈利潤2100萬元至2600萬元，同比下降21.62%至36.7%。

　　浩辰軟件稱，鑒于疫情依舊存在不確定性，境內(nèi)廣告位投放策略調(diào)整、廣告行業(yè)整體市場的投放需求疲軟也可能導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入進一步下降，未來營業(yè)收入存在下滑的風(fēng)險。

　　同時，該公司表示，基于戰(zhàn)略發(fā)展需求，如擴大研發(fā)、銷售等人員規(guī)模，致使員工薪酬等費用開支增加，且短期內(nèi)未能促使營業(yè)收入實現(xiàn)相應(yīng)增長，將可能導(dǎo)致未來凈利潤存在下滑的風(fēng)險。