日前，想念食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“想念食品”)更新招股書，向“面業(yè)第二股”發(fā)起沖擊。

　　2020年，想念食品曾披露創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，后主動(dòng)撤回。如今，想念食品更換上市板塊再度沖擊A股，由創(chuàng)業(yè)板變更為上交所主板，保薦機(jī)構(gòu)也由光大證券變更為國(guó)金證券。

　　想念食品起家于全國(guó)小麥主產(chǎn)區(qū)河南省南陽市，在面粉及掛面的生產(chǎn)上具有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年想念食品產(chǎn)量占全國(guó)24家掛面企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量的比重為4%，產(chǎn)量業(yè)內(nèi)排名僅次于金沙河(22%)和克明食品(8%)。不過，想念食品超六成產(chǎn)品銷售額來自河南，地域?qū)傩悦黠@。

　　此外，疫情影響消退的背景下消費(fèi)者儲(chǔ)備需求下滑，掛面市場(chǎng)需求放緩，報(bào)告期內(nèi)，想念食品掛面產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率已持續(xù)下滑，處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)。此時(shí)，公司仍募資擴(kuò)產(chǎn)，如何消化富余產(chǎn)能有待解答。

　　地域依賴難解

　　公開資料顯示，想念食品成立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為掛面、面粉產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，歷經(jīng)多年發(fā)展，公司打造了“想念”“優(yōu)面”等多個(gè)品牌產(chǎn)品線。

　　想念食品起家于河南南陽，公司產(chǎn)品也多銷往以面食為主食并更偏愛面條的河南省。招股書顯示，2019-2021年，想念食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)在河南南陽地區(qū)的營(yíng)收分別為5.3億元、6.58億元和8.55億元，占所有地區(qū)取得總營(yíng)收的比重分別為41.75%、37.49%和45.49%，來自河南其他地區(qū)的營(yíng)收分別為2.6億元、3.79億元和3.67億元，占比分別為20.46%、21.59%和19.53%。

　　2022年上半年，想念食品地域偏科的情況雖然有所改善，但其來自南陽地區(qū)和河南省其他地區(qū)的營(yíng)收占比仍高達(dá)43.4%和14.22%，這意味著當(dāng)期想念食品來自河南地區(qū)的營(yíng)收占比重接近六成，在一定程度上制約了公司未來業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　來源：想念食品招股書

　　招股書中，想念食品表示“公司已規(guī)劃實(shí)施在全國(guó)主要區(qū)域市場(chǎng)開發(fā)經(jīng)銷商布局網(wǎng)點(diǎn)、與全國(guó)性連鎖商超進(jìn)行合作等方式擴(kuò)大公司銷售區(qū)域，公司目前正逐步構(gòu)建全國(guó)范圍內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)體系，預(yù)計(jì)公司銷售區(qū)域集中度較高的問題將逐步得以改善?！?/p>

　　值得注意的是，想念食品的銷售頗為依賴經(jīng)銷模式。招股書顯示，2019年-2021年，想念食品來自經(jīng)銷模式的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.60%、92.86%和91.88%。2022年上半年，該比重有所降低，仍高達(dá)87.41%。

　　招股書披露，2019-2021年及2022年上半年報(bào)告期內(nèi)，想念食品經(jīng)銷商共157家，主要由連鎖超市、社區(qū)超市、便利店、批發(fā)市場(chǎng)商戶、電商及自用客戶組成。由于經(jīng)銷商數(shù)量眾多且較為分散，若經(jīng)銷商出現(xiàn)管理不規(guī)范、經(jīng)營(yíng)理念與想念食品產(chǎn)生分歧拒不履行合同等行為，可能對(duì)公司市場(chǎng)推廣和產(chǎn)品銷售產(chǎn)生不利影響。

　　存產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管想念食品在掛面行業(yè)內(nèi)的具備較好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及地位，但目前公司面臨的最大問題是業(yè)績(jī)停滯。

　　報(bào)告期各期，想念食品實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為13.48億元、19.47億元、22.23億元和10.16億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.86億元、1.12億元和5023.79萬元，2020-2021年，公司陷入增收不增利的局面。

　　2021年凈利潤(rùn)大幅下滑，想念食品歸結(jié)為疫情好轉(zhuǎn)影響了市場(chǎng)對(duì)食品儲(chǔ)備的需求。招股書提到，受疫情影響，2020年消費(fèi)者對(duì)于食品的居家消費(fèi)及儲(chǔ)備需求增長(zhǎng)較大，想念食品當(dāng)期營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別較2019年增長(zhǎng)44.48%和66.68%。2021年，受疫情好轉(zhuǎn)影響，消費(fèi)者儲(chǔ)備需求有所下降，2021年凈利潤(rùn)同比下降39.82%。

　　值得注意的是，消費(fèi)者儲(chǔ)備需求下降的同時(shí)，掛面行業(yè)也面臨市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩的情況，而想念食品此時(shí)仍計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)。

　　從募投項(xiàng)目看，此次IPO想念食品計(jì)劃募資9.74億元，其中6.58億元用于鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設(shè)項(xiàng)目、4330.27萬元用于想念食品掛面車間技改項(xiàng)目、6888.47萬元用于想念食品檢測(cè)和研發(fā)中心以及2.04億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目。

　　作為此次募資最大的投入項(xiàng)目，鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容包括新建掛面生產(chǎn)線、熟鮮面生產(chǎn)線等18條生產(chǎn)線，項(xiàng)目投產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)合計(jì)年產(chǎn)22.69萬噸的生產(chǎn)能力。其中，掛面生產(chǎn)線投產(chǎn)后將增加15.36萬噸年產(chǎn)能。目前，公司掛面產(chǎn)品生產(chǎn)線現(xiàn)有年產(chǎn)能38.62萬噸，該項(xiàng)目投產(chǎn)后新增掛面產(chǎn)能約為現(xiàn)有產(chǎn)能的四成。

　　來源：想念食品招股書

　　值得一提的是，自2020年以來，想念食品掛面產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，從83.05%下降至2022年上半年的52.49%，新建產(chǎn)能投產(chǎn)后能否消化有待解答。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)想念食品存貨不斷擴(kuò)大，由2020年的5.17億元增至2022年上半年的7.58億元。2022年上半年，想念食品存貨規(guī)模已超克明食品，而營(yíng)收不足克明食品一半。與此同時(shí)，想念食品的存貨周轉(zhuǎn)率也不斷下降，2020年-2022年上半年，公司存貨周轉(zhuǎn)率由5.13次/年下降至1.25次/年。

　　對(duì)于想念食品IPO進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。