近日，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下簡稱“德馨食品”)更新了招股書，公司擬在深交所主板上市。

　　此次IPO，德馨食品計(jì)劃募集資金9億元，募集資金將用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目、植物基飲料生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　作為現(xiàn)制茶飲及咖啡企業(yè)的供應(yīng)商，德馨食品正面臨上下游企業(yè)給予的“雙重壓力”。近年來，公司上游原材料的采購單價(jià)呈上漲趨勢(shì)，下游的新茶飲市場(chǎng)增速放緩，且部分下游企業(yè)已建立自身的供應(yīng)鏈。德馨食品在產(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)或逐漸受到擠壓，公司上市之路將面臨挑戰(zhàn)。

　　上游原材料漲價(jià)承壓

　　德馨食品成立于2012年，公司主營業(yè)務(wù)為食品飲品的創(chuàng)新方案研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。目前，德馨食品主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年及2022年上半年，德馨食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元、3.57億元、5.29億元和2.39億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元和2549.92萬元。

　　德馨食品的主營業(yè)務(wù)毛利率雖高于行業(yè)均值，但三年半內(nèi)下降12.33個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，德馨食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者注意到，德馨食品毛利率主要受到市場(chǎng)需求、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、平均銷售單價(jià)、平均單位成本等因素影響。尤其是2021年，公司產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲的同時(shí)，平均售價(jià)卻出現(xiàn)下滑。

　　從上游情況來看，德馨食品的主要原材料為果蔬汁類、糖類、茶類等，前述原材料成本占公司主營業(yè)務(wù)成本的比例超過50%。報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料采購金額分別為2.26億元、1.85億元、3.34億元和1.39億元，其中果蔬汁類、糖類和茶類合計(jì)占比分別為68.02%、67.97%、65.06%和60.31%。

　　具體來看，果蔬汁類、糖類和茶類原材料的采購單價(jià)在報(bào)告期內(nèi)總體均呈上升趨勢(shì)。2019年，果蔬汁類、糖類和茶類的采購單價(jià)分別為10.24元/千克、5.01元/千克和43.08元/千克；到2022年上半年，上述原材料的采購單價(jià)分別上漲至11.78元/千克、5.35元/千克和56.89元/千克。

　　數(shù)據(jù)來源：德馨食品招股書

　　對(duì)于上述原材料的價(jià)格變動(dòng)，德馨食品表示，“該等原材料是農(nóng)副產(chǎn)品加工制成，其價(jià)格受到氣候條件、產(chǎn)地產(chǎn)量、市場(chǎng)供求等因素的影響較大，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)較為頻繁?！?/p>

　　德馨食品也在招股書中坦言，“若前述原材料價(jià)格持續(xù)或短期內(nèi)大幅單向波動(dòng)，將引致營業(yè)成本大幅變動(dòng)；如若公司產(chǎn)品售價(jià)不能相應(yīng)及時(shí)調(diào)整，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營、利潤水平產(chǎn)生不利影響。”

　　此外，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中還關(guān)注到德馨食品原材料的食品安全問題，要求公司說明關(guān)于采購的原材料如何落實(shí)品控，如何防范和避免使用不合格原材料的食品安全衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)量安全控制體系能否保證各項(xiàng)原材料的食品安全要求，相關(guān)內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行。

　　業(yè)績依賴下游客戶或成短板

　　除面對(duì)上游原材料漲價(jià)帶來的壓力，德馨食品業(yè)績依賴下游客戶或成為公司的短板。

　　招股書顯示，德馨食品的客戶群體已拓展至百勝中國、麥當(dāng)勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠等知名品牌企業(yè)。

　　報(bào)告期內(nèi)，德馨食品對(duì)前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為2.17億元、1.82億元、2.87億元和1.14億元，分別占當(dāng)期銷售總額的55.16%、50.91%、54.17%和47.81%。2021年，德馨食品向第一大客戶瑞幸咖啡的銷售金額為1.27億元，較上年同期增長486.83%。

　　縱觀德馨食品下游新茶飲市場(chǎng)，其近年來增速逐漸放緩。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)新茶飲委員會(huì)發(fā)布的《2021新茶飲研究報(bào)告》顯示，2020年新茶飲增速為26.1%，2021-2022年增速下降為19%左右，新茶飲市場(chǎng)正在經(jīng)歷階段性放緩，預(yù)測(cè)未來2-3年增速將調(diào)整為10%-5%。

　　此外，德馨食品部分下游客戶已建立自身的供應(yīng)鏈體系，供應(yīng)商的市場(chǎng)或被擠壓。以德馨食品2022年上半年第一大客戶蜜雪冰城為例，蜜雪冰城為控制成本于2012年成立河南大咖食品有限公司，搭建獨(dú)立研發(fā)中心和中央工廠；2014年，公司搭建倉儲(chǔ)物流中心，實(shí)行物料免費(fèi)運(yùn)送的政策；2021年8月，蜜雪冰城成立重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，主要布局上游莊園，以此來保證供應(yīng)質(zhì)量、進(jìn)一步壓縮成本，控制對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力。

　　回到德馨食品，公司近年來主要產(chǎn)品的銷售單價(jià)持續(xù)下滑，其議價(jià)能力有待提高。2022年上半年，公司飲品濃漿的平均銷售單價(jià)由2019年的14.39元/千克下降至12.37元/千克；風(fēng)味糖漿的平均銷售單價(jià)由2019年的10.16元/千克下降至8.21元/千克；飲品小料的平均銷售單價(jià)由2019年的28.81元/千克下降至8.46元/千克。

　　對(duì)平均銷售單價(jià)下降，德馨食品稱主要是受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的影響，“一方面，部分單價(jià)較低的產(chǎn)品銷售占比上升，拉低產(chǎn)品的平均單價(jià)；另一方面，因單位成本下降等原因，公司為促進(jìn)銷售、鞏固市場(chǎng)占有率，在保證合理毛利率的情況下，適當(dāng)降低部分產(chǎn)品單價(jià)?！?/p>

　　對(duì)德馨食品IPO進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)將保持持續(xù)關(guān)注。