互 聯(lián)網(wǎng)12月18日訊 近日，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“道生天合”)更新招股書，繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。

　　資料顯示，道生天合IPO申請于2023年6月獲受理。根據(jù)此前招股書，道生天合計(jì)劃通過IPO募資8億元，其中1.85億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余約6.15億元投向年產(chǎn)7.8萬噸新能源及動(dòng)力電池用等高端膠粘劑、高性能復(fù)合材料樹脂系統(tǒng)項(xiàng)目。

　　而在新版招股書中，道生天合的募資總額下調(diào)至6.94億元，刪除了“補(bǔ)充流動(dòng)資金”內(nèi)容，用于償還銀行貸款金額縮水至1.35億元，另一募投項(xiàng)目調(diào)整為“年產(chǎn)5.6萬噸新能源及動(dòng)力電池用等高端膠粘劑、高性能復(fù)合材料樹脂系統(tǒng)”。

　　值得注意的是，在第一版招股書發(fā)布后，道生天合曾被上交所問詢，其中要求其說明募集資金投向新能源汽車領(lǐng)域的合理性，以及公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備及未來市場空間。

　　彼時(shí)，道生天合回復(fù)稱，新能源汽車用膠市場具有較大發(fā)展空間，為項(xiàng)目實(shí)施提供支持，報(bào)告期內(nèi)公司新能源汽車及工業(yè)膠粘劑產(chǎn)品收入增長較快，年復(fù)合增長率達(dá)到378.04%，如果按照未來3年300%的復(fù)合增長率計(jì)算，則到2025年公司該產(chǎn)品銷量將超過10萬噸，屆時(shí)產(chǎn)能將明顯不足。

　　對(duì)于募資總額及募投項(xiàng)目的調(diào)整，業(yè)內(nèi)眾說紛紜。有觀點(diǎn)認(rèn)為此前募投項(xiàng)目的編制過于隨意，也有人質(zhì)疑道生天合存在對(duì)賭壓力想盡快上市。對(duì)此，道生天合在給互 聯(lián)網(wǎng)的回復(fù)函中表示：“公司不存在流動(dòng)性壓力，公司成立以來合法合規(guī)運(yùn)營，風(fēng)電、汽車行業(yè)客戶采用銀行票據(jù)的形式支付貨款，但是公司可以將銀行票據(jù)貼現(xiàn)以獲得現(xiàn)金，但由于財(cái)務(wù)報(bào)表的編制規(guī)則，該票據(jù)往往不以經(jīng)營性現(xiàn)金流的形式體現(xiàn)，符合行業(yè)實(shí)際情況。公司不存在對(duì)賭壓力，公司作為一方當(dāng)事人承擔(dān)對(duì)賭義務(wù)或責(zé)任的約定均已解除，且不可恢復(fù)。”

　　道生天合還對(duì)互 聯(lián)網(wǎng)表示，此次募投項(xiàng)目旨在擴(kuò)大公司產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，從而提升核心競爭力和創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。項(xiàng)目聚焦于與主營業(yè)務(wù)一致的產(chǎn)品，利用現(xiàn)有技術(shù)和工藝提高高端膠粘劑(特別是動(dòng)力電池用)的生產(chǎn)能力，以滿足新能源汽車市場的增長需求，同時(shí)通過多元化經(jīng)營策略增強(qiáng)盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　業(yè)績波動(dòng)明顯

　　招股書顯示，道生天合成立于2015年，是一家新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)。公司旗下產(chǎn)品圍繞環(huán)氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有機(jī)硅等高性能熱固性樹脂材料，形成風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料用樹脂和新能源汽車及工業(yè)膠粘劑三大系列產(chǎn)品，應(yīng)用方向包括風(fēng)電、新能源汽車、模具制造等，

　　2021年至2023年及今年前6個(gè)月，道生天合分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.27億元、34.36億元、32億元和12.16億元，凈利潤分別為0.85億元、1.08億元、1.52億元和0.54億元。

　　根據(jù)最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年第三季度，道生天合業(yè)績大幅攀升，其中營業(yè)收入為9.09億元，較去年同期的7.46億元增長了21.85%；對(duì)應(yīng)凈利潤為0.45億元，較去年同期的0.19億元大增145%。即便如此，道生天合今年前三季度整體業(yè)績?nèi)猿霈F(xiàn)下滑，營業(yè)收入為21.25億元，下降了13.08%；對(duì)應(yīng)凈利潤為0.99億元，下降了3.5%。這引發(fā)了突擊“粉飾”業(yè)績的質(zhì)疑。

　　對(duì)此，道生天合在接受互 聯(lián)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營效益保持穩(wěn)定，三季度業(yè)績大幅提升主要是受到銷量增長拉動(dòng)，由于主要客戶采購量提升，公司與上年同期相比營業(yè)收入和凈利潤均有較大幅度增長。

　　遞表前夕突擊分紅

　　雖然聲稱“無壓力”，但道生天合經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)告負(fù)，并曾多次對(duì)外籌資。2021年-2023年及2024年前6個(gè)月，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.45億元、-3.55億元、-3773.23萬元、-6273.3萬元；同期籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.38億元、9.99億元、-3126.63萬元和8738.94萬元。

　　在籌資最多的2022年，道生天合期初公司賬上的貨幣資金5.06億元，剔除受限的部分，可動(dòng)用的銀行存款僅1.74億元。因此，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)道生天合的內(nèi)生成長能力提出質(zhì)疑。

　　對(duì)此，道生天合回應(yīng)采訪函表示，這主要系報(bào)告編制規(guī)則所致，公司收到的客戶賬款，絕大部分以銀行票據(jù)的形式支付，公司將部分銀行票據(jù)貼現(xiàn)后獲得現(xiàn)金，不計(jì)入經(jīng)營性現(xiàn)金流，而是計(jì)入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入。

　　道生天合還強(qiáng)調(diào)，公司具有突出的行業(yè)地位，是新能源行業(yè)中新材料細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)環(huán)氧樹脂及應(yīng)用專業(yè)委員會(huì)出具的說明函，2022-2023 年公司連續(xù)兩年“風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂系列”銷量位居全球第一，2022-2023 年公司“風(fēng)電葉片用結(jié)構(gòu)膠”銷量位居國內(nèi)第二、全球第三。

　　另外，道生天合的大手筆分紅也遭到了質(zhì)疑。招股書顯示，2021和2022年，道生天合的現(xiàn)金分紅金額分別為8000萬元和9000萬元，同期凈利潤分別為8468.46萬元和1.08億元。也就是說，這兩年公司分紅幾乎將凈利潤分光。

　　對(duì)此，道生天合給出的回復(fù)是：報(bào)告期2021-2023年累計(jì)分紅占三年凈利潤的49.44%，遠(yuǎn)低于相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的紅線。分紅資金的主要用途合理，不存在重大異常情況。

　　有關(guān)道生天合后續(xù)的IPO進(jìn)展，互 聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)保持關(guān)注。