曾有投資者戲稱，資本市場(chǎng)就像是一塊肥美多汁的肉，誰(shuí)都想咬上一口。為了進(jìn)入資本市場(chǎng)，北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇信科技”）曾先后三次進(jìn)入發(fā)審委審核名單，可謂“契而不舍”。

　　執(zhí)著的背后，宇信科技上交的“成績(jī)單”卻不甚理想。2017年中期，宇信科技業(yè)績(jī)上演“大變臉”，毛利率表現(xiàn)不敵同行，現(xiàn)金流也處于“失血”狀態(tài)。

　　值得一提的是，作為高新技術(shù)企業(yè)，宇信科技的研發(fā)實(shí)力卻有“注水”的痕跡，尤其CMMI3認(rèn)證的有效期情況與實(shí)際所載不符，涉嫌虛假陳述。種種問(wèn)題之下，宇信科技高達(dá)4.73億元的上市擴(kuò)張之舉，未來(lái)如何避免市場(chǎng)用“腳”投票？

　　業(yè)績(jī)上演“大變臉”

　　異于行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)

　　成立于2006年的宇信科技，是北京一家以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)作為主要服務(wù)對(duì)象，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括軟件開(kāi)發(fā)及服務(wù)、系統(tǒng)集成銷售及服務(wù)、其他主營(yíng)業(yè)務(wù)三大類。

　　2014-2016年，宇信科技營(yíng)業(yè)收入分別為14.34億元、15.02億元、16.23億元，2015-2016年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)4.71%、8.1%。同期，宇信科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4492.85萬(wàn)元、7557.64萬(wàn)元、17,279.55萬(wàn)元，2015-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)68.21%、128.64%。

　　到了2017年中期，宇信科技開(kāi)始業(yè)績(jī)“變臉”。2017年上半年，宇信科技營(yíng)業(yè)收入為5.18億元，竟然驟降為-1589.09萬(wàn)元。

　　對(duì)于上述業(yè)績(jī)急劇“變臉”的尷尬現(xiàn)象，宇信科技解釋稱，原因是公司業(yè)務(wù)受季節(jié)性影響，上半年收入較少，但相關(guān)費(fèi)用正常發(fā)生，導(dǎo)致利潤(rùn)為負(fù)值。

　　但根據(jù)工信部發(fā)布的《2017年上半年軟件業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)總體運(yùn)行穩(wěn)中有升，收入和利潤(rùn)增速逐月回升。上半年，我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入25,584億元，同比增長(zhǎng)13.6%。

　　值得注意的是，2014-2017年上半年，宇信科技的毛利率分別為27.89%、34.09%、36.91%、34.82%，而同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為35.07%、36.27%、38.55%、39.55%。

　　也就是說(shuō)，宇信科技對(duì)于業(yè)績(jī)“變臉”的解釋，顯然有所牽強(qiáng)，有悖于行業(yè)情況。

　　不僅如此，宇信科技的現(xiàn)金流也處于“失血”狀態(tài)。

　　2014-2016年，宇信科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6,083.61萬(wàn)元、16,175.87萬(wàn)元、21,977.38萬(wàn)元。到了2017年中期，宇信科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-38,733.24萬(wàn)元。

　　在此背景下，宇信科技此番通過(guò)上市，計(jì)劃募集資金4.73億元的擴(kuò)張之舉，則令人不解。

　　研發(fā)實(shí)力或“注水”

　　涉嫌虛假陳述

　　事實(shí)上，業(yè)績(jī)“變臉”的背后，根本原因或在宇信科技內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)模式。

　　根據(jù)招股書，宇信科技作為高新技術(shù)企業(yè)，享受了相關(guān)的稅收優(yōu)惠，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)中定制化軟件開(kāi)發(fā)的占比卻不是最大的。

　　2014-2017年6月，宇信科技定制化軟件開(kāi)發(fā)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比率分別為23.46%、33.82%、30.3%、35.61%。

　　而人員外包及運(yùn)維服務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比率分別為38.48%、41.72%、44.52%、47.83%。

　　在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中，以外包服務(wù)產(chǎn)品為主很難維持可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)工信部2017年9月發(fā)布的《中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展指數(shù)研究報(bào)告》可知，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中，【中國(guó)軟件(600536)、股吧】產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的綜合發(fā)展指數(shù)大大高于信息技術(shù)服務(wù)的綜合發(fā)展指數(shù)。

　　實(shí)際上，而作為一家高新技術(shù)企業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)狀況也是衡量企業(yè)其科技軟實(shí)力的重要指標(biāo)。

　　2014-2017年中期，宇信科技無(wú)形資產(chǎn)分別為769.77萬(wàn)元、992.78萬(wàn)元、24,021.11萬(wàn)元、23,481.83萬(wàn)元。

　　其中，宇信科技的無(wú)形資產(chǎn)主要包括土地使用權(quán)、辦公軟件以及軟件著作權(quán)。表面上看起來(lái)，報(bào)告期內(nèi)，宇信科技的無(wú)形資產(chǎn)出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)，但其中土地使用權(quán)占據(jù)了很大一部分。

　　2016年，宇信科技控股子公司珠海宇誠(chéng)信取得珠海橫琴新區(qū)商業(yè)性辦公用地使用權(quán)，賬面價(jià)值22,686.24萬(wàn)元。

　　若剔除土地使用權(quán)后，2014-2017年中期，宇信科技的無(wú)形資產(chǎn)分別為769.77萬(wàn)元、992.78萬(wàn)元、1334.87萬(wàn)元、795.59萬(wàn)元。與2015年對(duì)比，2017年6月，宇信科技的無(wú)形資產(chǎn)不增反降。

　　從無(wú)形資產(chǎn)或可反映出，宇信科技的科技實(shí)力“注水”的痕跡，這一點(diǎn)也將得到進(jìn)一步“驗(yàn)證”。

　　根據(jù)招股書，宇信科技所述公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，除了公司作為高新技術(shù)企業(yè)，還擁有CMMI3認(rèn)證、ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、信息系統(tǒng)集成及服務(wù)資質(zhì)認(rèn)證。

　　對(duì)于其中CMMI3認(rèn)證情況，宇信科技在招股書中稱，其發(fā)證時(shí)間為2015年12月11日發(fā)證，證書未注明有效期。

　　宇信科技的CMMI3級(jí)資質(zhì)證書有效期為2018年12月11日，即將過(guò)期。顯然，宇信科技涉嫌虛假陳述。

　　與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。與其削尖了腦袋擠入資本市場(chǎng)，不如腳踏實(shí)地，加強(qiáng)自身的科研水平和競(jìng)爭(zhēng)力，用本事說(shuō)話。對(duì)于宇信科技而言，能否獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，有待時(shí)間的檢驗(yàn)。