F 在經(jīng)歷了一個月的非常狹窄的波動后，上周金價終于在美元走強(qiáng)的背景下跌至新低，并觸及年內(nèi)新低。XM投資分析師Marios Hadjikyriacos周三（6月20日）撰文指出，事實上，即便是“全面爆發(fā)”美中貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險越來越現(xiàn)實，也無法提振黃金，這一事實表明，買家目前供應(yīng)不足，除非緊張局勢進(jìn)一步升級，或美元走勢逆轉(zhuǎn)，否則目前的格局可能會繼續(xù)下去。

　　過去幾天，金融市場的首要主題是全球兩個最大經(jīng)濟(jì)體之間不斷加劇的貿(mào)易緊張局勢。在最近事態(tài)升級，即美國威脅對中國商品征收更多關(guān)稅之后，市場進(jìn)入了一種避險模式，像日元和美國債券這樣的避險資產(chǎn)受到需求，而股票等風(fēng)險較高的投資則被拋售。然而，黃金卻表現(xiàn)詭異。盡管這種金屬被廣泛認(rèn)為是一種價值儲藏手段，在動蕩時期升值，但它實際上跌至今年新低，盡管越來越多的跡象表明，烏云正籠罩著全球經(jīng)濟(jì)。

　　有一些因素可以解釋這一與黃金通常的行為模式的“背離”。首先也是最重要的一點是，美元繼續(xù)徘徊在今年的高點附近，并在第二季度上演了一場壯觀的反彈。由于黃金是以美元計價的，當(dāng)美元升值時，外國貨幣持有者購買黃金變得更加昂貴，從而影響了黃金的需求。這一反向關(guān)系可以用圖形（見下文）來體現(xiàn)，從背景信息來看，黃金價格今年下跌了2.2%，而美元指數(shù)則上漲了2.9%。

　?。涝忘S金走勢對比，來源：XM、）

　　除了美元之外，這也可能是投資者在戰(zhàn)術(shù)上變現(xiàn)部分黃金敞口的一個例子，目的是籌集資金，以彌補(bǔ)投資組合中風(fēng)險較高的部分，比如股票，尤其是亞洲和歐洲股票。另一方面，美國債券似乎正在竊取黃金傳統(tǒng)上享有的一些吸引力。在今年美國國債收益率飆升之后，相對于黃金等金屬，美國債券的吸引力要大得多。黃金不僅不支付利息，而且還會帶來存儲成本。因此，在收益率較高但通脹相對較低的環(huán)境下，美國國債目前“比黃金更耀眼”。

　　更廣泛地說，即使在今年出現(xiàn)了大量令人沮喪的事態(tài)發(fā)展——從貿(mào)易風(fēng)險到歐洲的政治擔(dān)憂——的情況下，黃金價格也未能上漲，表明買家目前供應(yīng)不足。除非美元逆轉(zhuǎn)方向，并開始向下修正，或貿(mào)易領(lǐng)域的形勢會升級為一場全面的“戰(zhàn)爭”，否則人們會對要求黃金大幅反彈感到猶豫。當(dāng)然，還有其他催化劑可以幫助價格回升，比如貿(mào)易領(lǐng)域以外的地緣政治緊張局勢突然升溫。不過，目前看來，這方面的任何東西都不足以引發(fā)黃金市場的轉(zhuǎn)變。

　　從技術(shù)上講，空頭在中期內(nèi)占有優(yōu)勢，但從長遠(yuǎn)來看，前景仍有些樂觀。繼6月15日的大幅下跌之后，中期形勢已變得消極，因金價的低位和高點都在下移，同時交易價格也遠(yuǎn)低于100和200日移動均線。然而，金價仍高于自2017年1月27日低點的上行趨勢線，這一事實使長期前景保持謹(jǐn)慎樂觀。在更大范圍的情況下，要想扭轉(zhuǎn)這一局面，需要決定性跌破這一上行支撐線。

　　（黃金日線走勢圖，來源：XM、）

　　從關(guān)鍵水平角度看，最關(guān)鍵區(qū)域可能是1270支撐區(qū)域和前面提到的長期上升趨勢線的交叉處。如空頭跌破這一水平，這可能會為進(jìn)一步下跌埋下伏筆，目標(biāo)將指向10月6日低點1260。如進(jìn)一步下滑，12月12日底部1235美元將越來越多地出現(xiàn)在人們的視野中。

　　上行方向，初步阻力位于1284美元，其曾于6月19日抑制漲勢。上行突破可能會為漲向1303區(qū)域開辟道路，1300美元就位于這一區(qū)域周圍。如進(jìn)一步上行，漲勢可能會停滯在6月14日高位1309美元附近。

　　校對：LINDA