F 黃金和白銀的整固階段似乎在本周四戲劇性的結(jié)束。

　　周四金價(jià)大幅飆升，大漲近30美元，白銀也不例外，大漲2%。暴力拉升的背后不僅僅是空頭擠壓，尤其是對(duì)黃金而言。

　　黃金周五自高位小幅回落，但本周仍大漲15美元，白銀則基本持穩(wěn)于14.60附近。

　　（黃金與白銀走勢(shì) 來源：GoldMoney、）

　　那么從更大的背景下來觀察金銀本周的表現(xiàn)。

　　本周美債收益率急劇上升，而一些分析師發(fā)布研究報(bào)告，從技術(shù)角度進(jìn)行預(yù)測(cè)，認(rèn)為未來收益率還會(huì)進(jìn)一步走高。

　　一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，美債收益率上漲觸發(fā)了股市的劇烈拋售，本周道瓊斯工業(yè)指數(shù)在兩個(gè)交易日內(nèi)大跌近1400點(diǎn)，美元也失去動(dòng)能。

　　近幾周，許多市場(chǎng)上的極端投機(jī)頭寸已經(jīng)積累起來：做空貴金屬和基本金屬、做空歐元、做空美國(guó)國(guó)債，幾乎都在做多美元。

　　因此，觸發(fā)一個(gè)戲劇性的逆轉(zhuǎn)幾乎毫不費(fèi)力。

　　GoldMoney.com研究負(fù)責(zé)人Alasdair Macleod指出，目前的共識(shí)似乎是全球經(jīng)濟(jì)，尤其是主要貨幣處于低通脹、低利率的環(huán)境中，沒有任何結(jié)束的跡象。

　　如果確實(shí)如此，后雷曼時(shí)代的金融穩(wěn)定將繼續(xù)下去，而債務(wù)擴(kuò)張的融資成本仍然很低。但如果并非如此，最直接的影響將是改變?nèi)藗儗?duì)政府財(cái)政未來的看法。

　　此前Macleod就指出，長(zhǎng)期信貸周期正在轉(zhuǎn)向。更高的利率將削弱人們對(duì)政府經(jīng)濟(jì)管理的信心，以及他們以可承受的利率融資的能力。

　　不可避免的是，人們會(huì)對(duì)法定貨幣的未來價(jià)值提出質(zhì)疑。

　　Macleod認(rèn)為，這與上世紀(jì)70年代的情況有相似之處，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦基金利率從溫和的5%上升到19%以上。鑒于其對(duì)政府財(cái)政的損害，即使是一半的增長(zhǎng)也會(huì)破壞美元的穩(wěn)定。

　　重新評(píng)估的關(guān)鍵在于價(jià)格通脹，目前受到官方CPI數(shù)據(jù)的抑制，但實(shí)際上，通脹率更高。

　　在70年代，隨著對(duì)萬(wàn)能美元的信心減弱，黃金價(jià)格上漲了24倍。這種情況可能再次發(fā)生。

　　在這種情況下，金價(jià)從今年4月的1350美元跌至1200美元以下不能被解讀為持續(xù)的熊市。相反，這是捕獲非常不受人喜歡的資產(chǎn)的一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　眼下正是這種情況，Macleod從技術(shù)角度進(jìn)行分析。

　　（黃金走勢(shì)圖 來源：GoldMoney、）

　　技術(shù)分析日益指向，從2016年7月開始的運(yùn)動(dòng)至是自此前低位1050開始的升勢(shì)的第三階段整固過程。

　　由于黃金被超賣，它肯定有可能展開反彈，或許有望觸及1350美元，金價(jià)需突破這一水平以確認(rèn)整固模式。如果26年的整固模式得到確認(rèn)，那么這一形態(tài)表明進(jìn)入下一個(gè)牛市的運(yùn)動(dòng)將會(huì)很快。