還記得3月份黃金市場(chǎng)因全球疫情阻斷實(shí)物交易渠道，而導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差畸高的景象嗎？如今這一幕正蔓延至其他貴金屬市場(chǎng)，并導(dǎo)致價(jià)格混亂以及白銀、鉑金交易所庫(kù)存激增。

　　今年3月，由于疫情封鎖導(dǎo)致飛機(jī)停飛，煉金廠關(guān)閉，黃金市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩。交易員擔(dān)心他們無(wú)法及時(shí)將黃金運(yùn)到紐約，以滿(mǎn)足期貨合約的交割要求。這導(dǎo)致了通常接近倫敦現(xiàn)貨價(jià)格的期貨價(jià)格飆升至巨幅溢價(jià)水平，令那些難以結(jié)清套利押注的銀行蒙受損失，促使它們將部分頭寸從紐約期貨交易中撤出。

　　有跡象表明，這一態(tài)勢(shì)已不再局限于黃金。自4月初以來(lái)，白銀和鉑金期貨相對(duì)于現(xiàn)貨金屬的價(jià)格一直處于較高水平。與黃金一樣，溢價(jià)正促使紐約商品交易所的現(xiàn)貨庫(kù)存大幅增加。

　　本周一，紐約商品交易所7月白銀期貨合約的第一通知日數(shù)據(jù)顯示，交割量創(chuàng)下了近25年來(lái)最大單日紀(jì)錄。紐約商品交易所鉑金交割量則達(dá)到了今年第二高月份的5倍以上。

　　　　貴金屬精煉商Heraeus Metals New York的高級(jí)副總裁霍姆斯(David Holmes)說(shuō)，這些交割是銀行降低價(jià)格錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)、限制風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

　　今年早些時(shí)候黃金期限價(jià)差的大幅擴(kuò)大，導(dǎo)致一些銀行出現(xiàn)巨額虧損，這些銀行通常在紐約出售期貨，以對(duì)沖其在倫敦場(chǎng)外交易市場(chǎng)的頭寸。匯豐銀行單日交易損失就一度達(dá)到2億美元，這說(shuō)明了期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨(ETF)交易的動(dòng)蕩給銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

　　白銀和鉑金市場(chǎng)的價(jià)格差異如今也類(lèi)似。白銀期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差在第二季度結(jié)束時(shí)達(dá)到了近40年來(lái)的最高水平。鉑金的EFP飆升至2008年初以來(lái)的最高水平。而鈀金的價(jià)差可追溯至1993年底，刷新歷史最高紀(jì)錄。

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致庫(kù)存激增，以應(yīng)對(duì)明顯的短缺。白銀和鉑金的現(xiàn)貨庫(kù)存均一度飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，目前仍接近上述水平。

　　與此同時(shí)，在疫情大流行危機(jī)引發(fā)的混亂之后，期貨頭寸一直在萎縮，造成了與黃金庫(kù)存類(lèi)似的金屬過(guò)剩。未平倉(cāng)的鉑期貨合約數(shù)量已接近八年來(lái)的最低水平，較1月份的峰值下降了56%以上。白銀期貨未平倉(cāng)頭寸較2月份的高點(diǎn)下降了近三分之一。黃金頭寸曾達(dá)到一年來(lái)的最低水平，隨后有所回升，而鈀的頭寸則處于逾16年來(lái)的低點(diǎn)。

　　“如果銀行做空，就很難關(guān)閉套利，”Holmes說(shuō)?！耙虼?，他們不得不保持頭寸不變，甚至減少頭寸，而不是隨著套利范圍擴(kuò)大而增加頭寸?！?/p>

　　（文章來(lái)源：環(huán)球外匯網(wǎng)）