2015年最終的權(quán)益類排名已經(jīng)塵埃落定，這一年許多原本看似不起眼基金公司旗下產(chǎn)品排到了前列，比如浦銀安盛基金、益民基金等，益民服務(wù)領(lǐng)先混合最終殺入到年度十強(qiáng)的行列，有趣的是，他同時(shí)還管理著多利債和益民貨幣兩只基金，某種程度上是一位多才多藝的全能選手，以下是對(duì)他的采訪實(shí)錄：

　　1、去年您所操盤的基金表現(xiàn)相當(dāng)出色，請(qǐng)您回顧一下去年操盤的心路歷程？

　　2015年益民服務(wù)領(lǐng)先基金取得117.7%的回報(bào)的主要原因在于，熱點(diǎn)選擇和波段操作都比較準(zhǔn)確，上半年以互聯(lián)網(wǎng) +和智能制造為配置主線，并于5月末大幅減倉(cāng)觀望，在隨后6~8月的市場(chǎng)暴跌中為投資者守住了勝利果實(shí)；9月份逐步加倉(cāng)，把握住了四季度的反彈行情，12月中下旬，考慮到漲幅較大、指數(shù)創(chuàng)新高無(wú)望，本基金又果斷大幅減倉(cāng)觀望。

　　2、在我們的記憶里， 益民基金似乎已經(jīng)多年沒(méi)有出現(xiàn)在排行榜的前列了， 如何總結(jié)去年的得與失？

　　我們公司領(lǐng)導(dǎo)一直都非常支持投資部的工作，公司的研究部和其他相關(guān)部門也給予了大力的支持。近幾年，我司投研團(tuán)隊(duì)相對(duì)穩(wěn)定，逐步形成較為有效、適用的投資組合管理策略與風(fēng)格，在其指導(dǎo)下，我司益民核心增長(zhǎng)基金、益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)基金也都曾取得過(guò)比較不錯(cuò)的成績(jī)。益民服務(wù)領(lǐng)先基金2015年取得的成績(jī)使我們獲得了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)了我們做出更好業(yè)績(jī)的信心，也使我們更加清晰地認(rèn)識(shí)到，只有以為投資者創(chuàng)造持續(xù)、可觀的絕對(duì)回報(bào)而不是追求好的相對(duì)排名為目標(biāo)，才更有可能做出好的投資業(yè)績(jī)，成為有責(zé)任心、值得信賴的投資管理人。

　　3、2016年A股開(kāi)年慘淡，面對(duì)低估值的周期和藍(lán)籌股，您覺(jué)得新興產(chǎn)業(yè)類的股票目前的價(jià)格是否已經(jīng)值得投資？

　　我們一直認(rèn)為，一定要站在時(shí)代的大背景下進(jìn)行選股，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿壓力較大，未來(lái)成長(zhǎng)空間比較有限的，難以給予高估值，而新興行業(yè)代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，大都是十三五規(guī)劃中重點(diǎn)發(fā)展和支持的領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大，是可以享受一定的估值溢價(jià)的。在這樣的大背景下，周期股藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)只能是階段性的，而新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)則更多是趨勢(shì)性的。

　　經(jīng)過(guò)2016年1月的調(diào)整，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板分別下跌22.6%、26.5%，上證的估值已經(jīng)低于2015年8月，接近2014年11月份的水平，而創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)低于2015年9月，甚至開(kāi)始接近2014年7月的水平，從這個(gè)角度而言，雖然橫向比較代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板估值要比代表周期藍(lán)籌的上證指數(shù)的估值貴，但歷史縱向比較，創(chuàng)業(yè)板估值似乎還要更便宜些。如果再考慮到業(yè)績(jī)和未來(lái)的成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板的性價(jià)比要優(yōu)于主板，近期上司公司業(yè)績(jī)預(yù)告也證明了這一點(diǎn)，主板業(yè)績(jī)低于預(yù)期的比例較高，而創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)明顯好于預(yù)期，且不少公司的業(yè)績(jī)?nèi)栽诩铀佟?/p>

　　4、針對(duì)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者談及最多的就是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，您覺(jué)得哪些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是確定的？投資者要想把握住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)都應(yīng)該注意什么？

　　我們認(rèn)為在資本市場(chǎng)中，確定性是相對(duì)的，不確定性是絕對(duì)的，投資者的主要工作就是從概率的角度進(jìn)行思考來(lái)應(yīng)對(duì)對(duì)資本市場(chǎng)的不確定性。從結(jié)構(gòu)的角度而言，新興產(chǎn)業(yè)更能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的未來(lái)，符合時(shí)代背景，大概率上相對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)有超額收益，而傳統(tǒng)行業(yè)比如說(shuō)與供給側(cè)改革相關(guān)的行業(yè)，也會(huì)階段性有超額收益，但從概率的角度而言，其把握的難度相對(duì)較大，且超額收益可持續(xù)的時(shí)間可能也要比新興行業(yè)短。

　　5、2015年去杠桿和經(jīng)濟(jì)下滑是影響A股的主要因素，但是目前人民幣匯率的問(wèn)題似乎是開(kāi)年以來(lái)影響市場(chǎng)的主要因素，您對(duì)這種情況的演繹怎么看？這一變化是否說(shuō)明越來(lái)越觸及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的本質(zhì)了？

　　人民幣匯率確實(shí)是2016年以來(lái)影響市場(chǎng)的主要因素之一，國(guó)際投機(jī)分子的輿論炒作也從一定程度上放大了匯率對(duì)資本市場(chǎng)的影響。但我國(guó)政府已經(jīng)通過(guò)一系列的舉措以及預(yù)期管理等讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)基本面還是外匯儲(chǔ)備上而言，人民幣匯率都不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，匯率問(wèn)題對(duì)我國(guó)股市的影響已經(jīng)逐步弱化，未來(lái)股市的表現(xiàn)將更多取決于政策松緊、企業(yè)盈利等基本面因素。

　　6、2016年，面對(duì)諸多未知的變數(shù)，基金又將采取怎樣的倉(cāng)位策略，看好的板塊又是哪些呢？

　　我們將獲取持續(xù)、可觀的絕對(duì)回報(bào)作為投資目標(biāo)，一直采取“成長(zhǎng)+主題+波段”的操作策略，倉(cāng)位管理是我們實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要手段之一，益民服務(wù)領(lǐng)先基金的股票倉(cāng)位范圍為0~95%，攻守能力兼?zhèn)洌芨行?yīng)對(duì)頻繁波動(dòng)的市場(chǎng)，這也是我們?nèi)ツ耆〉貌诲e(cuò)業(yè)績(jī)的重要經(jīng)驗(yàn)之一。

　　2016年我們認(rèn)為市場(chǎng)以震蕩為主，波動(dòng)的頻率可能較高，但幅度不一定比2015年大，需要投資者精選個(gè)股、做好波段，并合理利用倉(cāng)位、做好攻防。

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由工業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，我更相對(duì)而言更看好服務(wù)業(yè)、與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注新興消費(fèi)(體育、教育、娛樂(lè)、健康、文化)、大金融及制造業(yè)升級(jí)(信息技術(shù) 、節(jié)能環(huán)保、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備)等領(lǐng)域，在供給側(cè)改革推進(jìn)力度加大的背景下，傳統(tǒng)的周期股也可能有階段性的機(jī)會(huì)。

　　7、能補(bǔ)充個(gè)問(wèn)題嗎，李經(jīng)理是更偏向于做股還是做債，對(duì)今年債市的前景如何看？

　　我個(gè)人從研究到投資的成長(zhǎng)路徑是自上而下的，宏觀、策略、債券等領(lǐng)域都有所覆蓋，目前以偏股型基金管理為主，也協(xié)同管理一些固定收益類基金。近年來(lái)，我們看到，大類資產(chǎn)之間的相互作用在增強(qiáng)，有更廣泛的視角更有利于做出好的投資業(yè)績(jī)。

　　2016年，由于政策寬松的空間變小、絕對(duì)收益率水平較低、經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)以獲取票息收入為主，凈價(jià)收益空間有限，同時(shí)需要重點(diǎn)防范信用風(fēng)險(xiǎn)，以及階段性的利率風(fēng)險(xiǎn)。