愛建集團:立足金融主業(yè),民營金控起航

　　類別：公司研究 機構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：丁文韜,王維逸 日期：2016-08-04

　　增發(fā)有序推進,民營機制及資源協(xié)同拓寬公司未來發(fā)展空間:公司前期先行完成董監(jiān)事會換屆選舉,合計更換七名董事及獨董,并推選均瑤集團實際控制人王均金先生為新任董事長。本次非公開發(fā)行完成后,均瑤集團將成為公司第一大股東,同時公司將進一步調(diào)整董事會結(jié)構(gòu),均瑤集團將取得實際控制權(quán),公司民營機制改革終將落地,開啟未來發(fā)展空間:1)均瑤集團民營機制提升公司治理效率;2)均瑤集團布局多個創(chuàng)新金融領(lǐng)域,涉足民營銀行、征信、互聯(lián)網(wǎng)金融等,未來有望與公司信托、租賃等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同。

　　增資22億強化金融主業(yè),三重利好支撐綜合金控平臺起航:公司致力于搭建以信托、證券、租賃、資產(chǎn)管理、資本管理、財富管理六大金融支柱為主的綜合金控平臺。均瑤本次增資22億將產(chǎn)生三重利好:1)有力支持公司強化金融主業(yè),同時充分說明均瑤認可公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃;2)增資完成后,愛建信托注冊資本將增至42億元,資本規(guī)模行業(yè)排名提升至前十位,信托主業(yè)有望開啟新一輪增長,另據(jù)媒體報道,近期銀行理財業(yè)務(wù)新規(guī)定擬限制券商、基金等機構(gòu)的通道業(yè)務(wù),利好信托業(yè)務(wù)(正式規(guī)定尚未出臺);3)租賃、資本管理子公司注冊資本將分別增至11億、5億,未來融資租賃、PE、VC等業(yè)務(wù)有望成為新的盈利增長點,綜合金控平臺起航。

　　人才資源雄厚,上海本地金控平臺充分受益新一輪國企改革:公司股東愛國建設(shè)特種基金會政府背景濃厚,公司作為率先進行改革的上海本地金控平臺,在整合金融資源方面具有先發(fā)優(yōu)勢。金融業(yè)以人才資源為核心優(yōu)勢,近期據(jù)媒體報道,前海通證券高管金曉斌、原上海農(nóng)商行行長侯福寧、原上海銀監(jiān)局副局長蔣明康等金融元老相繼加盟均瑤,均瑤人才資源雄厚,將發(fā)力金融業(yè)務(wù)。隨著新一輪國企改革大幕拉開,公司民營機制+政府背景+人才優(yōu)勢有望充分受益上海金融改革,搭建起時代領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)平臺。

　　投資建議。

　　公司立足金融主業(yè),民營機制改革提升經(jīng)營效率,未來發(fā)展前景可期(參考民營安信信托業(yè)績持續(xù)高速增長,市值增至近350億)。此外,公司作為上海本地綜合金控平臺,充分受益上海國企改革,目前市值僅169億元,提升空間顯著。預(yù)計公司16、17年歸母凈利潤分別為5.82、6.81億元,給予目標價13.8元/股,對應(yīng)33倍16PE,維持公司“買入”評級。

　　金證股份:云平臺蓄勢待發(fā),金融IT翹楚守正出奇

　　類別：公司研究 機構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：張鐳 日期：2016-08-04

　　受益證券業(yè)創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營趨勢,傳統(tǒng)主業(yè)增長強勁。證券業(yè)創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營趨勢持續(xù)打開金融IT市場空間,行業(yè)增速約30%~40%。公司不恒生電子為證券IT市場雙寡頭。與大智慧、京東金融等合作,公司積極進行布局互聯(lián)網(wǎng)證券IT創(chuàng)新。我們預(yù)期未來傳統(tǒng)主業(yè)將繼續(xù)穩(wěn)步增長。

　　搶灘銀行IT市場,金融IT全領(lǐng)域布局實現(xiàn)協(xié)同。(1)公司5.3億元收購聯(lián)龍博通100%股權(quán)。聯(lián)龍博通是國內(nèi)最早為商業(yè)銀行提供手機銀行等移動金融軟件開發(fā)服務(wù)及金融輔劣營銷服務(wù)的企業(yè)之一,和多家大型商業(yè)銀行合作多年經(jīng)驗豐富,未來將從移動金融端為券商導(dǎo)流用戶,實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。(2)公司五千萬參股具有興業(yè)銀行“銀銀平臺”科技輸出優(yōu)勢的興業(yè)數(shù)金,打開向小型金融企業(yè)IT滲透的渠道。

　　引入中國平安戰(zhàn)投,科技金融云平臺蓄勢待發(fā)。定增預(yù)案擬募集27.4億建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融云平臺,中國平安旗下戰(zhàn)略投資控股平臺聯(lián)李陽將認購3.5億,加上受讓的5.97%股份,成為公司第5大股東。和平安的戰(zhàn)略合作將加速公司從金融IT綜合服務(wù)商向科技金融平臺轉(zhuǎn)變,有望從當(dāng)前IT輸出一次性收費延伸至云平臺訂閱服務(wù)費+業(yè)務(wù)分成模式,及提供科技金融產(chǎn)品和服務(wù)。公司現(xiàn)有的金微藍iWeLan云平臺提供租賃業(yè)務(wù),場外市場互聯(lián)互通平臺壹融通致力于綜合金融服務(wù),作為連接金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的獨立第三方,2015年已實現(xiàn)收入300萬。未來公司云平臺進一步構(gòu)建完善后,可實現(xiàn)對更多小型金融企業(yè)的IT輸出,通過服務(wù)費和業(yè)務(wù)分成的方式獲得持續(xù)增量收入。

　　金融IT普惠覆蓋長尾,公司守正出奇高成長。公司商品銷售業(yè)務(wù)主要是子公司齊普生代理新華三服務(wù)器、交換機、路由器等,我們預(yù)期穩(wěn)定增長。毛利貢獻比高的定制軟件和服務(wù)繼續(xù)分享行業(yè)增長紅利?？萍冀鹑谠破脚_切入長尾,長期成長布局逐步完善。我們預(yù)計16-18年EPS為0.46、0.62、0.84元,推薦評級,目標價34.5元。

　　海利得投資價值分析報告:精耕主業(yè),基于技術(shù)優(yōu)勢走差異化圖強之路

　　類別：公司研究 機構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：張敬華 日期：2016-08-04

　　公司是國內(nèi)車用滌綸工業(yè)絲龍頭。

　　公司主營業(yè)務(wù)為化學(xué)纖維的制造,公司主要生產(chǎn)滌綸工業(yè)長絲、塑膠材料、滌綸簾子布三大類產(chǎn)品。突出產(chǎn)品分別為具有較高技術(shù)壁壘的滌綸高模低收縮絲、滌綸安全帶絲、滌綸氣囊絲;以高品質(zhì)高模低收縮絲為原絲的高端滌綸簾子布。公司是全球最大的滌綸安全帶絲生產(chǎn)企業(yè)之一和唯一家規(guī)?；a(chǎn)滌綸氣囊絲企業(yè)。預(yù)計今年公司車用工業(yè)絲總產(chǎn)能將達到12.85萬噸,國內(nèi)領(lǐng)先。

　　公司滌綸工業(yè)絲差異化率高,產(chǎn)品盈利能力強。

　　公司今年滌綸工業(yè)絲總產(chǎn)能將達到19萬噸,其中,車用滌綸工業(yè)絲占比超過67%,隨著簾子布等產(chǎn)品生產(chǎn)線技改完成,屆時公司滌綸工業(yè)絲總產(chǎn)能將達到23萬噸,差異化率將超過73%;受益于差異化,公司滌綸工業(yè)絲毛利率高于業(yè)內(nèi)競爭對手。

　　公司是全球唯一一家量產(chǎn)滌綸氣囊絲的企業(yè),行業(yè)發(fā)力具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　公司是全球唯一一家量產(chǎn)滌綸氣囊絲的企業(yè),安全氣囊用滌綸工業(yè)長絲(250-840dtex)獲發(fā)明專利,同時被認定為國家重點新產(chǎn)品;目前公司已與全球四大汽車安全總成廠商展開合作,其滌綸工業(yè)絲氣囊已應(yīng)用到寶馬、奔馳、奧迪等國際知名品牌車上。與尼龍66氣囊相比,滌綸工業(yè)絲氣囊具有較高的性價比優(yōu)勢,預(yù)計其對尼龍66氣囊替代比將逐步提高,也將給海利得帶來較大的市場空間。

　　公司滌綸簾子布品質(zhì)領(lǐng)先,已通過多家一級輪胎企業(yè)認證,并為其批量供貨。

　　公司現(xiàn)有滌綸簾子布產(chǎn)能3萬噸,遠期產(chǎn)能6萬噸。受益于輪胎子午化率的提高,公司依靠高品質(zhì)的高模低收縮絲作為簾子布的原絲,目前已有住友、米其林、固鉑、韓泰、大陸輪胎(馬牌)、耐克森、諾基亞等國際一線品牌輪胎制造商成為公司的簾子布產(chǎn)品客戶,包括MITAS、VEANCE、SOUCY、中策、三角、賽輪金宇等在內(nèi)的34家國際國內(nèi)品牌已成為公司的正式客戶。

　　PETLAS、LNK、FLEXOMARINE、AKTAS、華南等11家知名輪胎企業(yè)已進入批量使用階段,普利斯通、固特異、倍耐力、優(yōu)科豪馬、錦湖、玲瓏等29家客戶及臺灣、印度輪胎企業(yè)對簾子布的認證也正在進行中。與競爭對手相比,海利得在技術(shù)和客戶渠道具有領(lǐng)先優(yōu)勢,預(yù)計隨著新增產(chǎn)能的釋放,公司在全球滌綸簾子布的市場份額有望進一步增加。

　　環(huán)保石塑地板未來盈利能力也值得期待。

　　石塑地板具有價格低、重量輕、阻燃、花紋多樣、安裝方便、環(huán)保等優(yōu)點,在美國、歐洲、日本、韓國等地已很流行,已取代強化地板;該產(chǎn)品是公司新投產(chǎn)的差異化產(chǎn)品,并已順利通過歐標和美標的認證,取得認證證書。目前該產(chǎn)品已投放海外市場,客戶反饋積極,訂單取得較快增長,隨著石塑地板訂單量的增加,進一步增強公司的盈利能力。而在國內(nèi),石塑地板仍屬于新興事物,消費占比僅5%,與歐美國家超過30%的市場比例相比,市場潛力巨大。目前公司第一條200萬平米/年生產(chǎn)線已滿產(chǎn),第二條200萬平米生產(chǎn)線將于年內(nèi)投產(chǎn),最后經(jīng)過升級改造后,公司石塑地板總產(chǎn)能將達到800萬平米/年,可增加公司銷售收入超4-5億元,毛利率25%左右。

　　業(yè)績預(yù)測:預(yù)計公司16年的EPS為0.5123元。

　　隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn),差異化率的提高,銷售渠道的完善,我們認為,海利得將進入一個業(yè)績逐年穩(wěn)步增長期。鑒于此,我們給予海利得“增持”投資評級,其目標價是20元。             ：                       

　　西藏珠峰2016年中報點評:受益鋅價上漲,公司發(fā)展進入快車道

　　類別：公司研究 機構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：代鵬舉 日期：2016-08-04

　　事件:

　　西藏珠峰發(fā)布2016年中報:2016年1-6月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入64877.56萬元,利潤總額為30968.46萬元,歸屬于母公司的凈利潤26,61.52萬元,同比增長59.49%。

　　投資要點:

　　公司生產(chǎn)步入正軌,產(chǎn)量不斷擴大。經(jīng)過2015年的資產(chǎn)重組,公司主要經(jīng)營性資產(chǎn)變更為全資子公司-塔中礦業(yè),主要產(chǎn)品是鉛鋅精礦。2016上半年,塔中礦業(yè)生產(chǎn)正常穩(wěn)定,二期選廠項目正式投產(chǎn),產(chǎn)品產(chǎn)量比2015年同期大幅提高,公司生產(chǎn)鉛精礦鉛量25414金屬噸,同比增加了47%;鋅精礦鋅量32610金屬噸,同比增加了38%;銅精礦銅量1051金屬噸,同比增加了50%。上半年實現(xiàn)銷售收入58194萬元,凈利潤29917萬元。

　　鋅價保持強勢,公司業(yè)績表現(xiàn)搶眼。作為一家資源型公司,公司主營業(yè)務(wù)純正,公司業(yè)績直接受益于鉛鋅等金屬價格的上漲,業(yè)績彈性很大。2016年上半年,受益于全球鋅礦產(chǎn)能的顯著萎縮,鋅現(xiàn)貨價從年初的13530元/噸漲至16740元/噸,漲幅為23.7%。公司采礦板塊營收增長41.66%,毛利率高達70.97%,同比提高3.03個百分點。此外,公司的礦山產(chǎn)品質(zhì)量較好、品質(zhì)穩(wěn)定,市場暢銷,規(guī)模優(yōu)勢使得礦山在行業(yè)內(nèi)處于較為領(lǐng)先的地位,與國內(nèi)同行業(yè)公司相比具有成本競爭優(yōu)勢。

　　礦山儲量豐富,增儲前景大。塔中礦業(yè)目前正在開采的阿礦(阿爾登-托普坎)及北阿礦(北阿爾登-托普坎鉛鋅銀礦)礦床處于中亞南天山多金屬成礦帶內(nèi),是該帶內(nèi)著名的鉛鋅多金屬富集區(qū)。近期的地質(zhì)研究表明,阿礦的北阿礦屬于同一成礦作用下形成的礦化富集體。隨著礦山開采深度的加大和持續(xù)的勘察投入,主要礦體表現(xiàn)出在深部出現(xiàn)富硫化物的高品位富礦塊,鉛鋅在局部地段品位由7%提高到10%以上,銀的品位由上部的40-50克/噸整體提高至130克/噸,礦山資源前景非常廣闊,這為公司增儲和擴產(chǎn)奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　塔中礦業(yè)是塔國最大的中資企業(yè),盡享“一帶一路”政策紅利。塔中礦業(yè)是目前塔吉克斯坦最大的中資企業(yè),是中國企業(yè)在中亞地區(qū)目前獲得的最具有戰(zhàn)略價值的金屬礦山資源。塔中礦業(yè)作為上海合作組織經(jīng)貿(mào)合作框架下的樣板工程,是目前中塔兩國礦業(yè)領(lǐng)域最大的合作項目,也是我國在“一帶一路”國家戰(zhàn)略布局上的標桿企業(yè)。隨著礦山的建成投產(chǎn)并穩(wěn)產(chǎn),公司積累了在塔國礦業(yè)投資、建設(shè)和運營諸多經(jīng)驗,熟悉當(dāng)?shù)卣吆蜕鐓^(qū)居民習(xí)俗,更進一步促進公司在塔國及中亞地區(qū)投資發(fā)展。

　　供需矛盾中期內(nèi)難改善,鋅價有望維持強勢。隨著海外大型鋅礦山的枯竭以及前期鋅價低迷導(dǎo)致關(guān)停,鋅精礦整體保持供需短缺,國際鉛鋅小組預(yù)計2016年全球鋅市場短缺35.2萬噸。當(dāng)然最大的利空是鋅價超過2200美元/噸后嘉能可復(fù)產(chǎn)的沖擊,但是考慮到后續(xù)礦山的建設(shè)周期較長,新增鋅礦山供給較少,鋅價很難下跌,未來兩年保持強勢的概率較大。

　　首次覆蓋,給予“買入”評級。由于鋅的供需矛盾在短期內(nèi)難以改善,鋅價繼續(xù)保持強勢概率較大。公司的礦山資源品位高,銷售毛利率高,產(chǎn)量逐步放大,隨著鋅價保持強勢,公司保持高業(yè)績彈性。預(yù)計公司2016-2018年的EPS為0.96元、1.16元、1.46元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為30倍、24倍、19倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:鋅價下跌風(fēng)險;需求不及預(yù)期;塔中礦業(yè)所在國的政治風(fēng)險。           

　　翠微股份:借力海淀區(qū)教育資源優(yōu)勢,資本運營拉開序幕

　　類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：許櫻之 日期：2016-08-04

　　百貨零售區(qū)域龍頭,國資背景股東實力雄厚。翠微股份成立于2003年,2012年滬市主板上市,是以百貨零售業(yè)務(wù)為主的北京市海淀區(qū)區(qū)屬商業(yè)龍頭企業(yè)。2015年公司銷售額位居北京百貨零售市場第2位,占有約15%的市場份額。公司控股股東北京翠微集團,直接持股1.72億股,占總股本的32.83%;第二大股東北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心持有公司股份1.56億股,占總股本的29.71%。

　　消費市場增速放緩,立足傳統(tǒng)放眼新消費格局尋求新增長點。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部分承壓。零售業(yè)外部環(huán)境和增長動力仍未見改善,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。受行業(yè)外部環(huán)境的影響,2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.61億元,同比下降6.20%,好于北京市50家百貨店平均8.16%的總體銷售降幅。未來五年公司將以商業(yè)運營為主、商業(yè)運營和資本運營雙軌并行,推動公司規(guī)模、效益和價值的提升。商業(yè)運營上,公司主要圍繞都市主流家庭時尚與生活,逐漸向生活中心轉(zhuǎn)型;資本運營上,公司積極謀求外延式發(fā)展機會,培育公司未來增長點。

　　依托地緣教育優(yōu)勢,參股國際教育投資。2016年7月,公司公告與海淀國投、道勤投資、乾元投資簽署《合作辦學(xué)協(xié)議》,擬共同投資設(shè)立“北京海淀國際教育投資有限公司”(暫定名,以下簡稱“海淀教投”),注冊資本5000萬元。其中,公司出資750萬元,占股權(quán)比例的15%;海淀國投出資2000萬元,占股權(quán)比例的40%。海淀區(qū)擁有多所知名高校及中小學(xué),教育資產(chǎn)豐富,公司結(jié)合自身資本平臺優(yōu)勢、股東背景、海淀區(qū)資源,戰(zhàn)略試水國際教育。

　　投資建議及業(yè)績預(yù)測:我們認為公司正從商品消費向服務(wù)消費融合的生活中心轉(zhuǎn)型,有望進一步提升公司的規(guī)模、效益和價值;公司參投設(shè)立海淀國際教育投資公司,通過資本運營積極謀求符合自身發(fā)展的外延式發(fā)展。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.33、0.35、0.37。

　　風(fēng)險提示:北京社零持續(xù)低迷,海淀教投資源整合低于預(yù)期。            

　　騰龍股份事件點評:積極布局汽車電子領(lǐng)域,未來可期

　　類別：公司研究 機構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：鄭連聲 日期：2016-08-04

　　事件:公司發(fā)布公告,與江蘇天發(fā)成立合營公司常州騰龍?zhí)彀l(fā)汽車節(jié)能技術(shù)有限公司(暫定名),投資金額1122萬元,持股51%。

　　點評:

　　積極布局汽車電子領(lǐng)域,提升中長期成長性與盈利能力

　　1)合營公司主要生產(chǎn)新能源汽車和汽車渦輪增壓系統(tǒng)電子泵系列產(chǎn)品、電子真空助力泵、混合動力及純電動汽車控制器等產(chǎn)品。目前電子水泵是傳統(tǒng)高端車型與新能源汽車動力系統(tǒng)冷卻的標配;同時,電子真空泵基本上成為渦輪增壓與新能源汽車制動助力的標配,因此,隨著國內(nèi)汽車消費升級以及符合節(jié)能減排趨勢的渦輪增壓車型以及新能源汽車的快速推廣,電子水泵、電子真空泵及新能源汽車控制器市場將迎來快速發(fā)展期,公司未來有望充分受益。2)借助合營公司整合江蘇天發(fā)在上述產(chǎn)品方面的前期研發(fā)優(yōu)勢和成果,公司未來將在新能源汽車和汽車節(jié)能零部件、汽車電子電控等領(lǐng)域積極布局,從而有利于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升中長期成長性與盈利能力。

　　主業(yè)穩(wěn)健較快增長,看點在外延

　　1)公司原有主業(yè)空調(diào)管路產(chǎn)品技術(shù)已達到領(lǐng)先水平,正在積極開發(fā)國內(nèi)外市場,我們預(yù)計未來公司汽車空調(diào)管路市場份額將穩(wěn)步提升,銷量增速將高于整車而實現(xiàn)穩(wěn)定較快增長。其中,我們預(yù)測今年公司汽車空調(diào)管路銷量將達355.65萬套,同比增長15.24%。2)公司收購廈門大鈞80%股權(quán),參股通寶光電將增厚今年業(yè)績,從而有助于完成今年股權(quán)激勵業(yè)績考核目標。未來將積極進行外延式擴張,尋找并適時通過并購等手段進入新領(lǐng)域,尤其是代表汽車生態(tài)、汽車技術(shù)發(fā)展方向的新領(lǐng)域,拓展新利潤增長點。我們認為,此次布局顯示公司很強的執(zhí)行能力,不排除未來沿著上述大方向繼續(xù)適時進行外延的可能性。3)綜上分析,我們認為,公司原有主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長,外延式擴張將為公司中長期增長做鋪墊,同時也有利于提升公司估值空間。

　　維持盈利預(yù)測不變,維持“增持”評級

　　我們維持盈利預(yù)測不變:預(yù)計2016-18年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.34/8.86/10.75億元,同比增長17.47/20.72/21.43%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.12/1.35/1.61億元,同比增長21.02/20.54/18.83%,對應(yīng)EPS分別為0.51/0.62/0.74元/股,對應(yīng)2016年動態(tài)PE為45倍,維持“增持”評級,建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示:汽車消費景氣度低于預(yù)期;新項目進展低于預(yù)期;原材料價格波動風(fēng)險;外延進展低于預(yù)期。  下一頁 末頁

　　鹿港文化:堅定轉(zhuǎn)型影視,作品持續(xù)落地

　　類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：糜韓杰,楊琳琳 日期：2016-08-04

　　核心觀點:

　　更名鹿港文化彰顯轉(zhuǎn)型決心。

　　公司原是毛紡行業(yè)龍頭企業(yè),專注于針織毛紡紗線、高檔精紡呢絨面料、西服襯衫服裝的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。自14年以來轉(zhuǎn)型影視,陸續(xù)收購世紀長龍100%股權(quán)和浙江天意51%股權(quán),16年4月更名為鹿港文化,堅定轉(zhuǎn)型決心。公司15年紡織業(yè)務(wù)收入20.12億元,并貢獻45%凈利潤。

　　精心耕耘影視行業(yè),作品持續(xù)落地。

　　公司收購的世紀長龍和浙江天意在影視劇行業(yè)深耕多年,頗有口碑。公司15年參與投資的電影《大圣歸來》獲得外界好評,實現(xiàn)9.56億元票房。16年8月5日,公司作為主發(fā)行方推出的《盜墓筆記》電影即將上映,主演為人氣巨星鹿晗、井柏然,是國產(chǎn)電影保護月中比較具號召力的超級IP。

　　公司未來業(yè)績將持續(xù)高增長。

　　公司16年計劃收入29億元,利潤目標不低于2.3億元,同比增長93.82%。公司項目儲備豐富,已有18部電視劇劇本、1部電影劇本,5部網(wǎng)絡(luò)劇劇本,且與眾多業(yè)內(nèi)專業(yè)人士形成長期合作關(guān)系。公司3月5日定增募集10億元,用于互聯(lián)網(wǎng)影視劇項目,進一步提升影視業(yè)務(wù)盈利能力。公司15年11月4日授予452.06萬股限制性股票,充分調(diào)動員工積極性。

　　16-18年業(yè)績分別為0.24元/股、0.31元/股、0.39元/股公司目前股價對應(yīng)16年市盈率50倍,考慮到公司業(yè)績高增長,維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　網(wǎng)絡(luò)劇未達預(yù)期風(fēng)險;影視劇題材面臨監(jiān)管風(fēng)險;紡織業(yè)競爭風(fēng)險;收購整合風(fēng)險;電影票房不達預(yù)期風(fēng)險。              

　　烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局

　　類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王建偉 日期：2016-08-04

　　報告摘要:

　　【事件】2016年7月22日,公司發(fā)布2016年半年報。根據(jù)發(fā)布的報告,公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入771401萬元,同比增長26%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤38736萬元,同比增長16%?；?016年光通信行業(yè)保持較高景氣度的情況下,公司繼續(xù)保持其在光通信行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢的同時,公司積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,我們認為公司全年業(yè)績有望保持快速的增長。

　　公司傳統(tǒng)主業(yè)增速穩(wěn)定。公司通信系統(tǒng)上半年實現(xiàn)營收473745萬元,同比增加31.36%,毛利率為22.61%,相比去年同期下降1.53%,主要是因為接入網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率較低;光纖及線纜上半年實現(xiàn)營收218126萬元,同比增加19.56%,毛利率為19.39%,相比去年同期少2.55%,主要是因為上游原材料光棒價格上漲;數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品營收65261萬元,同比增長29.39%,毛利率為48.28%,相比去年同期增長1.18%,主要來自烽火星空與烽火網(wǎng)絡(luò)的利潤釋放。

　　加速推進面向ICT業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,積極推進產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。公司收購的子公司烽火星空半年報實現(xiàn)凈利潤1668萬元,烽火星空擁有信息安全領(lǐng)域稀缺資質(zhì),服務(wù)于國安系統(tǒng),未來在金融大數(shù)據(jù)市場領(lǐng)域增長空間大。公司積極推進從傳統(tǒng)通信設(shè)備商向信息綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型,在行業(yè)網(wǎng)市場、信息安全和云計算領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,先后中標國家電網(wǎng)信息化光傳輸、數(shù)通和接入產(chǎn)品批次集采,自營移動信息化業(yè)務(wù)成為行業(yè)品牌標桿,成功完成武漢園博會、光谷網(wǎng)球中心等重大項目綜合信息化應(yīng)用保障,信息化市場品牌地位持續(xù)提升。

　　投資建議:我們預(yù)測公司2016年-2018年EPS分別為0.87元、1.15元、1.38元,給予增持評級。

　　風(fēng)險提示:市場競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險;光通信行業(yè)景氣度不達預(yù)期的風(fēng)險;新領(lǐng)域發(fā)展速度不及預(yù)期。             ：   

　　圣農(nóng)發(fā)展:禽鏈景氣傳導(dǎo)至下游,中報業(yè)績大幅增長

　　類別：公司研究 機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：張婧 日期：2016-08-04

　　1、事件。

　　圣農(nóng)發(fā)展公布半年報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)收入39.24億元,同比增加23.07%;歸母凈利潤2.46億元,同比增加169.61%;扣非凈利潤1.86億元,同比增加152.93%;稀釋EPS為0.22元。隨著禽鏈產(chǎn)能收縮效應(yīng)顯現(xiàn)并向中下游傳導(dǎo),公司預(yù)計1-9月歸母凈利潤達到5.45-6億元,同比扭虧。

　　2、我們的分析與判斷。

　　肉雞價格景氣向上,公司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。報告期內(nèi),公司雞肉出貨量達到1.8億只,雞肉銷量同比增長24.68%,扣除非經(jīng)營性損益后(政府補貼5362萬元),單羽盈利達到1.03元。其中,單二季度出貨量約為9000萬羽,扣除非經(jīng)營性損益后羽均盈利約為1.9元。1)價格方面,公司二季度凍雞的平均價格環(huán)比一季度上升10%達到11000元/噸,并于三季度繼續(xù)提升至11500元/噸。2)成本方面,由于公司在5、6月份進行了7萬噸低價豆粕的庫存儲備,養(yǎng)殖成本并未受到前期豆粕漲價的影響,疊加公司管理效率不斷提升、獸藥疫苗價格下降等多重因素,公司養(yǎng)殖成本降至9400-9500元/噸左右。3)費用方面,KKR入主后以定增資金償還建設(shè)貸款大幅節(jié)省財務(wù)費用,疊加公司大規(guī)模的資本支出基本結(jié)束,公司的財務(wù)費用率在報告期內(nèi)同比下降達38.24%。4)產(chǎn)量方面,公司于2013年在行業(yè)底部建設(shè)浦城、政和項目,目前兩個項目均已建成投產(chǎn)并將進入放量階段,預(yù)計公司16/17年的白羽肉雞銷量分別達到4.3/5億羽。

　　下游走貨通順,庫存處于低位。2016年上半年,公司銷量同比增加24.68%,引導(dǎo)營業(yè)收入增幅達到23.07%。上半年度行業(yè)下游需求較為穩(wěn)定,考慮到8月中旬是傳統(tǒng)的雞肉備貨旺季,預(yù)計三季度下游需求將有所增加。

　　此外,目前行業(yè)內(nèi)流通渠道的庫存處于低位,公司下游走貨較為通順。根據(jù)合并報表,公司上半年度的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.64次,同比增加0.2次,體現(xiàn)公司產(chǎn)品和庫存處于較好的銷售狀態(tài)。目前在產(chǎn)父母代存欄環(huán)比出現(xiàn)下降,預(yù)計禽鏈景氣已經(jīng)傳導(dǎo)至下游,三季度公司將實現(xiàn)量利齊升。

　　7月份法國禽再發(fā)流感,禽鏈景氣周期有望延長至2018年。根據(jù)法國農(nóng)業(yè)部報道,7月19日法國多爾多涅省和阿韋龍省分別發(fā)生1起H5N1亞型和H5N2亞型高致病性禽流感。以祖代雞引種復(fù)關(guān)所需時間約6個月推算,預(yù)計法國引種將推遲至2017年2-3月份,而美國也在6月份爆發(fā)了禽流感,因此美法兩大引種國在明年1季度前將無法恢復(fù)引種。祖代雞引種復(fù)關(guān)時間的一再推遲將導(dǎo)致我國明后兩年的白羽肉雞供給短缺,預(yù)計行業(yè)高景氣度將持續(xù)延長至2018年。

　　3、投資建議。

　　我們認為隨著禽鏈景氣度向下游傳導(dǎo),凍品價格逐步上漲,公司業(yè)績也會逐漸兌現(xiàn),當(dāng)前正處于盈利預(yù)測不斷上調(diào)的階段。我們預(yù)計公司16/17年公司的凈利潤為11.6億、19.4億,EPS為1.04元、1.74元,給予公司“推薦”評級。