申萬宏源--永輝超市:歸母凈利潤增長27.19%,盈利能力穩(wěn)步提升,維持“買入”評級【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　2016年上半年公司營業(yè)收入增長17.68%,歸母凈利潤增長27.19%,符合我們預(yù)期。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入245.18億元,同比增長17.68%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.70億元,同比增長27.19%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.61億元,同比增長39.82%,EPS0.08元,符合我們預(yù)期。公司上半年收入實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的快速增長的主要原因?yàn)樾碌甑陌l(fā)展及存量門店同店增長,上半年公司新開門店24家,2年期以上的門店同店增速2.99%。

　　毛利率提升0.34%,費(fèi)用率下降0.30%,凈利率提升0.20%,驗(yàn)證我們關(guān)于公司凈利率穩(wěn)步提升的邏輯。2016年上半年公司綜合毛利率20.22%,較去年同期提升0.34%,其中生鮮及加工毛利率13.25%,較去年同期小幅提升0.44%,食品用品毛利率18.33%,較去年同期提升0.15%,服裝事業(yè)部受門店集群優(yōu)化、去庫存化等影響毛利率較去年同期下降2.04%;上半年公司銷售費(fèi)用率14.41%,較去年同期下降0.26%,房租、水電、物耗及折舊攤銷費(fèi)用率下降是主要原因,管理費(fèi)用率2.09%,較去年提升0.09%,因公司無有息負(fù)債,賬上現(xiàn)金充裕導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用率-0.03%,較去年同期下降0.14%;上半年公司銷售凈利率2.73%,較去年同期提升0.20%,若剔除公司公允價值變動損益及聯(lián)營企業(yè)虧損導(dǎo)致的負(fù)面影響,公司上半年凈利率約為2.87%,較去年同期可比凈利率提升0.44%。公司上半年凈利率的提升驗(yàn)證我們關(guān)于公司未來凈利率逐步提升的邏輯。

　　公司門店開設(shè)空間巨大,現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)迎來拐點(diǎn),盈利能力穩(wěn)步提升。公司生鮮為特色的差異化經(jīng)營模式核心競爭優(yōu)勢充足,在零售行業(yè)不景氣的背景下具備較強(qiáng)的整合能力,未來門店的開設(shè)空間巨大。隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大及對上下游占款能力的提升,公司未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流將可以完全覆蓋新增門店及物流中心的資本開支以及分配現(xiàn)金股利的資金需求,結(jié)束公司長期以來現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)存在的缺口問題,現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)迎來拐點(diǎn),公司未來業(yè)績的增長將會直接轉(zhuǎn)化為股價的上漲和估值的消化。隨著公司異地區(qū)域門店密集度的提升,公司綜合毛利率具備穩(wěn)步提升的空間,物業(yè)租金和人力費(fèi)用漲幅趨緩以及利息收入將導(dǎo)致公司期間費(fèi)用率的下降,預(yù)計(jì)公司未來的銷售凈利率仍將穩(wěn)步提升。

　　維持盈利預(yù)測,維持“買入”評級。我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為502.75億元、595.13億元和711.73億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為10.25億元、14.25億元和19.09億元,實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.11元、0.15元和0.20元,鑒于公司長期發(fā)展空間可期,業(yè)績快速增長確定性高,我們維持公司“買入”評級。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　平安證券--云投生態(tài):PPP業(yè)務(wù)快速釋放,業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確定【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　公司業(yè)績爆發(fā)式增長,業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確定。1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.68億元,同比增長37.26%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.25億元,同比增長756.25%。同時,預(yù)計(jì)2016年1-9月公司凈利潤為3400萬元-3640萬元,同比增長590.13%-638.85%。過去幾年公司基本在“償還歷史欠賬,恢復(fù)盈利能力”,2015年底公司因“欺詐上市”造成的歷史遺留問題基本得到解決,公司盈利能力正在修復(fù)。園林上市公司凈利率水平基本在10%左右,市政園林占比高的公司凈利率水平略高于地產(chǎn)園林占比高的公司。2013-2015年公司凈利率水平基本在3%-5%,不到行業(yè)平均盈利能力的50%。2016年1-6月公司盈利能力顯著提升,但凈利率僅7.2%,仍有近3個點(diǎn)的空間可以提升。

　　PPP業(yè)務(wù)快速釋放,高速增長值得期待。2015年8月公司簽署通?？h25億元PPP項(xiàng)目框架協(xié)議,2016年8月公司取得遂寧市13.2億元PPP項(xiàng)目,PPP業(yè)務(wù)快速釋放。同時,公司還取得了多個園林工程業(yè)務(wù),2016年6月公司簽署5個園林工程項(xiàng)目,金額合計(jì)約5.3億元。公司PPP業(yè)務(wù)放量和園林工程業(yè)務(wù)的取得大幅增加公司業(yè)績彈性,助力公司的高速成長。我們預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績將加速釋放:(1)園林業(yè)務(wù)回歸行業(yè)平均盈利能力,隨著公司營業(yè)收入的大幅上漲,業(yè)績有望成倍增長;(2)公司實(shí)行苛刻的會計(jì)準(zhǔn)則,嚴(yán)格按照應(yīng)收帳款年限計(jì)提減值準(zhǔn)備,部分項(xiàng)目減值準(zhǔn)備存在回沖可能性。

　　生態(tài)環(huán)保強(qiáng)勢起航,大生態(tài)平臺逐漸崛起。根據(jù)亐投集團(tuán)“十三五”發(fā)展規(guī)劃,公司將成為亐投集團(tuán)大生態(tài)平臺。通過內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張,公司在大生態(tài)板塊實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動。公司采取以市場換技術(shù),聚焦滇池治理和滇中新區(qū)建設(shè),積極拓展水處理、水環(huán)境治理等環(huán)保業(yè)務(wù)。同時,為加快在生態(tài)環(huán)境治理行業(yè)的布局和轉(zhuǎn)型,公司與銀都實(shí)業(yè)或其指定下屬公司共同設(shè)立基金管理公司及產(chǎn)業(yè)并購基金,總規(guī)模達(dá)到20億元,第一期募集規(guī)模預(yù)計(jì)10億元,2016年4月基金公司注冊登記完成,為公司外延發(fā)展提供強(qiáng)有力支撐,對公司估值提升具有積極作用。

　　國企改革空間巨大,小公司大集團(tuán)值得擁有。公司成為亐投集團(tuán)旗下唯一上市平臺,在國企改革全力推進(jìn)的大背景下,公司國企改革空間巨大。截至2016年4月,亐投集團(tuán)合并總資產(chǎn)1647.47億元,投資涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)?、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域,逐漸形成了大金融、大健康、信息技術(shù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)四大產(chǎn)業(yè)集群。截至2016年6月,公司總資產(chǎn)31.39億元,僅占亐投集團(tuán)的1.91%,是A股市場典型的小公司大集團(tuán)。當(dāng)前,云南國企改革快速推進(jìn),云南白藥于2016年7月19日停牌,被市場解讀為云南國企改革提速的信號,有助于激活云南國企改革板塊。

　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.23億元、17.12億元和23.11億元,每股收益為0.39元、0.50元和0.74元,對應(yīng)2016年8月24日收盤價的PE分別為59倍、46倍和31倍,PB分別為4.7倍、4.3倍和3.8倍。我們看好公司業(yè)績彈性、PPP項(xiàng)目獲取能力、大生態(tài)平臺布局和國企改革巨大空間,維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、訂單低于預(yù)期、外延擴(kuò)張緩慢、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　長江證券--欣旺達(dá):智能終端多元拓展,動力能源一觸即發(fā)【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　報告要點(diǎn)

　　事件描述

　　2016年8月25日晚,欣旺達(dá)發(fā)布《欣旺達(dá)股份有限公司2016年半年度報告》。

　　事件評論

　　鞏固合作升業(yè)績,結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)毛利。2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入30.84億元,同比增長14.65%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.47億元,同比增長51.04%。公司與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶的合作關(guān)系逐一達(dá)成,扎實(shí)了公司在手機(jī)、筆記本電池模組等傳統(tǒng)主業(yè)上的實(shí)力?；谑袌霭l(fā)展動向,公司加大在儲能系統(tǒng)、電動汽車動力電池、汽車動力電池BMS、VR、無人機(jī)等產(chǎn)品方面的投入,本期研發(fā)投入1.02億元,同比增加16.35%。

　　智能終端謀多元,新興布局增創(chuàng)新。除了在傳統(tǒng)主業(yè)手機(jī)數(shù)碼電池模組業(yè)務(wù)上以進(jìn)入國內(nèi)外企業(yè)供應(yīng)商提升業(yè)績外,公司還在VR、穿戴設(shè)備、無人機(jī)等其他新興智能硬件業(yè)務(wù)布局,力求創(chuàng)造下一個業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。2016年,公司成立了VR&穿戴事業(yè)部,在優(yōu)秀的研發(fā)人員與機(jī)構(gòu)、國內(nèi)一流的光學(xué)實(shí)驗(yàn)室和專業(yè)檢測設(shè)備及車間等三大軟、硬件優(yōu)勢的支持下,打造VR/AR硬件整體方案?，F(xiàn)已和國內(nèi)外大型企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系,新興智能硬件的大規(guī)模放量指日可待。

　　動力電池顯優(yōu)勢,儲能系統(tǒng)畫藍(lán)圖。公司抓住新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,利用鋰電池領(lǐng)域的深耕多年的優(yōu)勢,通過電池封裝、BMS優(yōu)勢,大力打造耗能少、性能加的電池產(chǎn)品,搶占市場先機(jī)。另外,在儲能系統(tǒng)領(lǐng)域,公司現(xiàn)已完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu);并成立深圳市欣旺達(dá)綜合能源服務(wù)有限公司,致力于成為一家融合多種儲能的區(qū)域能源服務(wù)商。再加上,公司多個儲能合作項(xiàng)目達(dá)成與國際國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道建設(shè)完成,儲能系統(tǒng)藍(lán)圖已出現(xiàn)雛形。

　　隨著產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,與客戶的合作關(guān)系進(jìn)一步深化,研發(fā)投入持續(xù)加大,公司在原有業(yè)務(wù)和新興布局上都有突出優(yōu)勢,我們對公司長期的發(fā)展看好。此外,公司公告用母公司資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股的預(yù)案將成為短期催化劑。綜合而言,我們對公司給予“買入”評級,預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.83、1.34、1.82元。

　　風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)不及預(yù)期;系統(tǒng)性風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　申萬宏源--中信證券2016中報點(diǎn)評:業(yè)績基本符合預(yù)期,綜合業(yè)務(wù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入181.59億元,同比減少42%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤52.42億元,同比減少58%,業(yè)績基本符合預(yù)期。截至6月末,公司總資產(chǎn)5701億元,歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)1362億元,較年初分別減少7.47%與2.10%。2016年上半年公司加權(quán)平均ROE為3.73%,同比下降8.06個百分點(diǎn)。6月末公司杠桿水平為3.09倍,較年初下降了0.26倍。

　　作為行業(yè)龍頭,公司綜合業(yè)務(wù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。公司業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)均衡,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、利息凈收入和其他業(yè)務(wù)收入占比分別為26%、16%、17%、23%、5%和10%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,上半年股基交易市場份額為5.68%,同比減少0.63個百分點(diǎn),行業(yè)排名第二;傭金率(包含交易單元席位租賃收入)為萬分之5.1,與去年同期持平,估計(jì)主要由于機(jī)構(gòu)客戶交易傭金占比提高,穩(wěn)定了整體傭金率水平。投行業(yè)務(wù)方面,公司股權(quán)承銷規(guī)模達(dá)1468億,行業(yè)排名第一;債券承銷規(guī)模為1898億(不包含國債、政策性金融債、同業(yè)存單等),行業(yè)排名第二;利率債銷售規(guī)模人民幣1,793億元,市場份額5.63%,排名同業(yè)第一;上半年公司,把握央企合并重組、地方國企改革等業(yè)務(wù)機(jī)會,完成并購業(yè)務(wù)交易金額766.64億元,排名行業(yè)第一。資管業(yè)務(wù)規(guī)模突破1.5萬億,行業(yè)排名第一,其中定向資管規(guī)模約1.37萬億,較年初增長近50%,收入增長超過100%。信用中介業(yè)務(wù)以兩融業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)為主,期末余額分別為562億和564億,行業(yè)排名第一和第二。

　　國際業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢。上半年,中信證券國際和中信里昂證券完成多項(xiàng)標(biāo)志性項(xiàng)目,包括香港上半年規(guī)模最大的IPO、菲律賓資本市場近年規(guī)模最大的并購交易等項(xiàng)目,保持股票市場承銷簿記人排名第一,債券市場及并購板塊的市場份額名列行業(yè)前三的優(yōu)勢地位。

　　維持“增持”評級?；谖覀儗τ谑袌龀山唤痤~、傭金率等指標(biāo)的預(yù)測,以及由于成本相對剛性導(dǎo)致的凈利潤率下滑,下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.93元、1.12元和1.28元(原2016-2018年EPS預(yù)計(jì)為1.09元、1.33元和1.53元),對應(yīng)最新收盤價的PE分別為18倍、15倍和13倍。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　平安證券--威孚高科:并表業(yè)務(wù)復(fù)蘇明顯、博世汽柴利潤率維持高位【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　平安觀點(diǎn):公司業(yè)績基本符合我們此前中報前瞻之預(yù)期。

　　并表業(yè)務(wù)季度環(huán)比改善明顯:2Q16并表凈利潤1.5億,表現(xiàn)優(yōu)于去年同期,環(huán)比看,公司并表業(yè)務(wù)從2015年下半年開始陷入低迷,4Q15虧損1億,1Q16盈利低于0.8億,2Q16改善非常明顯,主要是受益于重卡復(fù)蘇及威孚金寧的扭虧為盈。威孚高科三大業(yè)務(wù)中,燃油噴射系統(tǒng)收入同比增長4.7%,毛利率下降;尾氣后處理業(yè)務(wù)/進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比下降,毛利率略有提升;威孚力達(dá)凈利潤同比下降7.1%;威孚金寧扭虧為盈,1H16實(shí)現(xiàn)了凈利潤3333萬,2015同期虧損。

　　博世汽柴凈利率達(dá)22.6%,高基數(shù)致凈利潤下降9.2%,全年有望保持增長:上半年威孚高科投資收益同比下降9%為7.1億,占?xì)w母凈利潤3/4以上。權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益同比下降2.1%(其中博世汽柴權(quán)益凈利潤同比下降9.2%,中聯(lián)電子權(quán)益凈利潤同比增長20%)。

　　盈利預(yù)測與投資建議。受益于重卡復(fù)蘇,本部業(yè)務(wù)復(fù)蘇好于預(yù)期;博世汽柴凈利率維持較好?？傮w而言,2016年重卡復(fù)蘇將有利于公司本部業(yè)務(wù)及博世汽柴利潤增長,2015年上半年基數(shù)較高,因此2016年上半年公司業(yè)績有所下滑;2015年下半年本部業(yè)務(wù)下滑嚴(yán)重,2016年下半年則有望保持穩(wěn)定,2016年公司整體將呈“前低后高”態(tài)勢。根據(jù)最新情況上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測為2016/2017/2018年EPS為1.77/1.90/2.01元(原預(yù)測值為2016/2017/2018EPS為1.68/1.78/1.89元),維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:重卡復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期;博世汽柴凈利率下降。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　中泰證券--曠達(dá)科技:下半年業(yè)績有望重返高增長【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　投資要點(diǎn)

　　公司2016年上半年業(yè)績同比增長2.33%低于預(yù)期:公司發(fā)布2016年半年報,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元,同比增長14.56%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.33億元,同比增長2.33%,對應(yīng)EPS 為0.10元。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.06億元,同比增長16.04%,環(huán)比增長40.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.86億元,同比減少6.05%,環(huán)比增長80.79%,對應(yīng)EPS 為0.06元。公司曾在此前的一季報中預(yù)告中報盈利區(qū)間為1.43-1.76億元,同比增長10%-35%,中報業(yè)績低于市場預(yù)期。

　　公司預(yù)告前三季度業(yè)績同比增長10%-40%符合預(yù)期:公司預(yù)告前三季度盈利區(qū)間為2.19-2.79億元,同比增長10%-40%;依此測算,三季度單季盈利區(qū)間為0.89-1.46億元,同比增長24.42%-110.76%,環(huán)比增長0.57%-70.35%,該業(yè)績預(yù)告基本符合我們和市場的預(yù)期。

　　面料板塊穩(wěn)中有升,重點(diǎn)拓展高鐵與航空市場:2016年上半年,公司面料板塊整體穩(wěn)中有升,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.72億元,同比增長4.40%;毛利率為34.40%,同比提升0.64個百分點(diǎn);貢獻(xiàn)凈利潤約8000萬元。公司繼續(xù)調(diào)整組織架構(gòu),優(yōu)化資源配置,隨著國家一帶一路的政策及戰(zhàn)略及大飛機(jī)項(xiàng)目的實(shí)施,面料事業(yè)部各子分公司成立專門的小組,重點(diǎn)拓展高鐵及飛機(jī)面料市場;未來將大力發(fā)展兒童座椅項(xiàng)目,根據(jù)市場及客戶需求的變化開發(fā)PU/PVC 項(xiàng)目,同時實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,拓展?fàn)I銷渠道,嘗試新的營銷模式。

　　限電與補(bǔ)貼拖欠影響光伏電站盈利釋放:公司2013年以來轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏電站運(yùn)營業(yè)務(wù),通過“自建+合作開發(fā)+收購”的模式持續(xù)擴(kuò)大光伏電站運(yùn)營規(guī)模,目前累計(jì)并網(wǎng)規(guī)模已達(dá)330MW;同時與資源企業(yè)合作,承攬光伏電站總承包,實(shí)現(xiàn)公司利益最大化;在運(yùn)用電站智能化管理加強(qiáng)電站精細(xì)化管理的同時,積極應(yīng)用光伏行業(yè)前瞻性的技術(shù)降本增效。2016年上半年,公司光伏電站板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元,同比增長47.85%;毛利率達(dá)67.07%,同比下滑6.93個百分點(diǎn);貢獻(xiàn)凈利潤5295萬元,同比去年上半年的6090萬元有所下滑;凈利率下滑17.35個百分點(diǎn)至24.79%。光伏電站業(yè)績下滑主要受限電影響,同時受國家能源補(bǔ)貼不能及時發(fā)放,應(yīng)收款計(jì)提壞賬的影響。中報顯示,公司1年以內(nèi)、1-2年、2-3年、3年以上的計(jì)提比例分別為5%、20%、50%、100%,該會計(jì)估計(jì)相較于行業(yè)平均更為謹(jǐn)慎,因此我們認(rèn)為上半年確認(rèn)的2913萬元壞賬損失實(shí)際可能有所高估。

　　期間費(fèi)用率有所降低,經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅增長:2016年上半年,公司期間費(fèi)用率同比降低0.99個百分點(diǎn)至18.18%,其中銷售費(fèi)用率降低0.43個百分點(diǎn)至1.90%,管理費(fèi)用率降低1.97個百分點(diǎn)至9.55%,而財務(wù)費(fèi)用率提升1.40個百分點(diǎn)至6.72%。公司上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加4天至97天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加29天至136天;半年度末資產(chǎn)負(fù)債率為63.97%,增發(fā)之后將顯著降低杠桿水平。公司2016年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流入1.15億元,同比去年上半年的凈流入0.30億元大幅增長。

　　限電影響有望緩解,第六批補(bǔ)貼下發(fā)在即:2016年以來,國家能源局等部門積極致力于可再生能源限電問題的解決,已出臺多個文件,其中《做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購管理工作的通知》明確了各地區(qū)的最低保障收購年利用小時數(shù);同時,光伏發(fā)電參與電力交易,也有利于降低限電率、增厚運(yùn)營利潤。近期多家權(quán)威媒體報道,財政部部長樓繼偉已簽署第六批可再生能源電價附加資金補(bǔ)助目錄的相關(guān)文件,該文件將在多個機(jī)構(gòu)會簽完成后于近期正式對外發(fā)布;預(yù)計(jì)公司多個項(xiàng)目在該第六批目錄中,補(bǔ)貼拖欠問題將大幅緩解,有利于改善公司的現(xiàn)金流狀況。

　　股東進(jìn)軍養(yǎng)老醫(yī)療,公司潛在的第三主業(yè):2015年11月,公司實(shí)際控制人沈介良先生完全控股的曠達(dá)控股與中歐盛世合資3億元設(shè)立養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金?？紤]到我國人口老齡化的大趨勢,養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)處于激蕩變革與發(fā)展的檔口,新業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)公告表述,產(chǎn)業(yè)基金中培育的相關(guān)企業(yè)與項(xiàng)目有望在培育成熟后注入上市公司,未來有潛力成為公司的第三主業(yè)。公司的汽車面料業(yè)務(wù)已進(jìn)入成熟發(fā)展期;光伏電站業(yè)務(wù)正處于高速發(fā)展期,未來成長空間較大。前者具有勞動密集屬性,后者具有資本密集屬性且資產(chǎn)較重,而上市公司擬體外培育的養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是知識密集型的輕資產(chǎn)行業(yè),與目前兩大主業(yè)戰(zhàn)略互補(bǔ),后續(xù)想象空間巨大。

　　大股東上半年持續(xù)增持,定增已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù):2016年上半年,公司控股股東及一致行動人曠達(dá)控股與曠達(dá)創(chuàng)投,合計(jì)累計(jì)增持公司股票2050萬股,平均成本5.60元/股,彰顯了其對公司未來的發(fā)展信心。此外,公司擬以5.34元/股的底價,非公開發(fā)行不超過2.19億股(曠達(dá)創(chuàng)投認(rèn)購不低于15%),募集不超過11.70億元,投資建設(shè)110MW 電站項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。目前,增發(fā)已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)。

　　投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS 分別為0.25元、0.35元、0.46元,分別同比增長31%、42%、29%,對應(yīng)PE 分別為28.4倍、20.0倍、15.5倍,維持公司“買入”的投資評級,目標(biāo)價8.5元,對應(yīng)于2016年34倍PE。

　　風(fēng)險提示:政策不達(dá)預(yù)期;項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期;地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期;融資不達(dá)預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　中泰證券--潤達(dá)醫(yī)療:業(yè)務(wù)模式全國性復(fù)制+渠道整合加速,盈利能力顯著提升【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:2016.8.25,公司公告2016年中報,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元,同比增長25.68%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4858.90萬元,同比增長37.34%。

　　點(diǎn)評:利潤增速大幅高于收入增速,整包業(yè)務(wù)模式全國性復(fù)制+渠道整合加速,公司盈利能力顯著提升,業(yè)績符合預(yù)期。公司目前已向近150家客戶提供整體綜合服務(wù),分別位于上海、江蘇、安徽、山東、黑龍江、河北、云南、天津、內(nèi)蒙古、湖北等地區(qū),規(guī)模效應(yīng)使得銷售費(fèi)用率(8.19%)顯著下降;在做深自有渠道的同時收購浙江、山東兩家經(jīng)銷商,加速渠道整合進(jìn)程,凈利率上升至5.78%,盈利能力顯著提升。我們堅(jiān)持之前的邏輯:在行業(yè)內(nèi)各個IVD企業(yè)都在跑馬圈地的時期,我們看好公司依托多年經(jīng)銷服務(wù)經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)差異化、難替代的綜合服務(wù)模式,同時通過自研+合作實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)品種的多樣性,進(jìn)一步提高盈利能力,維持“買入”評級。

　　華北、東北增速顯著,華東地區(qū)穩(wěn)步增長。2016年公司分區(qū)域業(yè)務(wù)收入顯示,華北區(qū)收入2845萬元,增速241.16%,主要是基數(shù)偏低且公司拓展內(nèi)蒙古、河北地區(qū)業(yè)務(wù)所致;東北區(qū)收入7878萬元,增速63.45%,延續(xù)了去年以來的快速增長;華東區(qū)域依托國藥渠道,同時加強(qiáng)山東、安徽等地渠道管控,實(shí)現(xiàn)7.67億元,增速19.74%。

　　渠道整合加速進(jìn)行,有望長期增厚利潤。公司分別于2016年7、8月收購浙江怡丹生物和山東鑫海潤邦,整合速度明顯加快,根據(jù)兩者未來3年業(yè)績承諾測算,怡丹生物預(yù)計(jì)2016年貢獻(xiàn)1000萬利潤,鑫海潤邦預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2000萬利潤,我們認(rèn)為公司有望以類似的做法進(jìn)一步加快“潤達(dá)模式”全國范圍的復(fù)制擴(kuò)張。

　　區(qū)域擴(kuò)張(做深優(yōu)勢區(qū)域,擴(kuò)大其他區(qū)域)+渠道整合,2016年收入有望20%增長。1.華北、東北地區(qū)有望持續(xù)保持三位數(shù)的增長。公司立足華東,輻射全國的戰(zhàn)略在加速實(shí)施,公司在2016年仍將以東北華東為主戰(zhàn)場,其他地區(qū)快速崛起,深度挖掘更多服務(wù)價值,而東北地區(qū)的高盈利水平也將推動公司整體利潤水平的增長;2.渠道整合順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,有望加速公司業(yè)務(wù)推廣。我們于2015.12.2發(fā)布IVD行業(yè)報告,提示變革期的IVD行業(yè),渠道為王,公司代理起家,渠道上有先天優(yōu)勢,已收購的兩個經(jīng)銷商預(yù)計(jì)2016年貢獻(xiàn)3000萬利潤。公司與2015年12月完成與國藥控股合資公司設(shè)立,雙方憑借相互渠道優(yōu)勢,增加直銷客戶數(shù)量,目前已拿到上海長征醫(yī)院、上海兒童醫(yī)學(xué)中心等醫(yī)院訂單,預(yù)計(jì)2016年下半年貢獻(xiàn)收入;公司與二級醫(yī)院開展共建區(qū)域檢驗(yàn)中心的合作,2016年部分地區(qū)檢驗(yàn)中心有望建成投用,我們認(rèn)為隨著分級診療的進(jìn)一步推進(jìn),一二級醫(yī)院檢驗(yàn)量不足,檢測項(xiàng)目不多的問題將被區(qū)域檢驗(yàn)中心解決,公司憑借自身對檢驗(yàn)科的“總包”經(jīng)驗(yàn),有望在多地區(qū)實(shí)現(xiàn)區(qū)域檢驗(yàn)中心設(shè)立。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為19.84、23.63和28.29億元,同比增長21.80%、19.12%、19.71%,歸屬母公司凈利潤分別為1.37、1.85、2.14億元,同比增長49.44%、34.76%、15.57%,實(shí)現(xiàn)EPS(考慮增發(fā)攤薄)分別為0.43元、0.57元、0.66元。公司作為IVD行業(yè)新模式拓展能力強(qiáng)、具備較強(qiáng)整合能力的公司,有望受益于行業(yè)加速變革,同時大股東高比例認(rèn)購定增份額,彰顯對公司信心,結(jié)合可比公司情況,同時考慮公司新模式拓展加速的節(jié)奏,我們給予公司2017年60-65PE,目標(biāo)價34-38元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:供應(yīng)商相對集中風(fēng)險、醫(yī)院招投標(biāo)風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一頁 末頁

　　中泰證券--三鋼閩光:業(yè)績隨行業(yè)大幅改善【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績概要:2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.41億元,同比下降6.54%;歸屬上市公司股東凈利潤3.6億元,同比增長233.88%;扣非后歸屬上市公司股東凈利潤3.59億元,同比增長230.97%。上半年EPS 為0.54元,單季度EPS 分別為0.08元、0.35元;

　　行業(yè)基本面復(fù)蘇:自去年年底以來,需求端弱復(fù)蘇疊加庫存周期,行業(yè)盈利開始底部反彈。而到了今年二季度以基建、地產(chǎn)為首的需求端擴(kuò)張,造成鋼廠訂單快速回暖,行業(yè)利潤出現(xiàn)大級別反彈,雖然期間五月份鋼價快速下跌導(dǎo)致行業(yè)盈利呈現(xiàn)收縮,但六月份止跌企穩(wěn)致使行業(yè)盈利重回升勢。根據(jù)我們的測算,自去年四季度以來螺紋鋼單季噸鋼毛利分別為-3.5元、93.29元以及182.59元,熱軋板單季噸鋼毛利分別為-94.53元、51.59元以及322.86元,中厚板單季噸鋼毛利分別為-310.2元、-46.96元以及53.53元,行業(yè)各品種毛利都呈現(xiàn)逐步改善跡象;

　　基本面復(fù)蘇帶動業(yè)績改善:上半年公司凈利潤由一季度的0.43億元大幅增加至二季度的3.17億元,盈利大幅提升。二季度EPS 為0.35元,盈利創(chuàng)2009年以來的單季盈利最佳。公司主要鋼鐵產(chǎn)品板材和螺紋鋼毛利率為8.61%和13.09%,分別同比增加13.84%和11.87%。從已經(jīng)披露的其他上市鋼企半年報看,今年二季度盈利普遍大幅改善,行業(yè)基本面的復(fù)蘇是最根本原因;

　　資產(chǎn)注入提高競爭力:今年4月份公司成功注入三鋼集團(tuán)資產(chǎn)包(包括中板、動能、鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)與負(fù)債)并獲得三明化工土地使用權(quán),通過此次資產(chǎn)重組,減少了公司關(guān)聯(lián)交易,進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)盈利能力,改善了經(jīng)營業(yè)績;

　　需求短期仍然向好:盡管從7月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)看大幅下滑超出市場預(yù)期,剔除遼寧省統(tǒng)計(jì)口徑變更的影響,七月固定資產(chǎn)仍從12.2%下降至11.3%左右,這可能與7月水災(zāi)較為嚴(yán)重有關(guān),尚不能判定整體經(jīng)濟(jì)重新開始大幅回落。目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存基本又回到去年年底底部區(qū)域,八月以來偏強(qiáng)的下游需求與極低的社會庫存是支撐近期鋼價強(qiáng)勢的主要因素,隨著鋼鐵消費(fèi)淡季逐步進(jìn)入尾聲,中下旬開始鋼鐵消費(fèi)將季節(jié)性回升,鋼價存在繼續(xù)表現(xiàn)的可能,行業(yè)盈利格局有望維持; 投資建議:公司作為福建省龍頭鋼鐵企業(yè),市場區(qū)域優(yōu)勢明顯。注入母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包,競爭力進(jìn)一步提升。

　　在下半年行業(yè)盈利趨勢仍然持穩(wěn)的背景下,公司業(yè)績有望獲得持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 分別為1.13元、1.21元,維持“增持”評級。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一頁 末頁

　　平安證券--鴻利智匯:外延式發(fā)展逐見成效,“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)增長有望【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　2016年8月25日晚間鴻利智匯發(fā)布2016年中報,實(shí)現(xiàn)營收9.94億元,同比增長43.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元,同比增長141.60%。

　　平安觀點(diǎn):

　　中報業(yè)績靚麗,歸母凈利同比增長141.06%:公司16年上半年年實(shí)現(xiàn)收入9.94億元(43.34%YoY),歸屬母公司股東凈利潤為1.38億元(141.60% YoY),SMD LED、LED支架、LED汽車照明和LED通用照明營收占比分別71%、7%、9%和9%,公司整體銷售凈利率為13.86%,比2015年全年提高了3.45個百分點(diǎn),業(yè)績符合市場預(yù)期。一方面公司不斷擴(kuò)大LED支架、LED封裝產(chǎn)能規(guī)模并積極布局LED紅外安防、LED紫外等細(xì)分領(lǐng)域,公司在南昌投資建設(shè)的LED生產(chǎn)基地逐步投產(chǎn),全部達(dá)產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)TOP LED封裝器件16,200KK、High Power LED 封裝器件360KK,公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大;另一方面,以LED汽車照明模塊為切入點(diǎn),積極開展進(jìn)入國內(nèi)汽車照明市場的準(zhǔn)備工作,LED汽車照明產(chǎn)品的毛利率由2015年的45.35%提高到2016H1的49.10%,盈利能力有所提高,預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績增長無憂。

　　行業(yè)景氣度&集中度提升,封裝大廠受惠:2015年全球LED照明滲透率達(dá)到27%,并維持上升趨勢。而國內(nèi)LED照明滲透率略高于全球滲透率水平,大約在30%左右,仍有可觀發(fā)展空間。根據(jù)LEDinside報告,2015年中國大陸LED封裝市場規(guī)模為88億美元,同比增長為2%。而2016年照明廠商回補(bǔ)庫存的需求出籠,預(yù)計(jì)2016年中國大陸LED封裝市場規(guī)模為93億美元,同比增長將達(dá)到5%。隨著行業(yè)供給側(cè)改革和2015年的洗禮,目前LED行業(yè)逐漸回暖。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的LED 封裝企業(yè),主要從事LED 器件及其應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,2015年度公司在全球LED照明制造商排名第九公司。目前公司在俄羅斯、英國、韓國、印度等國家或地區(qū)均建立了代理網(wǎng)點(diǎn),為全球客戶提供快速及時的服務(wù)和產(chǎn)品,公司全球化布局能為營收增長提供保證。

　　車聯(lián)網(wǎng)第二主業(yè)成形,靜待花開:自公司提出“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)以來,在把LED主業(yè)做大做強(qiáng)的前提下,積極布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。自2015年下半年開始,公司先后參股迪納科技(投資4500萬元人民幣,占18%股權(quán))和朱航校車(投資3000萬元,占20%股權(quán))等車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的,同時公司還與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立產(chǎn)業(yè)投資基金“九派鴻利車聯(lián)網(wǎng)股權(quán)投資基金”,目標(biāo)規(guī)模8億,首期規(guī)模1.6億,公司首期投入2200萬元。目前公司正在就車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的資產(chǎn)停牌重組中,標(biāo)的公司主要通過互聯(lián)網(wǎng)方式為車主提供包括交通違章查詢、車險等金融產(chǎn)品營銷在內(nèi)的全面、優(yōu)質(zhì)、安心、便捷的車后服務(wù),若此次并購重組成功將有利于公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大,預(yù)計(jì)未來公司仍將通過多種方式和途徑積極在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行布局。

　　投資策略:鴻利智匯逐步落實(shí)推進(jìn)“LED +車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略,看好公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們維持對公司的營收預(yù)測,預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為23.72/31.72/43.07億元,但公司上半年盈利能力提升,因此我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2016-2018年歸母凈利潤分別為2.59/3.54/4.91億元(之前預(yù)期為2.21/3.01/4.05億元),對應(yīng)的EPS分別為0.39/0.53/0.73元,對應(yīng)PE為40/29/21倍,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:轉(zhuǎn)型不及預(yù)期,并購重組相關(guān)風(fēng)險,行業(yè)競爭加劇。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10