2014年11月17日，作為內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通的試點(diǎn)，滬港通正式啟動(dòng)。從通車表現(xiàn)來(lái)看，通車首年南冷北熱明顯，通車第二年則南北表現(xiàn)趨近。從具體對(duì)A股的影響來(lái)看，滬港通并沒(méi)有如啟動(dòng)之初市場(chǎng)認(rèn)為的縮小A、H股的溢價(jià)。不過(guò)，滬港通的開(kāi)通的確推進(jìn)了A股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，而接下來(lái)的深港通也將加大A股的國(guó)際化。

　　　　南冷北熱不再明顯

　　11月17日收盤(pán)后， 上交所數(shù)據(jù)顯示，滬股通當(dāng)日資金凈流入2712萬(wàn)元，當(dāng)日余額129.73億元；港股通當(dāng)日資金凈流入16.48億元，當(dāng)日余額88.52億元。雖然是滬港通開(kāi)通的兩周年，市場(chǎng)卻并沒(méi)有為兩周年慶祝的意思，表現(xiàn)極為平淡。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，滬港通的開(kāi)通是我國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)里程碑式的事件，它啟動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的列車。從那時(shí)起，內(nèi)地投資者可以坐在家里，用平時(shí)習(xí)慣的交易方式，就像投資A股一樣投資港股。相比于首年，第二個(gè)年度的滬港通似乎就開(kāi)始漸漸淡出輿論的視角，每天成交不多，當(dāng)日的額度基本上會(huì)有大部分用不完。

　　滬港通設(shè)立之初，監(jiān)管層對(duì)滬股通和港股通的額度都有限制，滬股通一年3000億元的額度，港股通一年2500億元的額度。因?yàn)闇弁ǖ南壤?，每日的額度基本上都用不完，監(jiān)管層在宣布推出深港通時(shí)表示，深港通將不再設(shè)置總額度限制，同時(shí)滬港通每年的總額度限制也取消。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月16日，滬港通累計(jì)交易金額3.48萬(wàn)億元人民幣，其中，滬股通共464個(gè)交易日，累計(jì)交易金額2.26萬(wàn)億元，凈買入1325億元；港股通共455個(gè)交易日，累計(jì)交易金額1.49萬(wàn)億港元（約合1.32萬(wàn)億元人民幣），凈買入2947億元。

　　實(shí)際上，對(duì)比滬港通第一年和第二年的數(shù)據(jù)可以看到，開(kāi)通首年，滬股通共成交了1.54萬(wàn)億元，港股通共成交了5898.6億元，南冷北熱的局面表現(xiàn)的非常明顯。對(duì)接上海市場(chǎng)的滬股通成交額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)接香港市場(chǎng)的港股通，但是開(kāi)通第二年滬股通則只成交了7227億元，港股通共成交了7437億港元（約合人民幣6587億元），兩者的差距出現(xiàn)了明顯的縮減，這其中與A股市場(chǎng)一年多來(lái)的低迷有關(guān)，南冷北熱變成了南北同溫。

　　　　外資學(xué)會(huì)了追漲殺跌

　　眾所周知，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)的最大不同點(diǎn)就是后者更為成熟，香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，主打價(jià)值投資，風(fēng)格表現(xiàn)為愛(ài)高拋低吸；A股則是以散戶為主，只不過(guò)有大散戶（也就是那些游資營(yíng)業(yè)部）和小散戶的分別，主要風(fēng)格追漲殺跌。

　　滬港通開(kāi)通一周年時(shí)，從滬港通的成交數(shù)據(jù)和上證綜指及香港恒生指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，的確兩地投資者的風(fēng)格表現(xiàn)非常明顯。

　　2015年11月17日滬股通收盤(pán)資金凈流出3.12億元，滬股通連續(xù)第21個(gè)交易日凈流出，共流出資金249億元，也是滬港通開(kāi)通以來(lái)滬股通連續(xù)凈流出時(shí)間最長(zhǎng)的一次。這一輪滬股通連續(xù)的凈流出從10月16日開(kāi)始，但值得注意的是，從2015年10月16日-11月17日，在上證綜指上漲了7.99%時(shí)，外資連續(xù)賣出A股。外資來(lái)A股之初，仍舊做著高拋低吸。

　　相比之下，首年通過(guò)港股通參與港股操作的內(nèi)地投資者似乎更愛(ài)追漲殺跌。開(kāi)通首年港股通每日成交數(shù)據(jù)顯示，不同于滬股通經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)連續(xù)凈賣出，港股通截至2015年11月16日，共成交246個(gè)交易日，出現(xiàn)凈賣出的天數(shù)僅僅只有18日，惟一一次6月26日-28日連續(xù)3個(gè)交易日凈流出，而從恒生指數(shù)在這期間的走勢(shì)來(lái)看，恒生指數(shù)下跌了13.37%，A股投資者仍舊習(xí)慣于殺跌。

　　不過(guò)，顯然經(jīng)歷了兩年的磨合，兩地投資者都漸漸適應(yīng)了新的市場(chǎng)，2016年9月27日－11月17日，上證綜指出現(xiàn)了一波從2975點(diǎn)到3200點(diǎn)的上漲行情，期間共上漲了7.65%。在這期間，滬股通則表現(xiàn)出凈流入的天數(shù)多，共凈流入24.3億元，惟一在2016年11月9日資金凈流出39.96億元，外資撤離，還是因?yàn)楫?dāng)日上證綜指受到美國(guó)大選影響，早盤(pán)出現(xiàn)了跳水。不過(guò)最終證明是杞人憂天，此后又開(kāi)始了繼續(xù)上漲，而從外資當(dāng)日大舉撤離A股來(lái)看，外資也在跟著殺跌。

　　與此同時(shí)，內(nèi)地投資者參與港股市場(chǎng)的表現(xiàn)也出現(xiàn)了變化，香港恒生指數(shù)在2016年10月11日-11月17日間出現(xiàn)了一波下跌行情，共下跌了6.66%，但是期間港股通資金凈流入178億元。雖然目前可以看到內(nèi)地投資者在香港市場(chǎng)有低吸的表現(xiàn)，但是還并沒(méi)有看到高拋。

　　　　A股市場(chǎng)的國(guó)際化

　　從滬港通表現(xiàn)來(lái)看，AH溢價(jià)指數(shù)并沒(méi)有減小，A股還是要比港股貴很多。從滬港通過(guò)去的交投可以看出，全球投資者對(duì)內(nèi)地大型藍(lán)籌股一直有興趣，貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、中國(guó)平安和中信證券(600030)排在成交的前三。

　　“滬港通開(kāi)通的這兩年對(duì)A股的影響不是引入了多少增量資金，實(shí)際上我們可以看到流入港股的資金比流入A股的還要多，真正的改變實(shí)際上是推高了藍(lán)籌股的估值，讓投資者有了一定的價(jià)值投資理念，讓投資者更注重上市公司的業(yè)績(jī)，我們看到，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的大起大落后，一些有業(yè)績(jī)支撐的白馬股股價(jià)沒(méi)跌，反而創(chuàng)出了新高?！鼻昂ｉ_(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)道。

　　顯然不管是已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行兩年的滬港通還是即將要啟動(dòng)的深港通，監(jiān)管層賦予的使命都不僅僅是對(duì)兩地投資者進(jìn)行投資者教育，根本的目的還是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)外開(kāi)放的大戰(zhàn)略，也為A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)起到推動(dòng)作用。

　　滬港通是繼QFII、QDII之后內(nèi)地資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的又一重要?jiǎng)?chuàng)新，對(duì)于內(nèi)地資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，為進(jìn)一步開(kāi)放和成熟積累了經(jīng)驗(yàn)，也為境外投資者投資內(nèi)地資本市場(chǎng)提供了快捷和便利的通道，擴(kuò)寬了內(nèi)地資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的廣度和深度，提升了中國(guó)資本市場(chǎng)的整體影響力。

　　滬港通的開(kāi)通也被認(rèn)為是促進(jìn)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，因?yàn)闇弁ㄒ匀嗣駧庞?jì)價(jià)交易和結(jié)算，如此可以增加境外人民幣的投資渠道，在推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中起到作用。當(dāng)然，滬港通的成功開(kāi)通，也加大了全球市場(chǎng)與我國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的意愿。

　　　　深港通的兩個(gè)期待

　　截至目前，深港通已經(jīng)完成了三次仿真測(cè)試，目前就等著最高決策的發(fā)令槍，市場(chǎng)更傳出深港通最快下周一就能啟動(dòng)。

　　雖然深港通在運(yùn)行上承接了滬港通的經(jīng)驗(yàn)和模式，但是因?yàn)闇泻蜕钍袠?biāo)的不一樣，市場(chǎng)仍舊對(duì)深港通比較期待。

　　期待之一是希望深港通能復(fù)制滬港通引領(lǐng)下的券商行情，同時(shí)由券商行情引領(lǐng)又一波上漲。市場(chǎng)較為認(rèn)可的一個(gè)觀點(diǎn)是，滬港通間接助漲了A股此前的一波大牛市。交易行情顯示，從2014年11月17日滬港通通車之后，上證綜指從起初的2478.82點(diǎn)，一路暴漲至最高的5178.18點(diǎn)，而券商板塊成了這波上漲的龍頭板塊，券商的大利好就是滬港通的開(kāi)通。

　　“深港通開(kāi)通之時(shí)和滬港通開(kāi)通之時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境有一定的相似之處，上次2014年同樣是樓市出現(xiàn)了拐點(diǎn)，央行有著較為寬松的貨幣政策，但是這次不同的是，投資者在經(jīng)歷了三次股市大跌后，信心嚴(yán)重不足，深港通可能會(huì)帶來(lái)藍(lán)籌股的一定反彈，但是不會(huì)有1000點(diǎn)的反彈。”楊德龍表示。

　　期待之二就是深圳與香港發(fā)生的不一樣的化學(xué)反應(yīng)，在投資標(biāo)的上，深港通中深股通的股票范圍是60億元及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，以及深交所上市的A＋H股公司股票。專業(yè)人士表示，相對(duì)滬市上市公司而言，深市中的民營(yíng)企業(yè)比重較大，對(duì)香港和國(guó)際投資者而言，民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更多以市場(chǎng)為導(dǎo)向，其行為更符合他們所熟悉的市場(chǎng)規(guī)則，從而比較容易判斷其價(jià)值和前景，同時(shí)鑒于深圳和香港的地理位置，深港通或許能有不一樣的表現(xiàn)。