今日最具潛力的前十名板塊遠(yuǎn)望谷:費(fèi)用增加拖累業(yè)績增長,專注超高頻RFID拐點(diǎn)將至江龍船艇:公務(wù)執(zhí)法需求大,旅游休閑前景好

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　　遠(yuǎn)望谷:費(fèi)用增加拖累業(yè)績增長,專注超高頻RFID拐點(diǎn)將至

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　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2017-05-02

　　公司于4月27日晚間發(fā)布2016年年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.86億元,同比下降4.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4027.13萬元,同比增長112.41%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤-833.47萬元,同比下滑560.84%。公司業(yè)績符合預(yù)期,與快報(bào)基本相符。公司收入出現(xiàn)下滑的主要原因是毛利率較低的備品備件業(yè)務(wù)規(guī)?？s減,而核心主營電子標(biāo)簽、讀寫裝置業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)較快增長?？鄯呛髢衾麧櫝霈F(xiàn)下滑的主要原因是公司整合海外并購標(biāo)的資源及引進(jìn)人才建設(shè)隊(duì)伍致使管理費(fèi)用大幅增長。公司是市場稀缺的專注于超高頻RFID行業(yè)的龍頭標(biāo)的,超高頻RFID在服裝零售業(yè)的應(yīng)用開始爆發(fā),行業(yè)由幼稚期跨入成長期,公司客戶包括沃爾瑪、迪卡儂、海瀾之家等國際和國內(nèi)知名零售商,新推出單品級供應(yīng)鏈與門店管理解決方案,未來業(yè)務(wù)有望快速拓展。公司自2014年以來,接連并購了SML、FETechnologies、Tagsys等海外超高頻RFID行業(yè)龍頭,發(fā)力零售、物流、圖書館、紡織洗滌業(yè)等領(lǐng)域,展示出極強(qiáng)的資源整合能力,海外業(yè)務(wù)收入在2015-2016年連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍增長、毛利率同步上升,業(yè)績彈性巨大。公司近日公告擬出資7億元設(shè)立面向物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金,預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)整合產(chǎn)業(yè)資源,提高綜合競爭實(shí)力并增厚公司業(yè)績。公司未來有望充分受益于超高頻RFID行業(yè)高景氣,逐步走出投入期,業(yè)績拐點(diǎn)將至、彈性巨大。預(yù)計(jì)公司2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.54億元、11.38億元和17.08億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,972萬元、1.17億元和2.16億元,對應(yīng)EPS分別為0.07元、0.16元和0.29元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　管理費(fèi)用增長拖累業(yè)績,專注超高頻RFID拐點(diǎn)將至。報(bào)告期內(nèi),公司的電子標(biāo)簽業(yè)務(wù)、讀寫裝置業(yè)務(wù)、軟件業(yè)務(wù)、備品備件業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)同比增長22.40%、36.39%、-69.64%、-69.63%和-32.26%,分別占營業(yè)總收入的42.95%、45.05%、0.64%、9.51%和1.86%,收入占比較小的軟件業(yè)務(wù)、毛利率較低的備品備件業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑,而核心主營電子標(biāo)簽業(yè)務(wù)、讀寫裝置業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)較快增長。公司扣非后凈利潤出現(xiàn)下滑的主要原因是公司整合海外并購標(biāo)的資源及引進(jìn)人才建設(shè)隊(duì)伍致使管理費(fèi)用金額同比繼續(xù)增長21.26%,高達(dá)1.73億元,管理費(fèi)用率同比上升7.42個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到35.46%。公司毛利率同比上升6.88個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到45.55%,主要系毛利率較低的備品備件業(yè)務(wù)收入大幅減少以及海外業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步攀升所致。同時(shí),公司公告一季度虧損1542.82萬元,并預(yù)計(jì)2017年1-6月虧損2,520至2,018萬元,主要系業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用增長所致。公司是市場稀缺的專注于超高頻RFID行業(yè)的龍頭標(biāo)的,深度布局服裝零售、物流、圖書館、紡織洗滌等行業(yè)細(xì)分市場,未來有望伴隨行業(yè)高景氣,逐步走出投入期,公司業(yè)績拐點(diǎn)將至。

　　深度布局鞋服零售市場,乘新零售之風(fēng)有望成為爆點(diǎn)。新零售全面爆發(fā),零售技術(shù)RetailTech全面改造傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài),支撐起零售的未來。超高頻RFID作為RetailTech感知層技術(shù)的重要組成部分,其應(yīng)用可解決鞋服零售行業(yè)庫存高、補(bǔ)貨不及時(shí)、數(shù)據(jù)不精準(zhǔn)、物流效率低、盤點(diǎn)耗時(shí)長、防偽防竄防盜等核心痛點(diǎn),在國內(nèi)外服裝品牌和百貨公司批量上線,應(yīng)用效果被市場反復(fù)驗(yàn)證。服裝零售業(yè)是目前超高頻RFID增長最快的應(yīng)用市場,2016年增速達(dá)60%以上,而目前RFID標(biāo)簽滲透率僅約5%,成長空間巨大。公司近年來持續(xù)加強(qiáng)國內(nèi)外鞋服零售市場布局。海外市場方面,2012年設(shè)立美國子公司,2014年在歐洲、新加坡等地設(shè)立子公司,全球布局業(yè)務(wù)平臺和投資平臺,大幅提升了公司產(chǎn)品在國際市場的競爭力和市占率;公司2016年10月收購了鞋服零售市場RFID標(biāo)簽市占率第二的SML公司10%的股權(quán),加大拓展國際零售業(yè)務(wù)布局,隨著研發(fā)逐步深入以及外延不斷推進(jìn),公司大踏步進(jìn)軍國際零售市場,客戶包括沃爾瑪、迪卡儂等。國內(nèi)市場方面,以中國為首的亞太地區(qū)的市場正不斷崛起,是全球增長最快的地區(qū),遠(yuǎn)望谷2016年新推出基于超高頻RFID技術(shù)的單品級供應(yīng)鏈與門店管理解決方案,在國內(nèi)擁有海瀾之家、華影時(shí)尚、泰蓮娜等智慧倉儲、智慧門店的成功應(yīng)用案例,布局領(lǐng)先,未來有望引領(lǐng)中國服裝市場進(jìn)入零售RFID新紀(jì)元。

　　海外業(yè)務(wù)連續(xù)兩年業(yè)績翻倍,外延發(fā)展步伐不會停歇。公司自2014年以來,接連并購了SML、FETechnologies、Tagsys等國外超高頻RFID行業(yè)龍頭,發(fā)力零售、物流、圖書館、紡織洗滌業(yè)等領(lǐng)域,展示出極強(qiáng)的資源整合能力。伴隨國外市場的不斷拓展,公司的國外業(yè)務(wù)業(yè)績彈性巨大:國外收入在2015-2016年連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍增長,2016年達(dá)到2.27億元人民幣,同比增速高達(dá)107%,占總收入的46.71%;同時(shí)國外業(yè)務(wù)毛利率也不斷攀升,2016年達(dá)到36.36%,同比上升3.05個(gè)百分點(diǎn)。公司的外延發(fā)展步伐不會停歇,近日公司公告擬通過發(fā)行可交換債(可交換遠(yuǎn)望谷持有的上市公司思維列控的A股股票)募集資金不超過8億元,其中擬出資近7億元與勤智資本共同設(shè)立面向物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金。預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)整合產(chǎn)業(yè)資源,提高綜合競爭實(shí)力并增厚公司業(yè)績。

　　收購TAGSYS紡織品業(yè)務(wù),切入特種標(biāo)簽市場。公司2016年以600萬歐元收購業(yè)界領(lǐng)先的RFID產(chǎn)品和解決方案供應(yīng)商TAGSYS之紡織品租賃解決方案業(yè)務(wù)、RFID標(biāo)簽設(shè)計(jì)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。TAGSYS在奢侈品和服裝零售市場具有一定的影響力,尤其在特種標(biāo)簽--防水標(biāo)簽方面實(shí)力突出。受成本限制,特種標(biāo)簽市場規(guī)模較小,但增速較快約為50-70%,防水標(biāo)簽未來還有望應(yīng)用于酒店紡織品管理,顛覆傳統(tǒng)清洗模式,或?qū)崿F(xiàn)洗衣的自動分揀、折疊、配送,并實(shí)時(shí)記錄清洗次數(shù)以備更換,提高管理效率、減少人力、提升服務(wù)質(zhì)量;紡織品租賃在歐美、日本等發(fā)達(dá)國家發(fā)展比較成熟,有較高的普及率,RFID紡織品租賃解決方案有較大的市場發(fā)展空間。

　　深耕自助圖書館業(yè)務(wù),市場份額快速提升。公司于2005年開始拓展圖書館業(yè)務(wù),主要聚焦高頻、超高頻RFID產(chǎn)品。公司于2013年入股海恒智能,豐富了高頻領(lǐng)域的產(chǎn)品布局,預(yù)計(jì)整體市占率超過60%,實(shí)現(xiàn)了圖書館市場的全面掌控。同時(shí),公司通過控股澳洲圖書行業(yè)解決方案供應(yīng)商FETechnologiesPtyLtd,實(shí)現(xiàn)圖書RFID應(yīng)用市場整體占有率位居亞太區(qū)第一,報(bào)告期內(nèi)FE的圖書業(yè)務(wù)增長較快,并順利拓展至東南亞、南亞市場。目前,RFID在圖書館領(lǐng)域的滲透率仍屬較低水平,大多還采用的是磁條的形式,使用RFID產(chǎn)品的也主要聚焦在高頻產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)自主借還書功能。未來隨著RFID系統(tǒng)的全面普及以及超高頻標(biāo)簽成本下降,超高頻產(chǎn)品有望打開市場。

　　鐵路業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。公司作為鐵路車號自動識別系統(tǒng)工程的核心供應(yīng)商,已在鐵路RFID市場建立了絕對競爭優(yōu)勢,占領(lǐng)了國內(nèi)鐵路貨運(yùn)RFID項(xiàng)目的半壁江山。公司近年來不斷拓展國內(nèi)鐵路RFID應(yīng)用新領(lǐng)域,已有完備的解決方案及產(chǎn)品儲備,等待市場時(shí)機(jī)成熟,利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)助力打造中國鐵路智慧車輛管理體系。公司已經(jīng)初步進(jìn)入高鐵及城市軌道交通領(lǐng)域,有望持續(xù)受益于十三五軌交投資加大及雄安新區(qū)鐵路建設(shè),實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　持續(xù)開拓?zé)煵菥祁惖绕渌聭?yīng)用市場。公司較早涉入煙草和白酒RFID市場,是國家煙草總局物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略合作伙伴,并同五糧液建立長期合作關(guān)系,聚焦生產(chǎn)管理流程和銷售渠道環(huán)節(jié)。公司在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)拓展煙草酒類的新應(yīng)用,并將產(chǎn)品延伸至車聯(lián)網(wǎng)、金融、紡織品洗滌、電力、倉儲物流、港口等行業(yè),多點(diǎn)開花有望為公司未來增長提供新的爆發(fā)點(diǎn)。

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　　今日最具潛力的前十名板塊遠(yuǎn)望谷:費(fèi)用增加拖累業(yè)績增長,專注超高頻RFID拐點(diǎn)將至江龍船艇:公務(wù)執(zhí)法需求大,旅游休閑前景好

　　江龍船艇（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　江龍船艇:公務(wù)執(zhí)法需求大,旅游休閑前景好

　　江龍船艇 300589

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：劉倩倩 撰寫日期：2017-05-02

　　事件:公司發(fā)布2016年年度報(bào)告,2016年1-12 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為41,550.35 萬元,較去年同期增長14.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3,684.32 萬元,較去年同期增長13.50%;基本每股收益0.57 元,較去年同期增長14.00%。

　　公務(wù)執(zhí)法船艇需求空間廣闊,業(yè)務(wù)拓展打造未來新增長點(diǎn)。2016 年,公司第一大主業(yè)公務(wù)執(zhí)法船艇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25 億元,較去年同期增長29.45%,占總營收比重為78.16%。其中,公司第一大客戶中國海警局后勤裝備部全年銷售額高達(dá)1.3 億元,占該業(yè)務(wù)板塊收入的31.25%。2016 年6 月,公司在澳大利亞成立了合營公司澳龍船艇,利用本土銷售及制造優(yōu)勢大力發(fā)展高速客運(yùn)船艇和鋁合金公務(wù)船艇,并且成功中標(biāo)珠海高速客輪有限公司一艘42 米雙體高速客船。此外,公司在公務(wù)執(zhí)法船艇的基礎(chǔ)上,積極發(fā)展船舶配套產(chǎn)業(yè),同時(shí)開發(fā)超高速海洋執(zhí)法船及軍輔船業(yè)務(wù),有望成為公司未來新的業(yè)績增長點(diǎn)。隨著我國對海洋權(quán)益的重視程度不斷加深,水上執(zhí)法裝備也將不斷升級, 公務(wù)執(zhí)法船艇需求空間十分廣闊。

　　旅游休閑船艇注重節(jié)能環(huán)保,受益消費(fèi)升級市場前景向好。2016 年,公司旅游休閑船艇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.84 億,占總營收比重為20.14%。為一步提升新能源環(huán)保型船艇市場的技術(shù)實(shí)力,公司與北車船舶和海洋工程發(fā)展有限公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,并且與眾多院校、科研院所進(jìn)行技術(shù)設(shè)計(jì)開發(fā)合作,全年共進(jìn)行了19 個(gè)研發(fā)項(xiàng)目,新增發(fā)明專利5 項(xiàng)、實(shí)用新型26 項(xiàng),在節(jié)能環(huán)保方面的技術(shù)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司的旅游休閑船艇將充分受益于我國水上旅游休閑產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及消費(fèi)升級的需求,市場前景持續(xù)向好。

　　盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤約為0.48 億元、0.57 億元、0.64 億元,EPS 為0.56 元、0.66 元、0.74 元,對應(yīng)PE 為62 倍、52 倍、46 倍,給予“買入”評級。