在昨日上證指數(shù)震蕩站穩(wěn)4500點(diǎn)之際，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指卻收出一個(gè)并不好看的“上吊線”，用“步步驚心”來(lái)形容當(dāng)下股民的心情并不為過(guò)——“滿(mǎn)倉(cāng)”待漲，卻又時(shí)常擔(dān)心劇烈調(diào)整來(lái)不及減倉(cāng)。

　　不過(guò)，記者近日接觸的星石投資 、千合資本等明星私募卻對(duì)此并不擔(dān)心，他們認(rèn)為，市場(chǎng)高位震蕩并不改牛市基調(diào)，但牛市上半場(chǎng)的“指數(shù)行情”接近尾聲，而結(jié)構(gòu)分化的牛市下半場(chǎng)仍在繼續(xù)。在牛市下半場(chǎng)，如何捕捉結(jié)構(gòu)性的板塊和個(gè)股，更考驗(yàn)上述私募的智慧。

　　牛市進(jìn)入下半場(chǎng)

　　“本輪牛市可以分為上下兩個(gè)半場(chǎng)——資金驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng)和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的下半場(chǎng)。而現(xiàn)在仍處于資金驅(qū)動(dòng)的牛市上半場(chǎng)，所以現(xiàn)在開(kāi)始擔(dān)憂還為時(shí)過(guò)早?！鄙现芙邮苡浾卟稍L時(shí)，星石投資總裁楊玲對(duì)市場(chǎng)高位震蕩并不擔(dān)心。

　　楊玲判斷的基本邏輯是：中性偏松的貨幣政策、改革預(yù)期持續(xù)向好和債務(wù)配置大幅降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以及大類(lèi)資產(chǎn)持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。預(yù)計(jì)四季度，經(jīng)濟(jì)有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在提升，制度改革將見(jiàn)成效，股市還有進(jìn)一步上漲的空間。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在25日出席第三屆錢(qián)景財(cái)富盛典上，王亞偉擔(dān)綱的千合資本基金經(jīng)理崔同魁也明確表露了對(duì)時(shí)下市場(chǎng)的看法。“第一波從2000點(diǎn)到4000點(diǎn)每個(gè)人都是賺錢(qián)的，下面進(jìn)入寬幅震蕩，會(huì)把好不容易賺的錢(qián)虧掉”。

　　通過(guò)回顧A股歷史上的四輪大牛市，崔同魁發(fā)現(xiàn)大牛市都有三個(gè)共同的基因：流動(dòng)性、基本面和政策面，至少兩者共振才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)半年以上的行情，這一輪牛市正是在政策面和流動(dòng)性?xún)烧吖舱竦幕A(chǔ)上產(chǎn)生的大牛市。

　　對(duì)于本輪牛市的上漲邏輯，楊玲也不諱言這與政策有關(guān)?！澳壳埃芾韺訉?duì)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了一個(gè)明確的定位，那就是肩負(fù)著帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任。所以，管理層對(duì)股市的呵護(hù)意圖是十分明確的?！?/p>

　　讓市場(chǎng)備受關(guān)切的是，本輪市場(chǎng)持續(xù)“天量”能否延續(xù)？上述私募認(rèn)為隨著近期銀行資產(chǎn)證券化注冊(cè)制的出臺(tái)、央行再次降準(zhǔn)以及降息的預(yù)期加大等消息面，為股市帶來(lái)更多利好，注入了更多的流動(dòng)性，帶來(lái)了更多的增量資金。

　　明星私募的調(diào)倉(cāng)路線

　　在去年市場(chǎng)仍沉浸在熊市思維時(shí)，楊玲團(tuán)隊(duì)就率先提出“賣(mài)房買(mǎi)股”、“滿(mǎn)倉(cāng)操作”的驚人之語(yǔ)。與此同時(shí)，自王亞偉“奔私”成立千合資本后，也曾多次表露看好A股，明星私募的建倉(cāng)調(diào)倉(cāng)的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　據(jù)楊玲透露，目前仍“滿(mǎn)倉(cāng)操作”，但持倉(cāng)結(jié)構(gòu)已由金融地產(chǎn)股調(diào)整為“科技為主、消費(fèi)為輔”。千合資本基金經(jīng)理崔同魁稱(chēng)指數(shù)將寬幅震蕩，但互聯(lián)網(wǎng)+泡沫短期不會(huì)破滅，只能“且行且珍惜”。

　　“今年一季度，我們果斷調(diào)倉(cāng)，拋掉金融地產(chǎn)等周期板塊，加倉(cāng)科技和消費(fèi)板塊，隨后A股開(kāi)啟了顛簸模式，但是我們提前部署的互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等科技板塊股票表現(xiàn)很好。”楊玲稱(chēng)。

　　談及目前的倉(cāng)位情況，楊玲透露稱(chēng)目前仍“滿(mǎn)倉(cāng)操作”，消費(fèi)板塊景氣度持續(xù)上漲，二季度的投資機(jī)會(huì)在消費(fèi)板塊，尤其是新興消費(fèi)。而從微觀層面來(lái)看，傳統(tǒng)消費(fèi)已出現(xiàn)異動(dòng)。

　　以白酒行業(yè)為例，春節(jié)后主流白酒價(jià)格意外堅(jiān)挺，讓一二線酒企普遍收獲10%到30%的收入增長(zhǎng)。類(lèi)似的還有養(yǎng)殖業(yè)，母豬存欄持續(xù)創(chuàng)歷史新低，未來(lái)一年豬價(jià)走勢(shì)比較樂(lè)觀，消費(fèi)板塊值得提前布局。

　　“綜上來(lái)看，從藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，第一階段已經(jīng)基本結(jié)束，第二階段重點(diǎn)是新的熱點(diǎn)的板塊或者個(gè)股的機(jī)會(huì)。”崔同魁如此表示。

　　談及本輪牛市的最耀眼的互聯(lián)網(wǎng)概念，崔同魁認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)泡沫短期不會(huì)破滅，一是互聯(lián)網(wǎng)已變成了一個(gè)工具，對(duì)各個(gè)行業(yè)在進(jìn)行改造，其帶來(lái)的盈利爆發(fā)性增長(zhǎng)會(huì)支撐市值的上升；二是現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施更加完善，一定會(huì)刺激新的創(chuàng)新企業(yè)大量催生；三是資本市場(chǎng)會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)公司比較高的市盈率。