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　　近日，金融監(jiān)管總局披露2023年四季度保險業(yè)資金運用情況表，保險資金2023年投資成績單也隨之揭曉。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，保險資金運用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%。2023年，保險資金的年化財務(wù)收益率為2.23%，年化綜合收益率為3.22%。

　　從資產(chǎn)配置上來看，債券仍是保險資金的主要配置方向，人身險公司和財產(chǎn)險公司對銀行存款的配置比例均有所下降。

　　財務(wù)收益率下降

　　2023年，受利率下行、資本市場波動等因素影響，險資面臨較大投資壓力，投資收益整體處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，2023年，人身險公司年化財務(wù)收益率為2.29%，年化綜合收益率為3.37%，財產(chǎn)險公司年化財務(wù)收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。

　　投資收益率的下滑在一定程度上拖累保險公司凈利潤。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2023年，除未披露凈利潤的信泰人壽、橫琴人壽外，60家非上市人身險公司2023年共計虧損142.36億元。

　　投資收益承壓，也使得行業(yè)利差損問題備受關(guān)注。為了緩解這一問題，2023年下半年，人身險預(yù)定利率從3.5%切換至3.0%，2024年開年以來，不少險企也紛紛下調(diào)萬能險結(jié)算利率。

　　值得注意的是，和2022年相比，2023年保險資金的年化財務(wù)收益率同比下降1.53個百分點，年化綜合收益率同比上升1.39個百分點。人身險公司和財產(chǎn)險公司的年化財務(wù)收益率也均較去年有所下降，年化綜合收益率較去年有所上升。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，財務(wù)投資收益率即上市險企披露的總投資收益率，相關(guān)收益影響當(dāng)期利潤，綜合投資收益是包括浮盈浮虧后的收益。星圖金融研究院研究員黃大智認(rèn)為，綜合投資收益率高于財務(wù)收益率，說明行業(yè)存在一定投資浮盈?！氨ｋU資金的主要投向是債券類資產(chǎn)，由于2023年債市走牛，債券價格上漲，帶來浮盈，因此使得綜合投資收益率高于財務(wù)投資收益率。”黃大智解釋。

　　債券仍是主要投向

　　保險資金的主要來源是人身險業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，人身險公司資金運用余額為25.19萬億元，財產(chǎn)險公司的資金運用余額為2.02萬億元。

　　從資產(chǎn)配置上來看，債券是人身險公司和財產(chǎn)險公司資金的主要投向。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，人身險公司資金運用余額中，投資債券的賬面余額為11.58萬億元，同比增長23.07%，占比為45.96%；財產(chǎn)險公司資金運用余額中，投資債券的賬面余額為7640億元，同比增長17.68%，占比為37.82%。

　　此外，2023年，人身險公司和財產(chǎn)險公司對銀行存款的配置比例均有所下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，人身險公司資金運用余額中，投資銀行存款的賬面余額為2.16萬億元，同比下降3.47%；財產(chǎn)險公司資金運用余額中，投資銀行存款的賬面余額為3654億元，同比下降12.32%。

　　對于這一變化，黃大智表示，2023年，銀行存款利率經(jīng)過幾輪下調(diào)后已經(jīng)處于較低水平，難以滿足險資長期資金對收益率的要求，因此險資降低對銀行存款的配置比例。保險資金規(guī)模大、久期長，以穩(wěn)健配置為主，歷來對長久期的債券類資產(chǎn)較為青睞。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，保險公司需要根據(jù)市場環(huán)境和自身風(fēng)險承受能力來優(yōu)化資產(chǎn)配置。在利率下行、股市波動加大的背景下，保險公司基于對市場的判斷和預(yù)期，結(jié)合監(jiān)管的傾向，適當(dāng)提高債券配置比例、降低銀行存款配置比例有助于提高投資收益。

　　權(quán)益投資力度或加大

　　近期，推動險資等中長期資金入市備受關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)益市場是大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵組成部分，未來高股息資產(chǎn)將持續(xù)成為保險資金權(quán)益配置的重要投向。

　　黃大智認(rèn)為，在銀行存款利率下行、債券收益率下行等因素的影響下，為了緩解行業(yè)面臨的利差損風(fēng)險，加大權(quán)益資產(chǎn)投資，或?qū)⒊蔀殡U資增厚投資收益的重要選擇。此外，監(jiān)管層也以調(diào)整險資投資滬深300、科創(chuàng)板股票的風(fēng)險因子，加大長周期考核等方式鼓勵險資進入權(quán)益市場。長期來看，險資權(quán)益投資力度有望加大。

　　國民養(yǎng)老投資總監(jiān)孫晅此前接受記者采訪時表示，權(quán)益市場在提升險資中長期投資收益方面具有不可替代性，其為大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵組成部分?！罢w來說，隨著A股上市公司盈利水平繼續(xù)修復(fù)，重要股指正在度過低迷期，2024年尋求中長期穩(wěn)健回報的長期資金入市配置的需求明確。”孫晅說。

　　在具體的關(guān)注方向上，國泰君安非銀分析師劉欣（分析師）琦認(rèn)為，在新會計準(zhǔn)則下，為緩解新會計準(zhǔn)則下資本市場波動對利潤表的影響，保險公司普遍調(diào)整股票資產(chǎn)的配置策略，增加配置高股息資產(chǎn)并計入以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI），以獲取分紅為主要目標(biāo)。預(yù)計高股息資產(chǎn)將持續(xù)成為保險資金權(quán)益配置的重要投向。

　　審讀：葉斯琦

　　編輯：張典閣

　　校對：張 晶

　　監(jiān)制：余 喆

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