舒泰神(300204)業(yè)績略超預(yù)期 維持推薦
摘要： 事項 公司預(yù)告14 年業(yè)績，預(yù)計14 年歸屬凈利潤1.81~2.14 億元，同比增65%~95%；非經(jīng)常性損益約為2889.10 萬元?！ ≈饕^點 1. 14 年業(yè)績略超預(yù)期，扣非后eps
事項
公司預(yù)告14 年業(yè)績，預(yù)計14 年歸屬凈利潤1.81~2.14 億元，同比增65%~95%；非經(jīng)常性損益約為2889.10 萬元。
主要觀點
1. 14 年業(yè)績略超預(yù)期，扣非后eps 為0.63~0.77 元，增48%~80%14 年，歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利、剔除股權(quán)激勵費用影響后凈利分別為1.81~2.14、1.52~1.85、2.05~2.38 億元，增速分別為65%~95%、48%~80%、66%~92%；對應(yīng)eps 為0.75~0.89 元。因“注射用凝血因子x 激活劑”項目截止到14 年12 月31 日尚未通過第二期臨床的審評，公司與北京諾維康醫(yī)藥科技協(xié)議項下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款調(diào)整為1000 萬元，確認營業(yè)外收入約2565.24 萬元，受此影響，14 年非經(jīng)常性損益約2889.10 萬元。13 年非經(jīng)常性損益為681.53萬元，非經(jīng)常性損益對公司14 年業(yè)績影響較大?？鄯呛骵ps 為0.63~0.77 元。
2. 14q4 業(yè)績略超預(yù)期，扣非后eps 為0.13~0.27 元
14q4，歸屬凈利、扣非后歸屬凈利、剔除股權(quán)激勵影響后凈利分別為5722~9009、3126~6413、6015~9302 萬元，增速分別為1196%~1825%（13q4因提取股權(quán)激勵費用歸屬凈利為負）、756%~1447%（13q4 扣非后歸屬凈利為負）、264%~462%。eps 為0.24~0.38 元，扣非后eps 為0.13~0.27 元。
3. 預(yù)計14 年蘇肽生銷量增20%以上，舒泰清增50%以上
受益于營銷改善，預(yù)計14 年蘇肽生銷量增20%以上；舒泰清延續(xù)去年增長趨勢，預(yù)計銷量增50%以上。
4. 盈利預(yù)測與投資建議
蘇肽生銷售改善，舒泰清持續(xù)快速增長，另公司于第二季度終止股權(quán)激勵計劃，股權(quán)激勵費用減少，我們認為自q3 業(yè)績拐點出現(xiàn)后，公司業(yè)績持續(xù)改善，暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計14 年eps 為0.79 元，對應(yīng)pe 為33 倍；14~16 年扣非后eps 為0.67、0.84、0.96 元，對應(yīng)pe 為39x、31x、27x，維持“推薦”。
5. 風(fēng)險提示
1）藥品降價的風(fēng)險；2）產(chǎn)品研發(fā)進度低于預(yù)期的風(fēng)險
14,eps,歸屬,扣非后,凈利
