事件：永貴電器2015 年2 月4 日晚間公告顯示，公司與申通北車（上海）軌道交通車輛維修有限公司簽訂了上海軌道交通2 號(hào)線ac08 型列車架修跨接線和連接器整改合同，合同金額為698 萬(wàn)元。我們對(duì)其事件的點(diǎn)評(píng)如下：

1） 進(jìn)入鐵路及城市軌道交通車輛維保市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)存量市場(chǎng)變現(xiàn)。公司核心業(yè)務(wù)為高鐵及軌道交通車輛連接器，在軌道交通連接器新增市場(chǎng)占月30%的市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)軌道交通車輛連接器的行業(yè)龍頭。此次，與申通北車（上海）軌道交通車輛維修有限公司簽訂的合同，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)軌道交通車輛連接器從過(guò)去的增量市場(chǎng)開(kāi)始慢慢轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)，存量市場(chǎng)更新?lián)Q代市場(chǎng)空間慢慢被打開(kāi)。上海軌道交通2號(hào)線采用的車輛部分是進(jìn)口，其連接器也是進(jìn)口的，這次維修用永貴電器的連接器，預(yù)示著在城市軌道交通領(lǐng)域，軌交車輛連接器可以完全實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

2） 公司在鐵路及軌道交通領(lǐng)域的多元化發(fā)展戰(zhàn)略也將得到逐步兌現(xiàn)。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是“以鐵路及城市軌道交通為核心，發(fā)展多元化產(chǎn)品；以連接器為核心，發(fā)展多領(lǐng)域”。我們認(rèn)為鐵路及城市軌道交通后市場(chǎng)的空間很大，將會(huì)越來(lái)被重視，當(dāng)增量市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩時(shí)，存量市場(chǎng)將是很好的補(bǔ)充。公司過(guò)去的市場(chǎng)份額一直維持在30%左右，處于行業(yè)龍頭，具有先天優(yōu)勢(shì)。

3） 產(chǎn)品及市場(chǎng)的多元化有利增強(qiáng)客戶協(xié)同效益和粘性。2104 年9 月，公司公告收購(gòu)北京博得，開(kāi)始進(jìn)入鐵路及城市軌道車輛門領(lǐng)域，同時(shí)，公司通過(guò)自身研發(fā)，不斷地拓展產(chǎn)品線，目前正在研發(fā)的產(chǎn)品有油壓減震器和計(jì)軸系統(tǒng)等，這些新產(chǎn)品不僅可以增加公司的產(chǎn)品多元化，也可以增加客戶的粘性和協(xié)同效應(yīng)。

投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。暫不考慮北京博得及永貴盟立并表，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年eps 為0.71 元、0.95 元和1.26 元，對(duì)應(yīng)pe 分別為57.95x、43.11x和32.67x。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，主要基于以下兩點(diǎn)：1）公司戰(zhàn)略清晰、鐵路及城市軌道交通行業(yè)正處于高景氣周期；2）公司產(chǎn)品定位清晰，拓展的新領(lǐng)域市場(chǎng)空間大?？傮w來(lái)看，公司業(yè)績(jī)確定性高、彈性大；同時(shí)，新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高鐵以及城市軌道交通建設(shè)低于預(yù)期、創(chuàng)業(yè)板估值下修風(fēng)險(xiǎn)。