事件：2015 年11 月30 日，基美影業(yè)發(fā)布公告，公司終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并于12 月1 日恢復(fù)股票轉(zhuǎn)讓。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　基美影業(yè)為具有中國(guó)元素+海外電影基因的電影集團(tuán)?；烙皹I(yè)成立于2008 年，在海外電影領(lǐng)域具有較強(qiáng)協(xié)助推廣能力，通過(guò)與歐美主流電影制片廠緊密合作，將中國(guó)元素融入世界電影，逐步發(fā)展成為在海外電影劇本研發(fā)、影片制作、發(fā)行推廣及電影衍生品等全產(chǎn)業(yè)鏈中進(jìn)行投資和運(yùn)營(yíng)的電影集團(tuán)。公司目前業(yè)務(wù)主要包括電影協(xié)助推廣（約占收入93%）和電影版權(quán)收入（約6%），已與Europa Corp 公司、SamePlayer 公司、Thunder Road 公司、Company Films 公司等多家電影公司形成國(guó)際戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為中外合拍片創(chuàng)造了新的合作模式。

　　公司業(yè)務(wù)由海外電影協(xié)助推廣逐步深入至創(chuàng)作、拍攝及制作領(lǐng)域?；烙皹I(yè)2014 年年報(bào)顯示，公司協(xié)助推廣4 部影片：《別惹我》、《美國(guó)騙局》、《暴力街區(qū)》、《超體》，均取得了出色的票房成績(jī)。2015 年，公司再度推出5 部引進(jìn)片做協(xié)助推廣：《颶風(fēng)營(yíng)救3》、《王子與108 煞》、《小王子》、《精靈旅社2》、《玩命速遞》。目前，公司發(fā)展戰(zhàn)略已由引進(jìn)海外影片協(xié)助推廣深入為與國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)合作，進(jìn)行國(guó)產(chǎn)片及合拍片創(chuàng)作。通過(guò)公開(kāi)資料搜集，2015-2016 年基美影業(yè)將投資制作《勇士之門》、《這個(gè)殺手不太冷(致敬版)》等15 余部影片，總投資約二十億人民幣。我們預(yù)計(jì)2016 年基美將有5 部影片上映，其中《魔輪》、《超級(jí)快遞》、《無(wú)限》為基美主控的國(guó)產(chǎn)片；《勇士之門》為合拍片；《九條命》為聯(lián)合出品引進(jìn)片。公司后續(xù)參與投資制作還會(huì)有《星際特工:千星之城》、《超體2》、《邊緣者》、《克隆人》、《虎影俠》等國(guó)際大片。

　　終止重組無(wú)礙國(guó)際化電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由于本次重組方案的研討及論證耗時(shí)較長(zhǎng)，雙方在部分關(guān)鍵內(nèi)容和條款尚未達(dá)成一致意向，預(yù)計(jì)在最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日前難以完成本次重組，因此終止本次重大資產(chǎn)重組。我們認(rèn)為，基美影業(yè)本次終止重組并不妨礙其國(guó)際化電影產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展，目前公司多數(shù)影片已進(jìn)入籌備及拍攝階段，未來(lái)基于公司中國(guó)元素及國(guó)際化發(fā)展的基因，基美影業(yè)將快速成長(zhǎng)為中國(guó)電影界的佼佼者。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：

　　盈利預(yù)測(cè)：我們保守預(yù)計(jì)基美影業(yè)2015-2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21、3.55、5.32 億元，同比增長(zhǎng)43.5%、60.5%和50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.75、1.19、2.27 億元。按照公司增厚股本后2.25 億總股本估算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.33 元、0.53 元和1 元。

　　投資建議：我們認(rèn)為基美影業(yè)在電影產(chǎn)業(yè)中充分揉和國(guó)內(nèi)外資源優(yōu)質(zhì)，在國(guó)際合拍片及國(guó)產(chǎn)片領(lǐng)域均具有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力及優(yōu)勢(shì)，同時(shí)借助國(guó)際一流電影人才之力，在電影內(nèi)容打造、后期處理和全球宣發(fā)等方面已形成穩(wěn)定的合作，實(shí)為公司的軟實(shí)力。公司目前18.4 億市值，對(duì)應(yīng)2015-2016 年P(guān)E 分別為24.5 倍、15.46 倍。我們從主營(yíng)業(yè)務(wù)角度出發(fā)，選取光線傳媒、華誼兄弟和唐德影視作為可比公司。通過(guò)可比公司估值比較，基于主板相關(guān)公司2015-2017 年平均估值為83.6、64.06、50.74 倍。綜合新三板估值折價(jià)及基美傳媒公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，我們給予公司55 倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)18.33 元。我們長(zhǎng)期看好基美影業(yè)的發(fā)展，認(rèn)為公司后續(xù)有實(shí)力成為百億市值水平的電影集團(tuán)，給予“買入評(píng)級(jí)”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A 股市場(chǎng)情緒及資金面影響；電影項(xiàng)目收益不確定性；新三板投資風(fēng)險(xiǎn)。