事件：公司公告稱，本次非公開發(fā)行A 股股票的申請獲得證監(jiān)會審核通過。

　　點評：公司非公開發(fā)行方案的成功過會，是其轉(zhuǎn)型高端裝備制造之航空航天發(fā)動機及燃?xì)廨啓C領(lǐng)域的重要一步，標(biāo)志著公司的發(fā)展正式進入2.0 時代。

　　投資邏輯：1、此次定增項目主要包括航空發(fā)動機及燃?xì)廨啓C零部件生產(chǎn)以及償還公司負(fù)債兩大部分。在第一部分公司已經(jīng)蟄伏多年，前期投入自有資金約10億元于前段高溫合金及后段機加工處理生產(chǎn)線，目前公司具備高溫合金產(chǎn)能為1800 噸/年；同時公司給中航工業(yè)做等軸晶葉片代工以及我們更看好空間更大的與GE 合作開發(fā)燃?xì)廨啓C葉片兩個項目已有一定進展，長遠(yuǎn)看，巨大空間有望帶來公司收入的成倍增長。在償還公司負(fù)債方面，由于前期的大量投入，公司近年來負(fù)債率高達(dá)60%左右，比行業(yè)可比公司35%左右的平均水平高出不少，同時公司的利息支出金額也占到息稅前利息的48%左右，此次增發(fā)償還銀行貸款后，按照最近三年及一期有息債務(wù)形成的利息支出占債務(wù)總額平均比例4.50%計算，公司每年可減少利息支出 5004 萬元，財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)得到明顯改善，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　2、公司核一級主泵泵殼目前具有國內(nèi)市場壟斷地位，截止到2015 年11 月中旬，共新招標(biāo)主泵約24 臺（其中華龍一號6 臺、AP1000 12 臺、CAP1400 6臺），公司作為國內(nèi)獨一家與外商平分秋色，隨著“十三五”規(guī)劃下核能的加速發(fā)展， 近兩年收入將有較大增長。同時，公司布局中子吸收材料技術(shù)成熟，中廣核入住后有望帶來下游市場，有基礎(chǔ)實現(xiàn)進口替代，同時光子屏蔽材料在研。公司在核材料領(lǐng)域嗅覺敏銳，走在行業(yè)前列，提前布局未來后處理藍(lán)海市場。

　　業(yè)績預(yù)測與估值：公司基本面素質(zhì)佳，作為核電設(shè)備的核心供應(yīng)商以及新進的民參軍優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，公司積極戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，具備未來爆發(fā)可能，同時管理層和大股東參與三年期定增彰顯對公司發(fā)展信心。目前市場仍習(xí)慣把公司確定為核電主題標(biāo)的，參考核電設(shè)備可比公司，并考慮航空發(fā)動機及燃?xì)廨啓C葉片業(yè)務(wù)，公司未來也是“民參軍”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們給予公司2017 年51 倍PE，則對應(yīng)目標(biāo)價 41 元，維持中長期“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)核電建設(shè)進度低于預(yù)期的風(fēng)險，公司募投項目進展緩慢或不達(dá)目標(biāo)的風(fēng)險等。