本報告導(dǎo)讀：

　　公司與虛擬現(xiàn)實(shí)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、光通信國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國家廣電工程中心簽訂多項技術(shù)開發(fā)和服務(wù)合同，“VR+廣電”戰(zhàn)略邁出第一步。

　　投資要點(diǎn)：

　　維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至29元。公司此前與虛擬現(xiàn)實(shí)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室等四家重量級機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，市場擔(dān)心公司的“VR+廣電”戰(zhàn)略難以落地；此次與合作機(jī)構(gòu)簽訂多項技術(shù)開發(fā)和服務(wù)合同，研究VR 直播三維重建及高速解碼、裸眼3D 直播和VR在有線網(wǎng)絡(luò)的傳輸，表明“VR+廣電”戰(zhàn)略正在緊鑼密鼓的落地中。維持公司2015-2017 年EPS 預(yù)測為0.04、0.14、0.26 元，考慮到戰(zhàn)略落地預(yù)期強(qiáng)化及市場風(fēng)險偏好回暖，上調(diào)目標(biāo)價至29 元（+15%），對應(yīng)近66 億元市值。

　　“VR+廣電”戰(zhàn)略邁出首步，后續(xù)落地望持續(xù)。市場擔(dān)心公司“VR+廣電”戰(zhàn)略難以落地，我們則認(rèn)為公司有望持續(xù)開展動作，受益于VR 行業(yè)的快速發(fā)展，理由：①廣電體系積極擁抱VR：市場認(rèn)為廣電對技術(shù)反應(yīng)遲緩，然而我們發(fā)現(xiàn)近期從總局、央視到地方廣電公司均表現(xiàn)出對VR 的極大熱情，有望不斷推出VR 內(nèi)容；據(jù)中國新聞出版廣電報報道，央視網(wǎng)已經(jīng)將VR 技術(shù)用于兩會報道，并得到廣電總局蔡局長的關(guān)注。②研究適用于廣電內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)的VR 技術(shù)，與廣電體系有望開展廣泛合作：公司目前研究的方向無不與廣電內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)高度相關(guān)，如VR 直播拼接重建技術(shù)與體育賽事、綜藝演出等廣電節(jié)目形式高度契合，VR 直播高速解碼及有線網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)與廣電網(wǎng)絡(luò)直接相關(guān)，裸眼3D 直播技術(shù)可更好服務(wù)于家庭共同觀看；廣電體系對公司的技術(shù)需求很強(qiáng)，有望開展廣泛合作，為公司提供內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)。

　　催化劑：VR+廣電戰(zhàn)略不斷落地。

　　風(fēng)險提示：VR 在廣電領(lǐng)域推廣不達(dá)預(yù)期，VR 用戶接受度提升緩慢。