益美肽近期有望獲批，保健品業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

　　近期我們對(duì)金城醫(yī)藥進(jìn)行了跟蹤，益美肽近期有望獲批，公司籌劃多年的谷胱甘肽保健品業(yè)務(wù)在上半年有望取得重大突破，同時(shí)公司益康肽進(jìn)展也比較順利。我們預(yù)計(jì)隨著保健品業(yè)務(wù)的開(kāi)展，公司的谷胱甘肽業(yè)務(wù)有望打開(kāi)成長(zhǎng)的天花板。

　　成立金城海創(chuàng)，開(kāi)啟海外創(chuàng)新藥之路

　　16 年1 季度公司公告與王海盛博士成立金城海創(chuàng)，構(gòu)建海外創(chuàng)新藥平臺(tái)，積極從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)創(chuàng)新品種，其中適應(yīng)癥主要是中國(guó)高發(fā)的乙肝和癌癥領(lǐng)域，均有千億的市場(chǎng)空間。我們認(rèn)為隨著公司創(chuàng)新藥戰(zhàn)略的實(shí)施，公司市值的天花板有望進(jìn)一步打開(kāi)，長(zhǎng)期有望成為大市值的醫(yī)藥企業(yè)。

　　朗依收購(gòu)處于審核階段，若成功過(guò)會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊耧@著

　　公司公告擬收購(gòu)朗依制藥，獲得朗依、唯田、左通三大特效藥品種，實(shí)現(xiàn)自身從傳統(tǒng)化工制藥企業(yè)到?？扑幤蟮漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，同時(shí)朗依制藥承諾2015 年、2016 年、2017 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣1.56 億元、1.87億元、2.25 億元，考慮到金城原有化工制藥業(yè)務(wù)去年凈利潤(rùn)約1.7 億元，若朗依收購(gòu)成功對(duì)公司業(yè)績(jī)是明顯的增厚；其次金城醫(yī)藥依靠自身原料藥生產(chǎn)工藝和實(shí)力，結(jié)合朗依制藥藥品批件的優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)兩者互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)朗依制劑的二次成長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　公司管理層積極進(jìn)取，決心打造婦科大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，引進(jìn)海外創(chuàng)新藥，從谷胱甘肽和頭孢中間體老業(yè)務(wù)過(guò)渡到創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)，升級(jí)空間巨大，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.77/0.91/1.06 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 34/29/24倍，考慮朗依并表，16-18 年備考EPS 為0.94/1.13/1.24 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE28/23/21 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　朗依收購(gòu)不成功；谷胱甘肽原料藥價(jià)格下滑；頭孢制劑進(jìn)展不順。